下周，A股要多加留意了！|a股市场|qdii|中证|估值修复行情|宽基|沪深300

本周A股三大指数周线全部收跌。其中，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌1.55%、1.55%、1.37%，全A平均股价累计下跌1.97%，赚钱效应不佳。

宏观上，6月23日至25日，世界经济论坛第十七届新领军者年会（2026夏季达沃斯）

在大连举办，本届年会以“规模化创新”为主题，围绕增长、技术、就业、能源及全球经济未来发展等核心议题深入交流；商务部等联合发布《利用外资固稳促优行动方案》，从扩大市场准入、提升投资便利度、优化外资管理等方面提出15条新举措；总书记在山东省德州市考察时强调，农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色，要以扎实举措做好各项工作，着力提升农业综合生产能力和质量效益，确保粮食等重要农产品稳定供给，因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设；美伊局势进展总体向好，但仍有波折。

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资逻辑

策略前瞻：本周A股三大指数周线全部收绿。其中，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌1.55%、1.55%、1.37%，全A平均股价累计下跌1.97%，赚钱效应不佳。板块层面，本周建筑材料、电子、非银金融、基础化工、通信等板块领涨，而美容护理、汽车、有色金属、农林牧渔等板块表现不佳。

就基本面而言，本周不乏重要信号。国内方面，贷款市场报价利率（LPR）连续第13个月“按兵不动”，货币政策仍在蓄力；陆家嘴论坛释放的一揽子金融改革举措持续发酵，科创板第五套标准扩容至AI大模型等政策红利逐步落地。海外方面，美联储新任主席沃什6月18日政策“首秀”的鹰派信号影响还在持续，市场对9月加息的预期进一步升温；美伊局势的大幅度缓和则持续推动国际油价显著回调，布伦特原油已基本回吐战事以来的全部涨幅。总体来看，利好因素与利空因素交织，但国内政策端的积极信号更为明确，一系列政策利好仍在不断出台和落地，海外方面美联储加息预期虽存但落地门槛较高，地缘风险溢价的消退反而有助于缓解全球通胀压力。这些因素都将成为支撑A股中长期健康发展的积极力量。

就目前市场走势来看，本周整体表现为先扬后抑，周五受日韩股市影响而发生的单日大跌更是令人大跌眼镜。不过也恰恰是因为周五的暴力回调，市场风险反而在短时间内实现了较为充分的释放，与此同时，A股成交量连续多日维持在3万亿元以上，说明市场交易热情依然高涨，预计下周再惯性下杀后，随时将会迎来反弹，投资者可以酌情博弈市场的超跌反弹机会。

在板块上，我们依然看好大科技的绝对主线地位，尤其是全球AI产业革命的宏大叙事并没有结束，外围都在不断创出历史新高，而近日美光科技的史诗级财报，更是让更多人坚信了产业的高景气度。与此同时，当下市场正在迎来中报业绩预告密集披露窗口，而AI硬件、半导体、高端制造、储能等方向同样会是中报行情的首选，下周开始市场风格也大概率会逐步向着业绩方向进行切换。此外，有色金属、精细化工等具有业绩支撑的方向也有表现机会，建议投资者踩准方向，积极把握接下来的财报行情。

技术角度：前三大指数中，上证指数趋势较差，深证成指和创业板指趋势更好，倘若成交量能够维持在3万亿元以上，那么接下来市场大概率还是会震荡上行，甚至不排除突破前高的可能。

市场方向：三星集团宣布将于6月29日在韩国青瓦台公布一项未来十年的先进产业投资计划，规模超1000万亿韩元。据介绍，该投资规模相当于韩国国内生产总值的一半，是韩国企业迄今为止公布的最大规模投资，将投向半导体、人工智能、数据中心、可充电电池和显示器等核心业务领域。

