万达集团在2026年上半年遭遇“零开业”，这一事件之所以引发广泛关注，是因为它在多个层面都显得格外“刺眼”。

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历史首次，与同行对比鲜明

这是万达自2010年以来，15年间首次出现上半年无任何新项目开业的情况。

这种“零开业”与行业整体及竞争对手形成了鲜明反差：

· 行业整体平稳：2026年上半年，全国新开商业项目共205个，与去年同期基本持平。

· 同行表现活跃：其他头部商管公司均有新项目开业。例如，华润置地新开了4个项目，爱琴海开业3个，香港置地、恒隆、新世界等港资商管也表现活跃。

多维度原因分析

这次“零开业”是万达内外部压力交织的结果：

· 沉重的债务压力：截至2026年2月，万达集团整体负债约6000亿元。其中，珠海万达商管总负债约2990亿至3200亿元。为缓解资金压力，万达不得不频繁出售资产（如万达广场）来“断臂求生”。2026年2月，万达商管甚至以高达12.75%的利率发行3.6亿美元债券来偿还旧债，足见其融资成本之高和资金链之紧张。

· 上市受阻与对赌协议风险：万达商管上市进程屡次受挫，触发了与投资者签署的对赌协议。若无法在约定时间内上市，万达可能面临超400亿的股权回购款支付压力，严重制约了其扩张能力。

· 战略转型的收缩：万达正从过去的“重资产”扩张，全面转向“轻资产”模式。2026年其全年计划新开的19座万达广场中，轻资产项目占比高达89%。同时，万达的新开业项目数量已从2022年的55个骤降至2025年的21个，今年更是跌至近十年最低。这种主动收缩也影响了上半年的开业节奏。

· 其他内外部挑战：还包括与苏宁易购的诉讼败诉（一审被判支付17.47亿元），以及商业地产行业整体从追求规模转向追求运营效率的深刻变革。

未来展望：下半年的关键考验

尽管上半年“零开业”，但万达在2026年仍计划新开19座万达广场。这些项目分布在全国17个城市，总面积超220万平方米，其中不乏由存量商业改造而来的项目。

因此，2026年下半年的开业情况，将是检验万达能否在困境中恢复扩张能力的关键。