焦煤龙头，全产业链布局氢能源|产业链|氢能|氢能源|焦炭|能源

市场期待已久的氢能产业发展中长期规划正式出炉。

3月23日，发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，这也意味着氢能源产业将进入新的发展阶段。国家层面的政策背书有助于强化投资者对氢能产业发展信心，提振产业长期预期。

中信证券表示，行业发展规划的出台或为氢能产业链相关公司带来新一轮催化剂，推动股价进入新一轮上涨。随着布局企业的增多及政策效果的显现，行业产业化加速的预期也更为明确。建议关注在氢能产业链各环节积极布局、有先发优势的公司。

国信证券表示，目前我国每年氢气消费量超过3000万吨，中远期将有希望突破1亿吨。如果按照20元/kg的销售价格，对应5000万吨的销售规模估算，中长期也将是万亿元级别的能源市场。

氢能产业链所涉及的环节和应用场景众多，目前全产业链布局的企业国内非常少，二级市场上氢能业务占比高的标的不多。

美锦能源依托焦化主业，2017年起涉足氢能行业，经过5年多的持续投入，目前已经形成较为完整的氢能全产业链发展格局，氢能源业务也将成为公司未来新的业绩增长点。

氢能产业链全布局

作为传统的煤焦企业，美锦能源依托焦化业务，积极探索向新能源行业转型。

从2017年开始涉足氢能行业，经过5年多的持续投入，目前已经形成较为完整的氢能全产业链发展格局，并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园，覆盖国内主要经济区域。

在制氢和加氢站方面具有得天独厚的优势，创新探索“煤焦板块和氢能板块协同发展”和“氢燃料重卡产业链循环发展”两大发展模式，目前已形成“膜电极MEA-氢燃料电池电堆-氢燃料电池动力系统总成-整车制造-加氢站”较为完整的产业链，

上游：利用焦化主业规模优势，可生产成本低廉的氢气，终端售价极具竞争优势，未来将推动更多加氢站的建设。如果美锦能源的焦炉煤气全部用于制氢，理论上能生产氢气6.4万吨/年。

加氢环节，目前投运8座加氢站，十四五期间规划建设100座。

中游：(1)参股鸿基创能：已建成国内首个低成本、高性能的膜电极生产线，设计产能30万平米/年，另外已经开展500万片/年的产能扩建，产线完全使用国产设备，预计2021年底投产。现有10款使用鸿基膜电极的车辆列入工信部目录，未来新产能投产之后，成本有望进一步下降。随着下游需求的提升，销量有望得到释放，市占率进一步提升。

(2)参股国鸿氢能：完全自主开发出鸿芯、鸿途等多个系列燃料电池系统，综合性能优异，各项指标达到国际领先水平。国鸿拥有全球最大的集成生产线，且90%生产设备为国产。鸿芯G1电堆产品定价首创市场新低，抢占国内市场份额。

下游：飞驰科技：发展保持平稳，产品品类向重卡方面扩展，进军新的蓝海市场，预计2021年可完成2000辆汽车订单。公司拟拆分飞驰科技至创业板独立上市，在拓宽融资渠道、减少对公司资金的依赖的同时，提升公司整体市值。

焦炭业务高成长

煤焦业务是目前公司收入的主要来源，为了提高原料煤自给率，近几年公司不断收购煤矿资产，未来三年内下游炼焦需求63%以上的自给率，能较好应对焦煤涨价的冲击。

煤炭方面供共有4对矿井，合计产能630万吨/年（权益582万吨/年），炼焦配煤为主，部分焦化用煤内部供应，上下游具有协同效应。

焦化方面公司共有3个在产焦化厂，合计产能715万吨/年（权益648万吨/年），A 股公司规模仅次于陕西黑猫。

目前，美锦能源新型焦化项目华盛化工现已全部投产，能生产出属于稀缺品种的顶装焦炭，不仅售价高于普通焦炭，而且生产成本得到有效减少。

同时公司新建内蒙古项目和唐钢美锦二期项目，在建产能达730万吨/年，建成之后焦化总产能达1445万吨/年，在行业内处于绝对领先，进一步巩固自身龙头地位。

在滞胀背景下，全球煤油气粮等一系列产品价格均大幅上涨，机构认为相对而言国内煤炭板块确定性更高。

近期，国际焦煤价格不断刷新历史新高，国内价格仍有上涨动力，公司煤焦业务业绩有望持续向好。

中泰证券表示，在供给收紧，需求边际向好，供需缺口进一步扩大，焦炭行业前期缺乏规划投资，进入供应短缺周期，未来供需或将维持紧平衡状态，煤价有望维持在高位，存量产能就是高额利润，资产价值重估正当时，持续看好焦煤行业投资机会。

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