文/董闻
2023年，中国汽车产销量均首超3000万辆，中国连续15年成为世界第一大汽车生产国与消费国。其中，2023年我国新能源产销突破900万辆，连续9年位居世界第一，占全球新能源汽车销量6成以上。
在环保意识的提高和技术进步的双重推动下，电动汽车（EV）正逐渐占据更大的市场份额，成为全球汽车产业发展的主要趋势。为了进一步促进新能源汽车产业的发展，中国采取了包括海外出口和国内以旧换新政策在内的多种措施。这些政策不仅有助于扩大新能源汽车的市场规模，还能加速传统汽车向新能源汽车的转型。
比亚迪公司作为中国新能源汽车行业的领军企业，其在电动汽车技术和电池技术方面的研发成果，对整个行业的影响尤为显著。比亚迪不仅推动了汽车电动化进程，还通过其创新的电池技术，为电动汽车的安全性、续航能力和性能提供了重要保障。
为深入了解电动汽车头部企业最新研究成果，中国汽车工业协会上市公司分会2024年度第一次理事会于5月17日上午在比亚迪西安工厂召开。这里是比亚迪宋PLUS、海鸥、护卫舰07以及仰望U8车型的生产基地，这次会议为与会者提供了一个直观了解比亚迪最前沿技术和生产实力的机会。
本次会议由比亚迪承办，国联证券协办。福田汽车、广汽集团、中国重汽、广汇汽车、东风汽车、北汽蓝谷、宇通客车、蔚来汽车、海马汽车、力帆科技、江淮汽车、长安汽车、亿华通、四维图新、山子高科十余家汽车整车及零部件上市公司董事会秘书、证券事务代表以及中国汽车工业协会、中信银行深圳分行、郑州航空港汽车产业投资有限公司和华泰证券、国联证券、民生证券、天风证券汽车、长城证券汽车行业首席研究员、慧为基金、上海远翼投资、《董事会》杂志等60余位嘉宾代表出席了本次会议。
会议由比亚迪证券事务代表、投资者关系总监吴越先生全程主持。
中国汽车工业协会上市公司分会2024年度第一次理事会
比亚迪集团董事会秘书、首席投资官李黔先生首先对出席本次会议的嘉宾致以欢迎，随后他特别分享了我国汽车工业发展和中国自主品牌比亚迪崛起的历程，并倡议中国汽车公司一起携手努力，共同推动汽车产业提质升级。
吴越先生进一步介绍了新能源时代汽车产业格局的重塑和比亚迪的发展状况。他介绍到，通过持续的技术创新，中国涌现出了一批极具竞争力的汽车品牌，自主品牌的市占率也从5年前的35%提升到了60%。国内快速发展的同时出海也持续地创新高。2023年中国汽车出口销量达到491万辆，超越日本成为全球第一汽车出口大国，中国汽车已经成为引领全球汽车工业变革的重要力量。比亚迪作为新能源汽车的领导者，凭借20余年的技术积累和超10万名研发工程师，陆续发布了刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0、CTB、云辇、易四方等创新技术。“整车智能，才是真智能”，未来整车智能战略将继续引领新能源汽车智能化下半场。
中汽协上市公司分会创始秘书长龚敏先生汇报了过去一年的工作成果，包括吸引新企业加入、推动UBI （ Usage Based Insurance是一种基于实际用量付费的保险模式） 标准建设、行业市场趋势调研探究等。推动UBI标准的建设，对于解 决目前冷链、渣土、牵引车、新能源车、二手车上保险难的问题，引导行业健康发展。行业调研方面，上市公司分会领导通过走访电池生产、专用车生产、车联网、电池维修等企业，深入探究市场趋势、技术进步以及政策变动对行业的影响，为会员单位提供信息和策略建议。
2024年，上市公司分会将重点推动核心零部件公司的上市工作，并将其与整车厂的市值管理相结合，以实现产业链上下游的协同发展和价值最大化，并计划搭建一个平台召开高端论坛和研讨会，让经验丰富的传统企业与充满活力的新一代创业者共同探讨合作与发展的机会，探讨市值管理、企业转型升级、二代接班转型等议题。同时，成立汽车智筹联盟，提供企业升级、融资、上市孵化等服务。
