十年之后，还是朋友。
出品|读商时代
责编|李晓燕
2016年，华谊兄弟还是中国影视行业的老大哥。那一年，作为首家登陆A股的影视娱乐公司，华谊兄弟全年营收35.03亿元，归母净利润8.08亿元，影视娱乐业务收入25.62亿元。
也正是在这一年，华谊兄弟与黎瑞刚主导的华人文化，在“国产电影出海”这件事上产生了交集。彼时，华人文化与华狮电影共同推动“中国电影·普天同映”全球发行平台，华谊兄弟则作为重要内容公司参股了华狮。
谁也没想到，十年之后，双方的关系会发生戏剧性的变化。2026年9月，已经连续8年亏损并进入预重整程序的华谊兄弟，迎来了新的产业投资人——黎瑞刚旗下华人文化。
9月16日晚间，ST华谊公告确认，华人文化成为公司预重整案重整产业投资人。按照方案，华人文化拟以约8.36亿元受让8.962亿股转增股份，重整完成后持有华谊约17%的股份，并取得上市公司控制权。
为什么最终接手华谊的，会是黎瑞刚？
华谊缺钱，更缺资源
2009年，华谊兄弟登陆创业板，成为A股市场第一家以影视娱乐为主营业务的上市公司。
彼时，冯小刚、姜文等导演和一批明星资源，让华谊在影视行业拥有很高的市场影响力，《非诚勿扰》《唐山大地震》《狄仁杰》等作品也曾贡献过亮眼票房。
但随着影视行业商业模式变化以及公司经营压力增加，华谊逐渐陷入债务与亏损困局。从2018年至2025年，华谊已经连续8年亏损。
2026年上半年，公司营业总收入仅8544.77万元，同比下降44.10%；归母净利润亏损3638.51万元，经营活动现金流量净额为-1869.26万元。
今年4月15日，债权人北京泰睿飞克科技有限公司以华谊不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向金华市中级人民法院申请重整及预重整。4月23日，金华中院决定启动华谊预重整。
8月，华谊电影也被债权人申请重整，随后与华谊兄弟协同预重整。
与此同时，创始人王忠军、王忠磊的持股也在持续减少。目前两人合计持股比例为7.86%。今年6月，王忠军所持4000万股华谊股份被司法拍卖，最终以6600万元成交。
黎瑞刚为何看上华谊？
华人文化的出现，让华谊兄弟看到了曙光。
华人文化由黎瑞刚于2015年创立，业务覆盖影视内容、媒体、院线、演艺、游戏和IP开发等多个领域，旗下拥有TVB、邵氏兄弟、正午阳光、华人影业、UME影城等资产。
事实上，华人文化近年来一直在进行影视资产整合。
今年1月，邵氏兄弟公告拟通过发行代价股份的方式，收购华人文化旗下正午阳光50%股权、上海华人影业100%股权、CMC Pictures以及UME影院相关资产，交易对价约45.77亿元。交易完成后，华人文化对邵氏兄弟的持股比例将由29.94%提升至59.74%。
此次入主华谊，也可以被视为华人文化进一步整合影视产业资源。
8.36亿元之后，华谊能否重新找到爆款？
从方案来看，华人文化此次入主，解决的不只是资金问题。按照重整安排，华谊以每10股转增9股的比例实施资本公积金转增。重整后总股本将扩大至约52.72亿股。华人文化以0.9333元/股受让约8.962亿股，投入约8.36亿元，持股约17%；配套财务投资人获得约11.28亿股，其余转增股份用于债务清偿。
但对华谊而言，债务重整只是第一步。
影视公司与普通制造企业不同，账面上的资产最终能否产生价值，很大程度上取决于内容生产能力。一部电影、一部剧集的成功，既需要资金，也需要项目判断、制作团队、发行渠道以及持续的内容供给。
这也是华人文化此次入主之后最大的看点。
对于华人文化而言，8.36亿元换来的不仅是一家上市公司的控制权，也是一块拥有多年影视行业积累的上市平台；对于华谊而言，则是一次摆脱历史债务包袱、重新梳理业务和治理结构的机会。
十年前，华谊兄弟是中国影视产业最耀眼的上市公司之一，黎瑞刚则在搭建自己的传媒帝国；十年后，华人文化已经成为华谊重整的产业投资人。
至于这一次，黎瑞刚能不能把这个曾经的“影视第一股”重新盘活，答案最终还是要看作品、收入和利润，而不是8.36亿元本身。
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