中经记者 樊红敏 北京报道

今年前8个月，组合类保险资管产品整体上仍保持较高正收益占比，但收益水平明显低于去年同期。

Wind数据显示，截至9月18日，已有1827只组合类保险资管产品披露今年前8个月投资收益率数据。其中，实现正收益的产品有1522只，占比为83.31%；中位数为2.66%，同比下降1.36个百分点，平均收益率为3.4%，同比下降8.98%。

受访业界人士向《中国经营报》记者表示，主要原因在于债券利率处于低位，债市继续提供高额资本利得的空间收窄；同时，权益市场行情也显著转弱。而平均收益率降幅远远大于中位数降幅，则意味着大部分产品收益小幅回落，但少数极高收益率产品下滑明显，产品收益率更趋集中，均值向中位数收敛，整体收益重心下移。

高收益产品多为科技主题

组合类保险资管产品，是保险资产管理机构面向合格投资者非公开发行、以组合方式进行投资运作的保险资管产品。按照组合投资方式划分，可分为固收类、权益类、混合类、商品及金融衍生品类。其中，商品及金融衍生品类产品数量和披露数据较少，因此市场主要关注固收类、权益类和混合类产品的收益率。

整体来看，今年前8个月，收益率排在第1至10位的产品依次为太平资产致远8号、华安财保资管开阳1号、泰康资产悦泰科技产业精选、平安资管开阳7号、民生通惠科技复兴动力1号、平安资管如意15号（科技主题）、华泰资产红利精选、国寿资产—睿进新质创新科技1号、阳光资产—创新成长、民生通惠通汇56号，对应的收益率在54.68%—95.72%区间。其中科技主题产品集中度较高，10只产品中有4只为科技主题产品。

对比来看，去年同期，收益率排在前10位的产品则没有明显的赛道聚集特征，对应的收益率则在122.25%—298.44%区间。

“科技主题资管产品凭借板块行情，跻身收益前十，成为今年少数能贡献高收益的方向。也说明机构资金转向结构性主线挖掘超额收益，市场从全面牛市转向板块分化行情。”保险资管行业资深人士、燕梳资管联合创始人鲁晓岳向记者表示。

分产品来看，1278只固定收益类产品，实现正收益产品1156只，占比90.45%，中位数为2.58%，同比下降近0.01个百分点；平均收益率为2.44%，同比下降0.5个百分点。收益率最高为平安资管睿享21号，收益率29.37%；最低为光大永明FOF稳健精选2号，收益率-17.80%。

294只权益类产品，实现正收益产品204只，占比69.39%，中位数为5.67%，同比下降26.42个百分点；平均收益率为6.53%，同比下降31.39个百分点。收益率最高为泰康资产悦泰科技产业精选，收益率78.44%；最低为国寿资产—创盈2622，收益率-42.86%。

255只混合类产品，实现正收益产品161只，占比63.14%，中位数为3.17%，同比下降16.95个百分点；平均收益率为4.61%，同比下降19.52%。收益率最高为太平资产致远8号，收益率95.72%；最低为华安财保智选5号，收益率-36.14%。

“组合类保险资管产品整体仍保持较高正收益占比，但收益水平明显低于去年同期。主要原因在于，一方面，债券利率处于低位，债市继续提供高额资本利得的空间收窄；另一方面，权益市场呈现明显结构性行情，科技等少数赛道表现突出，但市场整体赚钱效应弱于去年。”北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生向记者表示。

“平均数更容易受到少数高收益产品的拉动，中位数代表大多数产品的真实收益水平。今年少数产品依旧可以博取较高收益，但能够实现超高回报的产品数量有所减少，拉高整体均值的力量出现弱化。绝大多数产品收益变化相对温和，集中分布在中位数附近。”苏商银行特约研究员武泽伟表示，这也说明行业内部业绩分层进一步加剧，少数产品的业绩波动，会改变全样本平均水平。

鲁晓岳也持类似观点：“2025年市场普涨，部分产品取得极高收益，拉高均值；2026年市场震荡，头部高收益产品收益率大幅降低，导致均值降幅显著大于中位数。说明大部分产品收益小幅回落，但少数极高收益率的产品下滑明显，产品收益更集中，均值向中位数收敛，整体收益重心下移。”

年内新登记规模已超千只

组合类保险资管产品在保险资管产品体系中的“存在感”正在逐步增强。

根据中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）公布的组合类产品发行前登记信息，2021年新登记组合类产品686只，2022年699只，2023年达到969只，平均年化增长率达20%。

据中国保险行业协会和中保登披露的数据，2019年年末，组合类保险资管产品规模为1.35万亿元，2022年年末为4.24万亿元。中国保险行业协会最新数据显示，2026年上半年保险资管产品规模突破8万亿元，其中组合类产品占比55%，对应规模已超过4.4万亿元。

记者根据中保登公布的组合类产品发行前登记信息统计，截至9月18日，今年以来新登记组合类产品已超1000只，达到1067只。

值得一提的是，组合类产品是保险资管机构承接第三方业务、参与大资管竞争的重要工具。

相关券商研报数据显示，2022年年末、2023年年末，银行及理财子投资组合类保险资管产品规模分别快速升至2.46万亿元、4.36万亿元；2024年年末该数字仍达3.83万亿元。

“2020年，《保险资产管理产品管理暂行办法》和《组合类保险资产管理产品实施细则》发布实施以来，组合类产品打开了保险资管公司第三方业务发展新空间。凭借专业投资管理与资产端能力特色，组合类产品规模快速增长，尤其是和银行理财的合作规模迅速上升，‘资产’成为组合类产品前一阶段规模增长的重要驱动力。”某保险资管公司高管在2025年上半年发布的研究文章中提到。

“组合类产品快速扩容，反映出保险资金资产配置正在呈现三个趋势：一是从单一固收向多资产配置转变；二是从追求当期收益向追求长期回报转变；三是从传统配置型投资向更加专业化、多元化投资转变。”武泽伟表示，在低利率环境和中长期资金入市背景下，保险资金正通过丰富产品体系、提升权益投资和长期投资能力，增强长期保值增值能力。

“组合类保险资管产品数量较去年同期明显增长，折射出险资资产配置思路正在发生转变。险资过去更多依靠账户内直接投资开展资产配置，现在通过组合类产品实现投资多元化的诉求持续增强。保险机构对细分赛道主题策略的需求上升，也推动资管机构发行更多对应产品。同时第三方委托资金参与度有所提升，进一步带动产品供给扩张。整体来看，险资配置不再局限传统固收底仓，更加重视策略丰富度，借助标准化组合产品实现更加灵活多元的资产摆布。”朱俊生表示。

（编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：颜京宁）