原标题：房产中介龙头回港上市：股价破发，业务线裁员

5月11日，贝壳找房在港交所上市。不过，股价低迷，首日上市开盘报30港元/股，低于发行价30.875港元，尽管盘中回调，截至当天收盘报30.75港元/股，但仍低于发行价。

5月12日，贝壳股价开盘走低，收盘报30港元/股，总市值1138亿港元。

股价低迷之外，贝壳裁员的消息正在发酵。据多家媒体报道，贝壳正在启动新一轮的裁员，波及所有业务线和产研、运营、中后台，甚至新业务家居家装、普惠居住业务也在裁员范围。离职员工将获得N+1的赔偿。

从市值最高涨超900亿美元，碾压碧桂园与万科市值总和的巨无霸，到市值跌落至145亿美元，贝壳仅用了不足两年时间。2021年，贝壳经历创始人左晖去世、反垄断、浑水做空，股价暴跌等一系列不确定性事件，股价从2021年年初的61.54美元/股跌至年末的20.12美元/股。截至5月11日美股收盘，贝壳报11.5美元/股，市值145.4亿美元，相比高点缩水83.8%。

此前，中信证券分析认为，过去12个月，贝壳市值大幅缩水71.5%，这里面固然有中国房地产市场交易GTV走低和新业务探索需要时间的基本面原因，但最大原因，却在于《外国公司问责法案》之下，贝壳作为中概股，上市交易地位的不确定性。

这也被认为是本次贝壳选择在港股以“双重主要上市+介绍上市”形式登陆港股的主要原因。

双重主要上市是两地市场均作为主要上市地，同时遵循两地的监管政策，这与第二次上市不同。第二次上市是以第一上市地作为主要监管，第二上市地次要。

介绍上市是指不经过路演、不进行新股发售融资，在满足第一上市地的条件下，直接在第二个上市地挂牌交易。

这样的方式意味着，即使未来贝壳在美国交易所摘牌，也不影响在港交所的上市地位，可以化解其所面临的不确定性，保护存量股东利益。同时，方案不涉及新股发行，最大限度避免了摊薄，加快了方案进度，有利于公司早日进入港股通，吸引内地南下资金。

香颂资本董事沈萌认为，对于贝壳这样的企业来说，到港股上市相当于是买保险，未来如果不在美国交易所摘牌了，港股的成本就是保险费，如果摘牌了，港股就相当于赔付了。

2021年，贝壳的财报表现惨淡，无论是成交额还是营收，都呈现疲软态势。核心数据GTV（成交额）上，2021年，贝壳全年GTV为3.85万亿元，同比增长10%，相比于2020年64.5%的增速，明显放缓。

贝壳2021年营收807.52亿元，同比增长14.57%，不过相比于2020年53.17%，增速大幅下滑。2021年，贝壳的净利润由盈转亏，从2020年盈利27.78亿元转为2021年亏损5.25亿元。毛利率也由23.92%跌至19.59%。

中信证券分析认为，房地产市场受局部疫情影响，交易清淡，但政策有望发力，扭转局面。2022年4月，重点城市新房网签同比下滑50.7%，二手同比下降37.7%。贝壳凭借ACN（经纪人合作网络）优势，新房渠道总体市占率提升，其他新房代理陷入困境等因素，GTV表现将好于行业，但无法超脱行业，加上装修等新业务还处于投入期，预计2022年上半年基本面仍面临挑战。（王文华）