中汽协许海东副总工程师在《以旧换新政策下的中国汽车市场发展》的发言中，强调了中国新能源汽车行业作为战略性新兴产业的领军角色，以及在今年政府工作报告的十大任务中的重要地位和在实现“双循环”新经济格局中的关键作用。他详细解读了商务部等14部门发布的《推动消费品以旧换新行动方案》，并预计这一政策将促进国内市场增加100万至200万辆汽车的销量，占国内乘用车市场的4.5%至9.1%。
这一政策预计将对中国汽车市场产生显著的正面影响，特别是在促进新能源汽车销售和整体汽车市场增长方面。通过以旧换新的激励措施，可以刺激消费者的购车需求，同时也有助于推动汽车行业的技术创新和产品升级，进一步促进中国经济的内需扩大和结构优化。
国联证券研究所副所长高登进行了《从智能电动变革看汽车投资框架变迁》的演讲，他分享了乘用车、零部件和商用车的投资框架。
乘用车层面，中国汽车迄今为止历经三个发展阶段，2018年行业进入成熟期。参考美国市场，高登副所长提到的“行业拐点+新车周期”是海外成熟市场的投资框架，行业向上拐点的时期具有明显超额受益，有新车周期的汽车公司表现更加优异。在新时期，电动、智能、出口成了汽车行业的重要趋势和新动力。以电动化为例，优质供给带来2020年行业全面爆发，部分公司销量开始大幅增长，PS（市销率）估值随之提升，能跑出来的公司具备技术领先、销量兑现的特征，业绩也随之放量。往后来看，看好智能化技术水平领先，包括智能驾驶落地时间、落地范围，以及车型矩阵布局持续完善，能为销量带来放量基础的车企。
零部件方面，技术创新驱动新增零部件单车价值量和渗透率提升，寻找长期成长股。对于零部件选股，一是需要把握产业趋势带来的技术创新，单车价值量和渗透率提升，从而带来市场规模的高增长，二是重点客户带来的订单拉动收入增长。未来汽车零部件的投资方向在于智能化带来的技术创新和升级，如智慧光源、高速连接器等新赛道。对商用车而言，其周期性属性决定了PB-ROE框架是合适的估值体系，因为PB和行业景气度同向变动，ROE决定了PB估值锚；部分企业则更适用于股息率框架，因为行业格局好，资本开支低，长期看净利润可全部用于分红，且市场地位高，决定了现金流大幅好于净利润。市场风格变化带来资金对这部分企业的高股息偏好。
总的来说，随着汽车行业的变革，投资框架也在不断适应新的市场环境和技术发展趋势，投资者需要关注行业的结构性变化，以及这些变化如何影响企业的长期价值。
最后讨论环节，会议决定2025年上市分会理事会于2025年5月16日在镇江召开。
当天下午，上市公司分会组织嘉宾参观了比亚迪草堂工厂4大工艺车间。大家深入厂区学习和了解比亚迪在新能源汽车制造、技术创新、生产流程管理等方面的先进经验和实践，并对比亚迪仰望U8车型进行了参观试乘。
参观比亚迪草堂工厂
在全球汽车产业经历深刻转型的背景下，中国新能源汽车产业的发展显示出强劲的势头，以比亚迪为代表的中国企业在电动汽车技术和电池技术方面的创新成果，为全球汽车电动化趋势提供了重要的推动力。
此次会议的成功召开，不仅为行业内的专家学者、企业高管提供了一个交流和分享最新研究成果、探讨行业发展趋势的平台，也有助于加强行业内的合作，促进技术创新，推动新能源汽车产业的健康发展。通过这次“亮眼”行业的高层次会议，可以预见，中国新能源汽车产业将继续在全球汽车产业转型中发挥关键作用，为全球减排目标的实现和可持续发展“增色”做出贡献。
资料
比亚迪 股份有限公司成立于1995年2月，总部位于广东省深圳市，业务横跨汽车、轨道交通、新能源和电子四大产业，是在香港和深圳两地上市的世界500强企业，在全球累计申请专利超4.8万项、获得授权专利超3万项。 2003年，比亚迪收购西安秦川汽车有限责任公司，落户西安进入汽车行业。 2014年整车制造草堂园区正式投产，目前主要生产车型有宋PLUS、海鸥、护卫舰07以及仰望U8车型。 2023年，集团总营收6023.2亿元，同比增长42.0%。 比亚迪扛起时代责任和使命，坚定拥抱汽车电动化、智能化浪潮，打造中国和全球的新能源汽车龙头，走出一条绿色创新发展之路。
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