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精华摘要：

1、万家基金认为，今日市场大跌主要有政策、流动性、估值三方面原因。展望后市，万家基金认为，未来市场大概率将呈现震荡格局。

2、南方基金认为，今日的调整仍是市场层面因素所致。股票内的行业分化持续已有数日，市场多空情绪博弈在持续发酵，市场波动率随着成交热度的上升而放大。

3、展望后市，南方基金认为，对于权益资产，只要流动性没有风险，市场发生系统性风险的可能性就不大。中短期而言，市场仍将以震荡为主基调，伴随着一定的结构性行情。

全文：

惨烈星期一！

今天的A股、港股实在是太惨烈，有一种股灾的味道。

创业板指一度跌逾5%，沪指暴跌超3%，深成指跌逾4%，上证50一度跌近5%，整个市场超3200股下跌。市场空头疯狂砸盘，两市成交额超1.4万亿，连续第4个交易日突破万亿。

板块方面，仅仅军工、有色、半导体上涨，教育、医美、白酒等大消费板块全面重挫。茅台跌超5%，爱美客狂跌近15%，豆神教育等10余股跌停或跌超10%。今天A股市值蒸发了近2万亿。

北向资金全天净卖出128.02亿元，单日净卖出额创近1年新高。今日沪深两市主力资金全天净流出885.46亿元。其中创业板主力资金净流出230.97亿元，沪深300主力资金净流出421.35亿元。

港股方面，恒生指数收跌4.13%，恒生科技指数跌6.57%，教育、互联网科技股大幅下挫，新东方、思考乐教育跌超45%，美团跌超13%，哔哩哔哩跌超11%，快手跌近12%跌破发行价；半导体板块逆市走高，中芯国际涨超10%。

上周五大跌的中概股，盘前继续下挫，阿里巴巴跌4.5%，拼多多跌12.7%，京东跌近5%，蔚来小鹏跌超6%，贝壳跌20%，哔哩哔哩跌7%。腾讯音乐跌近20%。

为何股市会遭遇黑色星期一？是什么原因致AH股集体暴跌？后市将如何走？

针对上面问题，网易上市公司研究院特邀万家基金和南方基金进行解答：

万家基金：三方面原因致市场大跌

今日市场大跌，万家基金认为主要有以下三方面原因：

第一，政策。今日市场调整或与上周出台的一系列监管政策有关，包括上海住房按揭利率上调，人社部最高院发文保障网约、外卖、快递人员劳动权益，以及中办、国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，意味着最严校外教育监管政策落地。市场担心政策对行业的影响，因而受政策影响较大的行业板块下跌调整。

第二，流动性。7月20日LPR报价公布，利率连续15个月不变，并未如期下调，市场的降息预期落空，此前降准更多是未雨绸缪。

第三，估值。部分高景气板块前期累积较高涨幅，估值处于历史高位。

7月以来市场波动逻辑在于 --- 货币政策是否边际转宽、美联储是否敢于收紧等流动性预期。展望未来，随着LPR利率下调预期落空，美国就业修复、美联储年内大概率货币紧缩等，市场对流动性的共识将趋于强化。

展望后市，万家基金认为，未来市场大概率将呈现震荡格局。在行业配置方面，维持前期观点，低估值且景气延续的钢铁、煤炭、有色（铜铝）是攻守兼备的策略，胜率和性价比都比较高。

南方基金：市场仍将以震荡为主基调

市场近期交易热度持续推升，但呈现典型的两极分化。新能源、周期为代表的行业在最近有明显的赚钱效应，而以往的大盘价值板块则持续承压。市场开盘后继续沿着这一状态演绎，盘中空头情绪一度急剧释放，白酒、医药等板块权重股出现大幅下挫，带动宽基指数快速下行。随后市场有所反弹，但资金仍主要聚集在高景气度半导体、光伏、军工等方向。

整体来看，今日的调整仍是市场层面因素所致。债市、商品、外盘等表现都较为正常。股票内的行业分化持续已有数日，市场多空情绪博弈在持续发酵，市场波动率随着成交热度的上升而放大。

展望后市，南方基金认为，宏观政策不急转弯的本质是紧信用宽货币。紧信用环境对于部分宏观经济敏感的行业会有所拖累，大盘价值风格会相对承压。宽货币环境则为市场提供了充裕的流动性，中小盘成长风格会更为受益。这一状态预计在下半年仍将维持。对于权益资产，只要流动性没有风险，市场发生系统性风险的可能性就不大。

中短期而言，市场仍将以震荡为主基调，伴随着一定的结构性行情。值得注意的是，近期表现强势的新能源、周期等板块呈现一定的交易亢奋，需要适当注意热度抬升后波动率的放大。中长期而言，我们继续保持乐观，国内股市运行中枢逐年抬升的趋势非常明显，科技、消费、医药是长期布局的主赛道。