21世纪经济报道见习记者 易妍君 广州报道

首批大集合公募化改造产品2022年年报已经“面世”。

3月24日，招商证券资产管理有限公司 （以下简称招商资管）披露了旗下7只公募化改造产品的2022年年度报告。

从招商资管旗下较早开启公募化运作的产品来看，2022年度，该公司旗下债券型产品的业绩相对较好，但主动权益产品的年度业绩欠佳。

此外，21世纪经济报道记者注意到，招商资管正在申请公募“牌照”。今年1月4日，招商资管提交的公募基金管理业务资格申请材料获受理。截至目前，该事项仍在等待批复。

参公改造首只产品去年跌38%

截至去年四季度末，招商资管旗下共有7只公募化产品，包括4只债券型基金、2只主动权益基金和1只货币型基金。

其中，最早完成公募化改造的产品为招商资管智远成长灵活配置混合型集合资产管理计划。该资管计划于2020年10月13日合同变更生效，参照公募基金管理运作。

从风险收益特征来看，该资管计划的预期风险和预期收益与混合型基金相同，高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。

不过，自完成公募化改造以来，该资管计划的业绩表现始终欠佳。

年报显示，截至2022年末，招商资管智远成长灵活配置混合A基金份额净值为0.5471元，2022年，该类基金份额净值增长率为-38.05%，同期业绩比较基准收益率为-12.22%；截至2022年末，招商资管智远成长灵活配置混合C基金份额净值为0.5447元，2022年该类基金份额净值增长率为-38.31% ，同期业绩比较基准收益率为-12.22%。

该资管计划也是2022年度全市场大集合公募化改造产品中，业绩表现最差的一只。

同时，截至2022年末，招商资管智远成长灵活配置混合A的净值增长率自2020年10月13日以来累计下跌了45.29%；同期，业绩比较基准收益率为-9.29%。

21世纪经济报道记者注意到，截至2022年末，招商资管智远成长灵活配置混合A的总资产净值为1.49亿元，相较2020年四季度末的8.34亿元减少了6.85亿元。2022年，招商资管智远成长灵活配置混合A、招商资管智远成长灵活配置混合C分别获得了478.6万份、3799.6万份的申购。但前者净赎回份额为3993.7万份。

公开资料显示，招商资管智远成长灵活配置混合A现任基金经理为何怀志。不过他于今年1月11日开始任职，上述差强人意的业绩与其无关。

而2021年10月15日—2023年1月11日，该基金由基金经理赵波管理。其此前曾于2014年4月24日至2021年6月4日在长城基金担任基金经理，曾管理过6只基金产品，任职回报较为分化，最差的为-27.02%，最好的为123.40%.

不过，招商资管旗下另一只主动权益产品——招商资管核心优势混合型集合资产管理计划的业绩较好。该资管计划是在去年8月8日转为“参公”产品。

根据Wind数据，截至3月23日，招商资管核心优势A自成立以来的收益率为17.70%；同期，业绩比较基准的收益率为-1.64%。

招商资管核心优势的基金经理王博曾任职于安信基金。公开资料显示，王博具有10年证券从业经历，曾任安信基金管理有限公司基金经理、基金经理助理、研究员，深圳望正资产管理有限公司及中投证券研究总部研究员。

此外，招商资管旗下较早完成公募化改造的产品分别是招商资管睿丰三个月持有和招商资管智远增利债券型集合资产管理计划。前者于2021年2月2日合同变更生效，后者于2021年11月18日合同变更生效。

2022年度，招商资管睿丰三个月持有期债券A的净值增长率为1.95%，同期业绩比较基准收益率为-0.61%；招商资管智远增利债券A的净值增长率为 2.26%，同期业绩比较基准收益率为0.66%。

招商资管在基金年报中提及，公司现有投资、策略、研究、交易专业人员数十位，多数拥有名校或海外教育背景，部分拥有在全球著名资产管理机构的专业工作经验。主要投资管理人员均具有多年研究及投资经历，在市场起伏中积累了丰富理论和实战经验，形成了较为成熟的投资理念和稳健的投资风格。

2023年继续追逐新兴成长

对于招商资管核心优势的投资运作，基金经理王博指出，2022年产品总体维持一个“全球滞胀逻辑叠加国内稳增长逻辑的思路”进行配置。

具体而言，滞胀方向主要集中在油气、煤炭、黄金、农业等行业，稳增长方向主要集中在地产和基建两个链条，包括地产、建材、轻工、家电、建筑、钢铁、地产、有色等行业。

展望2023年，王博指出，全球角度上，2023年仍然是高利率低增长的滞胀环境，全球衰退趋势将比2022年要明显，资源品的防御逻辑相对能够胜出。国内角度，疫情影响消除会带来货币往信用的传导，而其中投资大于消费，相对更看好地产产业链的复苏机会。

他进一步分析，2023年基本面角度有可能是存量数据与边际改善的博弈。对于国内，一方面是A股地产消费等传统板块存量规模大，行业处于景气底部正在改善；另一方面是制造等增速偏高板块的边际承压（海外需求）。对于国外，一方面是联储加息预期见顶，另一方面是全年利率仍维持偏高水平（4%以上）压制企业经营杠杆。为此，存量规模决定增长速度叠加经济增长决定资金流入（二级市场、FDI），从而全球层面在经济下行期抢占资源，因此布局顺周期板块。

“同时我们也相信增量变化影响产业变革趋势，以及经济下滑超预期全体重回超预期宽松，因此继续追逐新兴成长。进而向上延伸一步，二者的核心宏观分歧点在于通胀及增长的变化趋势孰更强劲，以及国内维持相对经济增速的客观及主观要求。从大滞胀周期及全球资本流动的角度来看，我们更倾向于前者。”他谈到。

此外，对于债券市场的展望，招商资管方面表示，2023年，国家稳经济稳增长的决心和基本面不会改变。考虑到2023年稳经济工作的重要性， 预计全年整体将采取增量财政政策，专项债和特别国债的发行仍有空间，而在严控地方政府债务风险背景下，地方政府债发行规模预计保持稳定。

货币政策方面，2023年宽信用预期将持续升温，进一步改善经济基本面并维护宏观流动性充裕，降准降息的可能性犹存，企业和社会债券融资成本有望进一步降低，整体债券发行规模预计稳中有增，债券市场或重回震荡局面。