引子
日股近期突然再次上冲创出历史新高，除了此前在《经济预期这么差 日本股市为何还能再次站上40000点！？》中介绍的在通胀交易回归和地缘等因素外，还有一个重要的“沉默力量”：日本全民定投股市。
全民“定投”股市
日本早在2014年就仿照西方国家，推出了免税投资账户（但是当时各种限制和规则很多，较没有吸引力）。
最近，这个账户的注册和使用突然爆发了，这主要得益于2024年对日本对免税投资账户的改革：
日本首相岸田文雄强调了扩大免税投资账户的使用，以增加家庭金融资产的重要性。日本家庭拥目前拥有1100万亿日元的现金（近10万亿美元）。“改革”后的日本免税投资账户旨在鼓励日本家庭将资产从现金向证券转变，日本政府称将使家庭资产收入翻倍。政府的目标是在五年内将账户的数量增加一倍，达到3,400万个，并将投资总额从28万亿日元增加到56万亿日元。
2024年1月的改革将NISA（Nippon Individual Savings Account）转变为免税投资工具，将一般NISA账户的投资上限提高到240万日元，积立账户的上限提高到120万日元，同时取消了之前的免税期限限制。个人现在可以保持最高1800万日元的NISA总余额，并永久享受税收豁免。
据《日本经济新闻》报道，这些改革后，通过NISA账户进行的股票购买在两周内就激增至4,649亿日元（31亿美元），其中包括交易所交易基金（ETF）和房地产投资信托（REITs），几乎是此前月度记录的三倍。根据日本证券业协会的数据，2024年初国内股票占新NISA购买的47%。
图：日本股市在年初一波的快速上涨，跟NISA账户改革不无关系
关于NISA的“技术细节”这里就不再赘述，因为这个账户只能是日本公民开立，跟海外投资者没有关系；但是这个账户给日股带来的巨大流动性却是需要关注的。
因为这个账户是免税的，所以账户的信息是相对全透明的（政府掌握了相关账户的所有信息，包括开立数量、资金流量和流向等等），通过日本政府的公开信息，可以看到改革后的NISA账户，受欢迎程度远超预期。
图：NISA账户开户数暴增
按照目前的账户增长速度，政府2027年3400万户的目标很快就会达成（注：日本共有约5000万户家庭），当然前提是股市要维持强势。
从政府统计的资金流来看，NISA改革的效果显著，大量日本家庭现金开始流入股市。
图：大量日本家庭现金开始流向股市
从上图中可以看出，现金占家庭总资产的比例从近53%快速下跌到近50%。日本家庭现金1%的变动，就是10万亿日元，而NISA账户资产占比上升了2个百分点，换言之短短一两个季度内，就有20-30万亿日元的现金通过NISA账户快速流入了股市。
当然，这些巨量的现金并非都投入到了日本股市：大约一半进入了日本股市，另一半进入海外股市（主要是美股）。
然而，日本NISA账户对美股的影响可能是中性的，因为日本养老金在执行保汇率的政治任务时，同时抛出了大量的美元资产，在很大程度上“抵消”了NISA卖日元、买美元、然后再买美股的资本流出。但NISA提供的流动性对于日股的推动，却是实打实的。
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