原标题：现金储备超40亿、四环医药中期净利同比飙升119%

8月26日，四环医药控股集团有限公司（股份代号：00460.HK，下称“四环医药”或“集团”）正式公布截至2026年6月30日止六个月未经审核综合中期业绩。报告显示，集团锚定“医美+创新药”中长期核心发展战略，医美板块稳健增长，创新药商业化提速、亏损持续收窄；仿制药板块推进资产结构优化，叠加资产处置及投资收益加持，集团整体盈利能力实现大幅提升，经营基本面持续改善。

1、整体财务表现：盈利显著改善，现金储备保持充裕

2026年上半年，集团实现总收益约人民币11.612亿元，较2025年同期的11.462亿元同比上升1.3%，增加约1500万元，营收增长主要由医美、创新药两大高成长业务拉动。

报告期内集团毛利约人民币6.817亿元，整体毛利率58.7%，较去年同期66.1%下降7.4个百分点，主要受仿制药业务部分产品挂网价格调整影响。集团经营溢利达人民币3.135亿元，同比提升18.6%；除税前溢利3.660亿元，同比大幅增长133.3%；期内溢利2.126亿元；公司拥有人应占溢利2.247亿元，同比上涨119.0%，每股基本盈利为2.49分。

盈利改善主要来自医美业务持续贡献核心盈利，创新药板块大幅减亏；尽管仿制药业务受集采冲击录得7410万元亏损，但集团期内出售一家附属公司确认收益1.542亿元，联营公司投资项目确认投资收益1.107亿元，非经常性收益有效对冲部分业务亏损，推高集团整体盈利水平与资源配置效率。

研发开支方面，集团期内研发投入约人民币1.056亿元，同比下降30.9%。主要因为创新药管线多数核心适应症已经实现上市，剩余项目多处于上市申报或者临床前阶段，研发阶段发生变化带来费用回落。

截至2026年6月30日，集团现金及现金等价物、理财产品、已抵押存款及定期存款合计约40.182亿元，财务安全垫扎实，为管线研发、业务拓展、资本运作提供充足保障。同时集团持续实施股份回购，期内累计回购股份4600万股，并配套员工股份奖励计划，上市以来维持稳定分红政策，回馈全体股东；旗下轩竹生物完成港股通纳入以及H股全流通，进一步改善股票流动性。

2、医美板块：从单品销售迈向一站式解决方案服务商，产品渠道全球化同步推进

医美板块作为集团第一增长支柱，2026上半年实现营收6.933亿元，同比增长18.5%；分部税前利润3.432亿元，同比增长10.9%，继续担当集团最重要的盈利来源。板块完成由单品销售向一站式医美综合解决方案服务商的战略转型，依托制药级质控体系、全品类合规产品矩阵，构建“直营+代理”双轨渠道模式，落地“星火计划”下沉市场，分层覆盖头部连锁机构、区域单体及县域门店，目前合作医美机构超9000家，覆盖全国34个省370余城，实现TOP500头部机构全覆盖，与350余家机构达成战略合作。

研发创新上，集团和深原质药共建AI医美研发平台，AI覆盖医美研发全链条；依托五大自研技术平台储备超40款在研管线，20余款产品处于临床阶段，拥有全球首创PHA再生材料差异化赛道优势。股权层面，集团将渼颜空间持股比例由77%提升至90%，增厚归属于母公司收益，后续计划收购剩余股权。全球化方面，依托瑞士平台、韩国全资子公司、美国研发基地搭建全球研产销网络，多款自研产品推进海外注册，向欧盟市场准入迈进。

学术建设方面，集团联动国内三甲医院开展大量前瞻性临床科研，输出循证医学证据；通过渼颜学苑搭建医师、运营、咨询人员分层培训体系，常态化开展中韩泰跨国实操学习班、行业学术论坛，强化医生群体粘性，持续夯实专业品牌壁垒。

下半年医美业务将重点推进胶原蛋白填充材料、PHA再生微球、高端超级水光的临床注册；深化头部连锁机构独家战略合作；继续巩固欧盟、北美渠道，开拓东南亚、拉美新兴市场，释放光电耗材复购收益，持续提升板块经营质量。

3、创新药板块：两大平台商业化提速，亏损持续收窄，海外授权实现里程碑突破

创新药作为集团第二增长曲线，2026上半年实现营收2.614亿元，较去年同期5820万元同比大增349.1%，商业化兑现成效显著，板块亏损持续收窄。旗下两大平台轩竹生物、惠升生物差异化协同发展，国内商业化与海外BD授权双线并举。

国际化迎来重大里程碑：轩竹生物与海外企业达成合作，授予轩悦宁®、轩菲宁®两款核心产品在中东北非21个国家及地区独家开发、注册及商业化权益，集团可获取首付款及潜在超亿美元监管、商业化里程碑付款以及特许使用费。研发端搭建AI药物设计、T细胞衔接器TCE、小核酸前沿技术平台，持续推进早期管线立项；资本层面纳入港股通并完成H股全流通，改善股票流动性，打通多元化融资渠道，支撑管线迭代与海外拓展。

惠升生物深耕糖尿病全病程用药，目前拥有18款获批品种、27个规格，构建口服降糖药、胰岛素、GLP‑1完整产品矩阵，具备千万级生物药产能。核心产品惠优静®（SGLT‑2创新药）依托合作渠道覆盖超7000家医院；两款国产首仿胰岛素惠优加®、惠优达®将中国大陆独家商业化权益对外授权，医院准入数量持续提升。

4、仿制药板块：主动推进资产出清，坚守现金流压舱石职能

受国家集采常态化、重点监控目录政策影响，仿制药业务2026上半年实现收入2.065亿元，同比下滑58.9%，分部税前亏损7410万元。集团仿制药战略已经从规模扩张转向价值优化，主动剥离非核心低效资产，报告期内处置附属公司带来1.542亿元处置收益，有效抵消板块亏损，释放的资金和管理资源全部向医美、创新药两大核心赛道倾斜。

在主动出清低效资产同时，集团持续补充优质仿制药品种。2026上半年共有8款仿制药通过一致性评价，覆盖心脑血管、抗感染、神经系统等优势领域，巩固仿制药板块现金流韧性。后续集团将继续有序推进低价值仿制药业务的优化出清，保留具备稳定竞争力、可持续贡献经营性现金流的成熟品种，持续优化集团整体资产结构，提升资源配置效率。

5、行业判断与未来展望

集团认为，医美行业监管趋严，不合规机构加速出清，市场份额向具备制药级研发生产、全品类合规管线的头部企业集中；再生材料赛道高速扩容，联合治疗方案成为机构提升盈利的重要路径；AI数字化正在重塑医美研发与临床体系。生物医药领域，国家持续扶持创新产业，创新药商业化、海外BD授权成为行业主流发展方向；仿制药集采常态化倒逼行业资源向医美、创新药等高景气赛道转移，集团“医美+创新药”双轮驱动战略高度契合产业发展大势。

面向下半年，四环医药将继续坚定落实“医美+创新药”中长期战略，以AI全链条研发赋能作为创新抓手，国内深耕优质渠道，海外开拓多元市场；医美板块加速管线落地、推进全球化布局；创新药板块加快管线临床与商业化转化，持续挖掘海外BD合作机会；仿制药板块稳步推进存量资产优化，聚焦高价值业务。集团将持续夯实全产业链竞争壁垒，稳步提升综合盈利能力，致力于为全体股东创造稳健、可持续的价值回报。