雅玲观察 | 谭雅玲：现在就说9月份美联储一定会加息为时尚早，有炒作嫌疑|加息|新兴市场|美元贬值|美联储|美联储加息|谭雅玲

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编辑|杨倩主编|杨泽宇

“雅玲观察”是网易财经智库“C位观察”和中国外汇投资研究院、独立经济学家谭雅玲联合打造的财经IP节目，以客观、理性、深刻的视角，解读时下热议的财经和社会问题。

NO.001 谭雅玲：现在就说9月份美联储一定会加息为时尚早，有炒作嫌疑

60S要点速读：

1、现在说9月份美联储加息为时尚早，这种过早和过于着急的情绪可能存在故意炒作的嫌疑。在美元贬值的操作层面上，这种炒作嫌疑非常明显。为什么美元要贬值？因为美联储加息会导致利率上升，从而导致美元升值。但是，如果美元升值，对于股市、经济和企业盈利都是不利的。因此，通过舆论造势，留出美元贬值的空间，可以更安全地进行美联储加息。

2、中国的市场体量、资质和应有的地位，并不仅仅是依靠美国战略转移和世界工厂的转移，就能够完全否定中国，中国在外贸和产品方面需要保持自信。

3、股市整体走强主要指的是西方发达国家的股市。相对新兴市场国家，发达国家的股市经济发展周期和历史沉淀相对较强，因为这些国家都是高收入国家，而它们的市场经济建设和全球化构造都领先于新兴市场和发展中国家。经过周期积淀的时间过程，股市非常强劲，即便经济低迷或衰退，股市仍然表现出色。

正文：

美国炒作中小银行信用评级是为美元贬值做准备

我认为美国炒作中小银行的信用评级和3月、4月炒作中小银行产品问题是一样的，都是伪命题。为什么要用这个伪命题来炒作市场呢？我认为这是为了留出美元贬值的空间。负面因素一定会影响美元的信心，从而导致美元指数下跌。这对于美联储加息或未来美国经济的调整应该是一种非常有利的策略或手法。

穆迪的评级侧重于中小银行，这个手法与今年3月到4月美国中小银行风波相关。需要明确的是，美国中小银行不是美国银行体系和金融体系的整体，整体是侧重于大型商业银行和投资银行，这些银行是美国银行金融体系的主要支柱。因此，中小银行的波动只是反映了美国信用评级的一些负面，并且这些银行只是相对小众的，也不是全国性、全行业、全产业链的，所以它的影响局限性非常大。

惠誉评级的下调并非针对美国债务或国债发行问题，而是对未来两到三年美国债务前景可能恶化的担忧。8月份美国债务再次创下新高，从31万亿美元增加到32万亿美元，这个数据提供了现实参考，也说明了惠誉对美国债务前景的担忧并非没有依据。

我认为美国的信用评级基于美元的基础，不会有太大的变化，只是评级机构根据不同的阶段和参数作出评价。市场上有传闻说评级机构与美国政府有协商和关联，但我没有真实的数据证实。实际上，美国的战略策略与许多多边机构的协同作战、协商、磋商有关，这在历史上和现在都经常出现。因此，其中的巧妙、异常和离奇与美元的特殊身份和地位有着特别重要的关联。

美国通胀没有见底

美国通胀没有见底，现在我们只有一个标准来衡量美国通胀，那就是美联储货币政策对通胀的基本界定是2%，这是一般的通货膨胀。同时，美国又创新了一个核心的通货膨胀PCE，它的基本界定是3%。然而，我们现在看到的通胀数据，例如6月份的美国通胀数据为3%，以及7月份的美国通胀数据为3.2%，都比一般的通胀和核心的通胀要高。因此，高水平通胀的问题依然存在于美国。

