市场表现

今日粮食板块明显走强，粮食ETF国泰（159033）盘中一度上涨超6%，种业、粮食种植等方向表现活跃。近期极端天气预期持续升温，叠加海外粮食供给端出现边际变化，市场对粮食价格的关注明显提升。

上涨因素分析

1、天气风险进一步升温。此前市场对于本轮厄尔尼诺最终强度及对主产区的实际影响仍有较大分歧，近期预期明显上修。8月CPC已将2026年10～12月达到Very Strong El Niño的概率上调至95%，较7月继续明显提升；达到RONI不低于+2.5℃的概率也升至69%。随着厄尔尼诺持续增强，天气扰动对全球农产品供给的影响逐步受到市场重视。

2、美国玉米、大豆基本面已经出现边际走弱。USDA 8月供需报告下调美国玉米、大豆单产预期，其中玉米、大豆单产分别下调约1.3%和0.6%。最新作物数据也延续偏弱表现，截至8月16日，美玉米优良率降至60%，较前一周下降1个百分点，较去年同期低11个百分点；美豆优良率降至61%，环比下降1个百分点，同比低7个百分点。此前市场主要交易天气预期，目前作物长势数据已经开始反映天气带来的实际影响。

3、全球粮食供需本身并不宽松。USDA 8月报告预计2026/2027年度全球玉米、大豆、小麦、稻谷库消比分别约为20.9%、28.1%、33.2%和35.7%，均较上一年度下降，其中全球玉米库消比已处于历史偏低位置。在库存安全垫相对有限的情况下，如果后续主产区单产继续下修，供给端的小幅变化也可能对价格形成更明显的影响。美国大平原干旱对冬小麦产量的影响也逐步确认，东南亚未来数月偏干预期则增加了稻米等作物的天气风险。

4、海外农产品价格已有一定表现。近期农产品期货品种均有所走强，其中天气因素已逐渐成为重要交易线索。与此同时，原油价格仍处于相对高位，对农业生产和运输成本形成一定支撑，也有利于强化农产品价格预期。

后市展望

前期粮食板块面临的主要问题在于，天气风险更多停留在预期层面。市场虽然已经关注到厄尔尼诺，但对最终强度、持续时间以及是否真正造成减产仍缺少足够证据，因此行情更多体现为阶段性的事件驱动。

近期这一情况有所变化。一方面，CPC持续上调本轮厄尔尼诺强度预期，超强厄尔尼诺发生概率已经升至95%；另一方面，USDA已经开始下调美国玉米、大豆单产，最新作物优良率又进一步走弱。天气风险正在逐步从预期层面向实际供给影响传导，市场也开始重新评估全球粮食供给的不确定性。

需要注意的是，厄尔尼诺强度峰值预计出现在今年四季度，而美国玉米、大豆的主要生长期与其并不完全重合，因此目前美国作物单产下修并不能完全归因于厄尔尼诺。后续仍需关注美国单产是否进一步下调，以及四季度厄尔尼诺增强后，东南亚、南美等主产区天气是否出现更明显异常。

总体来看，当前全球主要粮食品种库消比普遍同比回落，供给端安全垫有所下降。在这一背景下，极端天气对粮食价格的影响可能被进一步放大，粮食种植、种业及相关农业产业链的关注度有望继续提升。有兴趣的投资者可关注粮食ETF国泰（159033）。

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