原标题：迅策上半年营收狂飙389%，净利润大幅增长，Token业务模式跑出加速度

上市敲钟仅半年，这家AI公司便以营收同比近4倍增长、首次上半年盈利，交出港股AI应用赛道最好“成绩单”，更掘出AI盈利新航道——这不是拐点，而是引爆点。十年蛰伏的盈利势能，此刻全面释放，未来发展势不可挡。

7月31日，迅策科技（03317.HK）披露2026年中期业绩预告。上半年，公司实现营业收入9.7亿元，同比暴涨389%，创历史新高；归母净利润7251万元，扭亏为盈；经调整净利润6700万元，迎来业绩拐点。

自2025年下半年首次实现半年度盈利之后，迅策在2026上半年延续了盈利释放的节奏，意味着迅策的Token业务模式已经从“跑通”走到“放量”。

在AI大模型从“训练”走向“推理”、企业侧对高质量场景数据的需求快速抬升的产业分水岭上，迅策的这份业绩，是港股AI数据基建赛道过去半年少有的、可以用报表验证的样本之一。

迅策正在沿着一条相对清晰的“AI数据基础设施四阶跃迁”路径推进——从数据治理（1.0）到TokenOS（2.0），再到TokenRouters（3.0）和企业小模型（4.0）。当下的业绩爆发，处在1.0向2.0切换的加速期，或许仅仅是开始；而真正决定未来估值中枢的，则是即将在下半年落地的TokenRouters以及被视为AI落地核心的企业小模型。

一、十年数据治理沉淀，构筑核心竞争壁垒

理解迅策为什么在2026上半年出现高增，需要先回到公司的起点。

2016年起，迅策以对数据实时性要求最严苛的资产管理行业为切入口，把毫秒级响应与100%准确率的数据处理能力打磨成核心能力，构建了覆盖9大全链路数据处理环节的闭环能力，从数据获取、清洗、标准化、标签、建模，到实时流计算、AI智能体开发，直至大模型调优与混合模型接入的全栈路径。

与此同时，公司将这套能力向电信、电力、能源、高端制造、医疗、机器人、商业航天等十一个高壁垒行业复制，形成了不可复制的数据know-how。迅策深度理解各行业230个客户的业务逻辑、数据格式、场景要求，这不是靠堆算力或调模型参数可以快速复制的，而是十年贴身服务头部客户、逐个项目打磨出来的行业Know-how，而每个行业数据沉淀都需要1-2年积累。

此外，迅策的产品深度部署在客户的私有云或本地系统中，扮演企业“数据中枢”的角色。公司拥有300多个标准化的数据处理模块，能够实现快速与高效部署，客户一旦接入，替换成本极高，客户留存率长期维持在90%以上。

凭借毫秒级的实时响应、全链路数据处理、跨行业的复制拓展等竞争优势，迅策与美国Palantir并肩，已成为全球率先实现全链路数据处理的企业。

换句话说，中报业绩的“下限”由1.0阶段十年沉淀的存量客户和跨行业矩阵托底，“上限”则来自2.0阶段数据Token化带来的新增量。这一结构，与许多主要依赖单一AI大客户订单的成长股有差异——即便Token化进程出现节奏波动，公司也仍有存量基本盘可依托。

二、TokenOS商业化提速，打开增长天花板

如果说过去十年奠定了基本盘，构筑了护城河，那么把2026上半年的营收和利润曲线推陡的，是2.0阶段的TokenOS操作系统TokenONE。

2026年5月，迅策发布全球首款TokenOS操作系统TokenONE，将企业多源异构数据实时转化为标准化、可计量、可定价的场景垂类Token，并提供全链路可信计费。中信证券在研报中将其定义为“数据流操作系统”，强调其在金融、能源等高频决策场景的架构性创新——毫秒级数据治理与AI-ready输出，是通用大模型Token难以直接提供的能力。

TokenOS商业化落地的进度，直接反映在一组数据里：4月Token调用ARR环比增长约300%；5月环比增长320%；6月ARR按季度环比达410%。

三个月三次跃迁，且加速度仍在提升，符合典型的“S曲线”起点特征。收入结构从“订阅制/项目制”逐步切换到“Token价格×调用次数×模块数×客户数”的四维定价体系，收入的锚点从“客户预算规模”转向“客户AI用量规模”，为后续增长打开了新的斜率。