7月份美国PPI已经结束了连续12个月的下降趋势，这表明美国面临通货膨胀再次上涨的可能性。

美国的通胀问题需要与美联储加息相配合，以解决美元利率对美元汇率的拖累。因为美元利率是美元汇率的一个软肋，如果汇率很稳定健康而利率为零，将拖累美元汇率，影响美国的货币地位，并影响美国国债的发行、推广和销售。因此，美国很清楚自己的内在要素，它是借别人的钱来过自己的日子。

美国知道借别人的钱需要提供回报率，如果利率为零，别人就不会购买美国国债。因此，美国急剧提高利率与美国国债，特别是美国国债的收益率有着特别重要的关系。国债收益率10年和30年都达到了4%，相对于一般的投资，它的收益率是很不错的。尽管美元的基准利率上升至5%甚至接近6%，但一般的美国国债收益率达到4%，而且它是在10年到30年之间的回报率，这一点应该是很有吸引力的。

现在说9月份加息为时尚早，有炒作嫌疑

目前认为9月份加息为时尚早，7月份美国的通胀数据是3.2，那么8月份美国的通胀数据是否进一步攀升对9月份是否加息的决定非常重要。而美国时间9月13日，美国劳工部将会发布美国8月份通胀数据。

美联储的货币政策有四个比较重要的参考点。第一个参考点是经济增长。目前美国的经济增长稳健，第一季度和第二季度国内生产总值（GDP）增速分别为2%和2.4%。第二个参考点是失业率，美国7月份非农业部门失业率保持在3.4%到3.5%之间，表明美国的就业形势，包括失业状况都非常良好。第三个参考点是通货膨胀，美国7月整体CPI同比增长3.2%，高于前月的3%，这符合美联储继续加息的预期。

此外，美国国内的房屋价格、购买汽车的价格、旅游、出行、燃油气的价格以及房屋的价格都在上涨，因此美国的通胀可能会出现反复上涨的情况，这也是美联储加息的一个重要参考因素。

因此，市场上认为美联储不应过早和过于着急地加息。同时，这种过早和过于着急的情绪，可能存在故意炒作的嫌疑。在美元贬值的操作层面上，这种炒作嫌疑非常明显。为什么美元要贬值？因为美联储加息会导致利率上升，从而导致美元升值。但是，如果美元升值，对于股市、经济和企业盈利都是不利的。因此通过舆论造势，留出美元贬值的空间，可以更安全地进行美联储加息。

美国经济和股市的表现为美元贬值提供了胆量和底气。股市正在上涨，美国经济也表现出很强的稳健性。因此，我们看待美国的问题不能过于单一，需要综合考虑历史和现在的市场情况。只有这样，我们才能看清美联储到底会在9月份加息还是不加息。

发达国家为什么经济低迷，但股市好？

股市整体走强主要指的是西方发达国家的股市。相对新兴市场国家，发达国家的股市经济发展周期和历史沉淀相对较强，因为这些国家都是高收入国家，而它们的市场经济建设和全球化构造都领先于新兴市场和发展中国家。经过周期积淀的时间过程，股市非常强劲，即便经济低迷或衰退，股市仍然表现出色。

发达国家经济低迷，但是股市好也与企业的竞争力相关。因为股市上涨跟宏观基本面、市场基本面和结构逻辑面有特别重要的关系。现在的多边机构在分析预测世界经济的时候，基本上分成三类：第一类是发达国家，第二类是发展中国家，第三类是转轨的国家。而我们和更多的国家基本列入第二类当中，或者叫新兴市场国家也可以叫做发展中国家。而第三类转轨国家指的是东欧国家。

第一类发达国家指的是西方主要的老牌资本主义国家，这些国家的市场非常先进和健全，其经济实力和基础包括产品功能和技术功能在全世界都是领先的。因此，美国股市通过控制价值来控制价格。价值带来价格，而价格随着价值的波动再进行调整。因此，它的循环应该是正循环——以价值促进价格，以价格调节价值的周期和阶段。

相比之下，发展中国家和新兴市场国家的宏观面和增长面虽然表现不错，但是这些国家的企业竞争力相对较弱，导致其企业利润不足，股市表现也就不如第一类发达国家。