8月29日，“纯电新物种”比亚迪海豚在成都车展萌动上市，四款车型的售价区间为9.38万元-12.18万元，同时为用户带来包括金融服务、维修保养、数据流量等多重好礼。伴着青春劲舞，比亚迪海豚化身萌力代言，引燃发布会现场热情。

比亚迪海豚是海洋车系的首款车型，同时也是首款采用“海洋美学”设计理念的车型，首款基于e平台3.0打造的车型，更是首款使用比亚迪全新LOGO的量产车。

截止8月27日收盘，比亚迪 (sz.002594)股价报288.15元，涨幅为2.00%；比亚迪股份（01211.HK）收盘报262.400港元/股，跌幅为2.34%；比亚迪电子（00285.HK）收盘报34.400港元/股，跌幅为2.41%。

民生证券表示，2021年上半年三大业务齐头并进，2021H1营收同比高增，公司实现营收908.85亿元，同比+50.22%。从各业务占营收比重来看，汽车业务共享主要增长，营收占比47.46%，较上年-9.93%；手机部件及组装业务占比47.46%，+8.82%；二次充电电池及光伏业务占比9.12%，较上年+1.2%。公司营收增长主要源于：1）新能源汽车销量大幅增长，上半年公司新能源汽车销量15.48万辆，同比+154.76%，其中以秦PlusMDi为代表的插混车型销量同比增速超过400%。2）远程办公、在线教育等需求带动笔记本、平板销量增长。2021年上半年，全球PC出货量同比增长30.9%，平板计算机出货量同比增长24.5%。

随着比亚迪新车型上市，比亚迪新能源车型价格进一步下探，有望实现油电平价。预计下半年比亚迪新能源车型将持续向上，进一步贡献销量。基于e3.0平台的新车型EA1有望于下半年上市，公司产品矩阵将进一步完善。预计公司2021-2023年归母净利润分别为56.84/72.57/84.50亿元，对应当前股价PE分别为140.20/111.38/95.66倍。参考wind汽车行业市盈率（TTM）中位值为33.63，考虑到公司本轮产品周期持续向上，维持“推荐”评级。

开源证券新能源研究团队预计，比亚迪海豚系列单月销量有望增至5000辆以上。考虑到DM-i等车型销量持续向好，我们上调2022-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为56.41/88.50（+17.37）/112.90（+26.82）亿元，当前股价对应P/E分别为85.7/54.6/42.8倍，维持“买入”评级。

自2017年比亚迪开放动力电池外供以来，目前已确定为丰田、福特、长安、红旗等多家海内外知名车企供应动力电池，电池类型涵盖磷酸铁锂刀片电池和三元电池，有望于2022年开始逐步放量。我们预计2021-2023年动力电池外供量分别为1.7/4.5/15GWh。另外，公司储能业务布局已久，有望充分享受行业快速增长红利，我们预计2021-2023年储能电池出货量分别为2.5/4.3/8GWh。

风险提示：相关车型销量不及预期、电池扩产进度不及预期。