这一变化也直接反映在客户价值和经营效率两个维度：ARPU/客单价同比增长，客户从单一模块采购向全栈Token化解决方案升级；人效同比提升，平台化模块架构与Token化模式的规模效应开始显现。

利润端的变化更具信号意义——经调整净利润6700万元，毛利率长期保持高位。这说明公司在收入高增的同时，核心盈利能力也在同步释放，Token化的收入贡献已从概念阶段进入报表验证阶段。

在定价维度，场景Token定价达到10–100美元/百万Token，是通用大模型Token的十倍以上。这一溢价来自于私域数据独占性、毫秒级响应能力和十年行业Know-how三重来源，也是通用大模型短期内不易替代的部分。

多元化的行业渗透也在加速铺开：上半年成功拓展两大新行业智能汽车与低空经济，并与格创东智共建国内首个“制造业Token工厂”、与博泰车联和赛目科技切入智能网联汽车与物理AI、与沐曦/天数智芯/壁仞三大国产GPU厂商同步签约；7月，公司与欧洲数字与AI服务商签署战略合作，将TokenOS输出至欧洲市场。此外，公司还与深圳数据交易所及北京国际大数据交易所订立战略合作，为业务全球化拓展奠定监管合规与生态基础。

三、TokenRouters即将发布，开启“平台化生态收费”新曲线

如果2.0阶段的TokenOS操作系统解决的是“如何让单个企业的私有数据Token化”，那么下半年计划推出的TokenRouters（全球Token交换平台），要处理的则是“如何让Token跨企业、跨行业、跨场景流通”。

这是一次商业模式的角色切换。此前，公司的收入主要与单点Token调用量或订阅项目挂钩；若TokenRouters落地后，另一层收入锚将来自跨主体的Token流通规模。TokenRouters将打通跨企业、跨行业、跨场景的Token流通壁垒，形成“内部治理→Token化→合规封装→跨域流通→价值交换”的完整闭环。届时迅策将从“单点Token调用收费”升级为“平台化生态收费”，增长空间从单一客户Token调用量扩展为整个生态网络的Token流通规模。

对市场而言，TokenRouters的意义体现在两处：

· 平台化收费维度：从“卖调用”过渡到“收网络费”，边际成本较低，收入随流通规模放大；

· 政策卡位维度：2026年6月国家数据局发布《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》，明确提出“探索词元交易等新型交易模式，构建以词元为基础、可量化可定价的数据价值体系”。迅策是国内少数已经把Token化推进到商业落地阶段的标的，TokenRouters的推出节奏与国家级政策窗口基本同步。

如果TokenRouters在下半年顺利完成从产品到规模化调用的过渡，迅策的估值锚点也会有所改变——从纯粹的AI数据服务商，向“AI时代的数据要素交易网络”靠拢。

四、企业小模型，AI在企业侧的落地关键

Token化解决“数据燃料”问题，Token交换解决“要素流通”问题，那么AI在企业侧的最终形态是什么？业内人士认为，未来每一家企业都将拥有属于自己的、可私有化部署、可持续进化的领域小模型。

中国这一轮AI更大的机会，不在复制新的消费互联网，而是在AI To B。AI下半场，真正稀缺的是能够把场景、数据和智能体整合起来的“AI架构师”，把产业的隐性知识变成智能体系统，把模型能力变成业务闭环。

迅策科技直接布局的就是企业客户的业务核心场景，通过FDE团队深入客户现场，将垂类行业数据资产下沉为企业可拥有、可微调、可私有化部署的小模型能力，为业务结果负责。

结语

营收暴涨389%、归母净利大幅扭亏为盈、ARR季度环比大涨410%，——这一组数据只是过去半年公司经营变化的截面。真正支撑市场对迅策给出更高估值中枢的，则是其已初步跑通的“以TokenOS操作系统为底座，以TokenRouters打通跨企业价值交换，以企业小模型完成AI落地的最后一公里”的路径，开启指数级增长的新周期。对Token经济而言，这份成绩更接近一个阶段性的验证节点，而不是终章。