近日，工业智能移动机器人企业斯坦德机器人（无锡）股份有限公司（以下简称“斯坦德机器人”）向香港交易所递交了上市申请。

这家成立仅十年的企业已成长为中国第四大工业智能移动机器人解决方案提供商，产品远销日本、东南亚，并获小米集团战略投资。然而，光鲜的市场地位背后，疑问也随之而来：公司连续三年亏损，其中2025年净亏损达2.02亿元；前五大客户集中度飙升至68%，单一客户占比高达32%⋯⋯

哈工大基因铸底座：从校园到产业最前沿

斯坦德机器人的核心创始团队几乎全部出自哈尔滨工业大学（以下简称“哈工大”）。

创办人王永锟今年33岁，先后获哈工大自动化学士和控制工程硕士学位；共同创办人李洪祥与王永锟同龄，2014年获哈工大计算机科学与技术学士学位。两人于2018年签署一致行动协议，合计控制公司30.90%投票权，为控股股东。首席运营官王金鹏则拥有哈工大与法国布莱兹·帕斯卡大学双硕士，曾在英国伯明翰大学攻读计算机视觉及机器学习博士学位。可见团队兼具自动化、计算机、机械工程等多学科交叉能力，与"全栈式"机器人技术路线高度契合。

斯坦德机器人于2016年在深圳注册成立，发展历程可概括为多次跨越：2017年首创SLAM技术，2018年首次在汽车领域大规模交付，2019年成为首批向日本出口的中国制造型AMR（自主移动机器人）公司。2023年获小米C轮1.5亿元投资并入选国家专精特新“小巨人”。2025年是关键转折年——推出首款轮式具身机器人DARWIN，完成股份改制。

从公司投资人来看，无锡市梁溪科创产业投资基金于2024至2025年间先后投入合计3亿元，成为重要股东。主要财务投资人还包括博华资本和小米集团。小米既是股东又是客户，产融结合特征较为明显。

营收翻倍，出海收入占比近七成

斯坦德机器人定位为工业智能移动机器人解决方案提供商，采用“1+N+S=∞”的商业模式——一个核心技术平台、多种机器人产品、一套RoboVerse智能协同系统，实现智能制造的无限可能性。公司产品覆盖3C、汽车、半导体等高科技制造行业，全球客户超400名。

行业地位方面，按2025年销量计算，斯坦德机器人是中国第四大工业智能移动机器人解决方案提供商，整体市场份额4.0%。其中细分领域更为突出：3C领域全球第二，汽车领域全球第三。

需要注意的是，斯坦德机器人所在的行业整体高度分散，全球前五大参与者合计仅占35.6%份额。根据灼识咨询数据，全球工业智能移动机器人解决方案市场规模2025年为211亿元人民币，预计2030年将达808亿元。

斯坦德机器人收入端表现亮眼：2023年至2025年营收从1.62亿元增长至3.01亿元，接近翻倍。毛利率从31.6%持续提升至40.5%，经调整净亏损从9493万元收窄至3496万元。中国内地以外收入占比从12.5%飙升至67.9%（为2026年前四个月的数据），国际化进展显著。

客户结构方面，招股书以字母代号披露信息，但通过注册地、成立时间和市值等线索可推测部分身份。2026年前四个月的第一大客户F贡献32.1%营收，为香港注册的工业用品公司，其他多名客户疑似为世界知名制造公司。

光环之下：客户集中度骤升与估值大考

虽然斯坦德机器人的营收逐年上涨，但是公司的客户集中度问题却较为严峻。公司前五大客户收益占比此前（2023年至2025年）波动于35%至41%之间，但2026年前四个月骤升至68.0%，最大单一客户占比从8.5%跃至32.1%。

另外，公司面临的市场竞争与定价压力同样不容小觑。行业虽然高度分散，但新进入者也不断涌入，招股书直言“部分竞争对手可能通过降价获取市场份额”，而公司客户多为大型企业，议价能力强。在客户集中度上升的背景下，维持40%以上毛利率的压力正在增大。此外，作为18C章特专科技公司上市，估值高度依赖技术前景，若具身智能商业化进展不及预期，估值波动风险较大。

针对以上公司面临的问题，《每日经济新闻》记者于8月7日向斯坦德机器人发送邮件采访，但截至发稿，暂未收到回复。

从募资用途看，公司拟将资金用于四大方向：研发投入、销售网络扩展、产能扩张以及一般营运资金。研发和产能扩张是两大核心方向——前者关乎具身智能赛道的长期竞争力，后者直接解决当前的交付瓶颈。

总体来看，斯坦德机器人的招股书呈现了一家典型中国硬科技创业公司的画像：技术实力扎实、市场增长迅速、明星资本加持，但同时也背负着亏损和客户集中度攀升的重担。这家年轻的机器人企业能否在上市后兑现“具身智能”的增长叙事，仍有待时间检验。