近期已设置新的生猪产能调减指标，且有企业表示淘汰时限有所前置。某上市企业人士表示，“公司参加了近期的产能调控会议，会进行一定数量的产能调减，而且这一次要在9月份之前完成，时间进度有所加快。”

下周可关注以下三个方向：

（1）存储芯片：存储芯片是AI 算力体系的核心基础部件，当前行业正处于清晰的景气上行通道。全球 AI 产业快速扩张带动服务器端存储需求持续放量，消费电子领域同步进入补库周期，下游需求支撑力度不断增强。海外主流厂商延续控产稳价策略，行业整体供给保持克制，供需格局持续优化，产品价格中枢稳步抬升。国内厂商技术突破节奏加快，国产替代进程持续推进，业绩兑现确定性不断提升。中报披露窗口期，资金更倾向布局业绩可验证的硬科技环节，板块短期上涨动能充足。

（2）算力液冷：随着AI 算力密度持续提升，传统风冷散热已无法满足高功耗算力设备的稳定运行需求，液冷技术成为数据中心与 AI 服务器的主流散热方案，行业渗透率正进入快速提升阶段。近期国内算力枢纽建设加速落地，海外云厂商也同步升级新一代算力集群，液冷配套需求集中释放，产业链订单饱满度持续走高。国内厂商在冷板、冷却液、整机系统等环节均实现关键技术突破，本土化供应能力不断增强。叠加市场资金从高位算力芯片向配套环节扩散，液冷作为算力基建刚需赛道，有望迎来补涨行情。

（3）生猪养殖：当前生猪行业处于周期底部区域，近期政策端调控力度显著加码，多部门联合引导产能有序压减，明确推动猪价回归合理区间，行业去产能节奏有所加快，为后续供需改善筑牢政策底座。行业持续深度亏损倒逼落后产能加速出清，前期能繁母猪产能调减的效应将逐步传导至出栏端，市场对三季度猪价企稳回升的预期持续升温。板块经过长期调整后估值处于相对低位，在市场高低切换的风格下，兼具防御属性与周期反转预期的生猪养殖板块，有望迎来资金回流驱动的修复上涨行情。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

本周A股主要宽基指数表现分化，多数指数呈高位震荡格局。从市值风格看，代表中盘风格的中证500周涨0.35%，录得正收益；超大盘风格的上证50与大盘风格的沪深300分别下跌0.74%和1.48%，表现居中；代表小微盘风格的国证2000下跌2.19%，跌幅较为明显。风格层面，成长板块显著强于价值板块，受半导体板块持续上涨带动，科创50周内大涨6.32%，大幅领先其他主要宽基指数，而价值属性突出的沪深300与上证50则表现相对滞后。

行业层面分化趋于极致。申万一级行业中，仅4个行业周内收涨，27个行业下跌。其中建筑材料、电子、非银金融涨幅居前，周涨幅分别为10.87%、5.39%、2.26%；AI需求拉动电子布等上游原材料持续涨价，带动部分建材板块明显上涨；AI需求旺盛拉动存储芯片、AI芯片等需求，推动半导体设备及材料维持高景气，半导体板块持续上行；陆家嘴论坛利好刺激非银金融同步大涨。跌幅方面，有色金属、汽车、美容护理板块领跌，分别下跌12.54%、8.42%、4.08%，受美联储鹰派表态及美元指数走强影响，黄金等贵金属价格持续下行，拖累有色金属板块大幅走弱；汽车及美容护理板块则受消费数据偏弱影响，表现低迷。整体来看，本周仅8个板块实现涨幅扩大或跌幅收窄，赚钱效应不佳。

（二）基金市场

本周受不同指数及行业分化影响，基金收益亦呈现分化格局。全球范围内AI偏强、非AI偏弱的结构性特征明显，行业间分化加剧，指数高位震荡。QDII基金收跌1.24%，股票型基金与混合型基金分别收涨2.21%和2.54%，整体表现不及上周；债券型基金周涨0.05%，涨幅较上周收窄；货币市场基金小幅上涨0.02%，走势平稳。基金指数方面，中证基金指数上涨1.08%，基金指数下跌0.18%，国证基金与乐富指数分别下行1.48%和1.92%，整体收益表现不佳。

