本文为食品内参原创
作者丨何昕琳编审丨橘子
2026年开年，资本市场开始进入上市企业2025年年度业绩预告季。
作为区域瓶装水龙头，有着“东北水王”之称的泉阳泉，日前就交出了饮料行业首份2025年度业绩预告。
公告显示，去年全年，泉阳泉实现营业收入12.73亿元，同比仅微增6.24%，但盈利能力显著提升，营业利润、利润总额的增幅均超过120%，归母净利润更是接近150%的高增长，达1522.36万元。
就此，泉阳泉解释称，报告期公司利润相关项目较上年同期增幅较大，主要原因是公司天然矿泉水主业的销量、收入等业绩指标继续快速增长且增速较上年明显提高，随着销量的提升盈利能力增强。据预告披露，2025年泉阳泉矿泉水销量提升至150.34万吨，同比增长33.84%。
但将时间线拉长，内参君发现，泉阳泉此前的业绩并不算突出。据泉阳泉财报，2021-2023年，泉阳泉实现营业收入分别为14.71亿元、12.69亿元、11.22亿元，连年下滑；净利润则在2023年出现了4.57亿元的亏损。
2024年，泉阳泉启动战略调整，当年营业收入达到11.98亿元；归母净利润614.12万元，成功扭亏为盈。
从2023年的亏损到2024年、2025年连续两年净利润大幅增长，泉阳泉的业绩反转究竟从何而来？
这就不得不提一下泉阳泉的历史。泉阳泉前身为吉林森林工业股份有限公司，公司最初以木材、刨花板等产品的生产与销售为主业。2016年，“中国林业第一股”吉林森工收购泉阳泉饮品股权，并于2017年完成重组，将股票名称更名为“泉阳泉”，成为“中国矿泉水第一股”。
近年来，泉阳泉矿泉水在吉林省核心市场长期保持市场占有率第一。
而其2023年的亏损，则是因园林、门业业务出现亏损并造成了商誉减值。2024年，泉阳泉将资源倾斜至矿泉水主业，这一战略调整也改变了公司的利润结构。
当然，作为依托长白山资源成长起来的水企，泉阳泉的发展自带区域基因。相比农夫山泉、怡宝等头部水企依托遍布全国的线下渠道网络，泉阳泉的市场主要集中在东北地区，据其2025年半年报显示，饮品板块中，有超86%的营收来自东北地区，但占比较2024年有所下调。
也是因此，“走出东北”成为泉阳泉业绩突破的核心原因。
渠道开拓上，航空、铁路、高速等渠道成了泉阳泉全国化的重要抓手。有公开报道指出，2023年，泉阳泉通过中石化易捷和林海雪原饮品这两家公司，销售的矿泉水就超过1.8亿元。去年11月初，泉阳泉子公司还成功中标广州南联航空食品有限公司的机上饮用水集中采购项目，金额达1.48亿元。此外，其通过与湖北黄商、中百、河南百信等区域型连锁超市合作，逐步搭建起全国性渠道网络。
线上渠道则成为业绩增量的意外突破口。
除在天猫、京东、抖音等主流电商平台完成常规布局、开设官方旗舰店外，在水源地成为各大品牌竞争核心的当下，泉阳泉凭借“长白山国家地理标志产品”的卖点，产品口碑在互联网平台持续发酵，被网友称为“东北宝藏矿泉水”。同时，在“与辉同行”等头部直播间的热推，也对泉阳泉的业绩有所助益。负责泉阳泉供应链物流的相关人士曾公开表示，“直播时，一天就有10万箱水要发往全国，这是平日的十几倍。”
值得一提的是，泉阳泉还抱紧了头部零售企业的“大腿”，与盒马等达成代工合作，为其定制生产矿泉水，借平台渠道扩大出货量。
不过，亮眼的业绩背后，泉阳泉的治理短板也在近期暴露。2025年12月，公司先后收到吉林证监局与上海证券交易所的警示函。
根据警示函内容，截至2024年1月的12个月内，泉阳泉及子公司累计诉讼涉案金额达1.8亿元，占当时公司净资产的10.93%，但该事项迟至2025年12月才对外披露，违反了资本市场信息披露的相关规定。
据悉，此次涉诉的核心主体为泉阳泉旗下原从事园林绿化业务的子公司，该子公司因工程回款纠纷引发多起诉讼。
对泉阳泉而言，业绩高增验证了其发展潜力，但内控治理的短板，仍是其持续发展道路上的隐患。随着国内瓶装水市场竞争日趋激烈，如何在巩固东北本土市场的同时，持续深化全国渠道布局、优化公司治理结构，或将成为泉阳泉能否在“水战”中站稳脚跟的关键。
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