本周各类型基金收益中枢出现分化。受A股及美日韩股市高位震荡影响，股票型、混合型、QDII基金收益率中枢分别为1.39%、1.01%和-0.94%，环比分别下行2.85pct、2.27pct和2.04pct，赚钱效应不及上周；受美联储加息预期升温、美元指数走强影响，黄金持续下行，商品型基金收益率中枢为-6.51%，较上周大幅下行8.97pct，收益表现极差；债券型基金收益率中枢录得0.03%，环比下行0.04pct；货币型基金收益率中枢维持0.02%，与上周持平。从年度收益维度看，债券型基金与FOF型基金收益率中枢有所上升，其余各类型公募基金年度收益率中枢均出现不同程度下降。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

本周市场震荡期间，A股主力资金整体净流入，合计净流入规模达1355.65亿元。从申万一级行业看，全市场24个行业获主力资金净流入，7个行业净流出。净流入居前的行业中，电子、非银金融、基础化工分别净流入568.76亿元、238.56亿元和180.46亿元；受AI需求拉动，存储芯片、AI芯片需求旺盛，带动半导体设备与材料持续维持高景气，半导体产业链获得资金持续青睐；非银金融板块受益于陆家嘴论坛利好消息催化，叠加基本面支撑，在经历长期回调后获得大量资金回流。净流出方面，通信、电力设备、有色金属板块净流出靠前，金额分别为285.81亿元、83.47亿元和65.25亿元，光通信等领域经历持续上涨后处于高位，资金阶段性流出；有色金属方面，受美联储加息预期升温、贵金属承压影响，资金加速流出。

（二）基金市场

本周共有94只基金开放申购，覆盖招商、易方达、长城、华夏、兴合、嘉实等38家基金公司，合计开放申购规模达293.33亿元。基金类型上，包含38只股票型基金、23只指数型基金、15只“固收+”型基金、2只债券型基金、2只QDII型基金及14只FOF型基金。整体来看，随着牛市行情推进，本周开放申购的基金数量与规模均处于历史高位水平。

四、市场温度

从近五年PE估值分位看，主要宽基指数出现分化，创业板指、沪深300与国证2000估值分位数有所上升，其余多数宽基指数估值分位数有所回落。但整体估值仍处历史高位，中证500分位处于100%历史区间；科创50、深证成指、沪深300、上证指数估值分位数高于90%；国证2000、创业板指估值分位数位于85%以上；上证50估值分位数亦处于70%以上。当前A股估值结构分化特征突出，成长风格估值水平高于价值风格，中小市值标的估值显著高于大盘标的。展望后市，指数上行空间或将主要取决于上市公司基本面修复的节奏与力度。

从申万一级行业估值分位看，多数行业估值分位数下行。截至6月26日收盘，A股共计4个行业板块估值上修，27个板块估值下修，全行业估值分位数平均下行3.76pct，跌幅较为明显。分板块看，基础化工、非银金融、电子板块估值上修幅度领先；计算机、公用事业、汽车等板块估值分位回落幅度靠前。全市场行业估值中位数对应公用事业板块的34.68%，较前期大幅回落。

从3年股债性价比看，截至6月26日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.74%）的比值为2.37，环比-0.03。该指标历史均值为2.63，当前处于近3年较低位置，历史分位值为25.55%（即性价比高于25.55%的时间），环比-4.92pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别为64.24%（环比-0.45pct）、0.14%（环比-3.45pct）、35.35%（环比-7.55pct）与33.01%（环比-1.20pct）。总体来看，本期主流宽基指数股债性价比悉数走低。当前A股买入持有3年的盈利概率为71.69%，环比小幅下降0.28pct；10年期国债利率环比上行0.81BP。