记者 洪小棠
在今年以来的A股市场上，极致的结构化行情成为主旋律。
一边是科技主题基金、红利指数基金以及各类宽基ETF（交易型开放式指数基金）受到资金追捧，规模屡创新高；另一边，主动权益类基金的表现在分化的市场中备受考验。面对部分主动权益基金的风格漂移和净值的剧烈波动，“基金赚钱、基民不赚钱”的行业痛点再次被置于聚光灯下。
随着基金公司在财报中披露“投资者盈利占比”这一核心指标，公募行业正在经历一场从重首发规模到重持有体验的转型。
在这个国庆长假，我们向基金投资者了解他们今年以来的财富账本，发现面对“选基难，持有更难”的困局，“黯然神伤”已经不是主旋律。一些投资者正在通过主动调整预期、优化策略，应对自己的“财富保卫战”。
陈峰与赵晓雪的故事，正是当下千万基金投资者在不确定的市场中寻找确定性的缩影。
告别“明星依赖症”
35岁的陈峰是一家互联网中厂的部门负责人，有着近七年的基金投资经验。时间回到三年前，他的基金持仓列表里清一色的是当时炙手可热的“百亿明星基金经理”执掌的产品。
“那时候我买基金就像追星，看哪个基金经理的名气大、过往业绩猛，就买谁管理的产品。”陈峰回忆道。然而，近两年的市场给他上了深刻的一课。他曾看好一位主打大消费投资的基金经理，买入其管理的产品。然而，在这只基金的净值出现持续回撤的情况下，该基金经理没有坚守能力圈，反而将持仓大幅调换到其并不擅长的新能源和AI（人工智能）板块。这种风格漂移，不仅没有挽救基金净值，反而让该基金的业绩在板块轮动中“两面挨打”，陈峰在这只基金上浮亏近30%。
“我出于对一位基金经理在特定领域的信任把钱交给他管理，结果他去追涨杀跌，这种‘盲盒’体验太糟糕了。真的是选基难，持有更难。”陈峰坦言，主动权益基金的投资不透明和可能受到人为情绪的干预，让他一度对市场感到疲惫。
今年初，陈峰决定收回投资的主动权。在详细复盘了市场的资金流向和宏观环境后，他果断清仓手中大面积亏损且风格模糊的主动型基金，转投规则透明、费率更低、风格不漂移的ETF产品。
“我现在的投资策略是机构常说的‘哑铃策略’。”陈峰向经济观察报记者展示他的账户，账户的收益曲线稳健微红，在国庆节前显得格外亮眼。“哑铃的一端是红利低波ETF，这部分占据仓位的60%。在目前的低利率环境下，高股息资产就像是底仓压舱石，不追求暴涨，但每年稳定的分红率能提供较强的安全垫。哑铃的另一端，我配置了30%的科技主题ETF和半导体ETF。”
对于高波动属性的科技ETF，陈峰不再“死扛”，而是结合券商App的网格交易功能，设定了涨跌5%的自动交易区间。陈峰表示：“科技赛道波动很大，网格交易能强制我做到高抛低吸，克服贪婪和恐惧。”
在今年A股反复震荡的行情中，通过这种底仓收息+弹性网格的组合，陈峰的账户不仅没有进一步缩水，反而实现了6.5%的正收益。“现在每天看看账户的累积收益，偶尔‘收割’一下科技板块的网格利润，晚上我睡得很踏实。说到底，投资不是为了战胜别人，而是为了不被市场‘消灭’。”陈峰笑着说。
稳字当头的“小确幸”
与有着较强投研能力的陈峰不同，28岁的设计师赵晓雪代表了另一批摆脱市场“焦虑”的年轻基金投资者。
在经历了前两年跟风炒作新能源主题基金、医药主题基金的大起大落后，赵晓雪发现自己的情绪已经严重被基金净值“绑架”——每天下午三点A股收盘前必须盯盘；遇到股市大跌，心情就跌入谷底，甚至连画图做设计的心思都没有了，严重影响了工作和生活。
晓雪的焦虑，正是公募行业过去几年片面追求相对收益所结下的苦果。为了在年度排名中靠前，部分基金经理的投资在仓位和行业集中度上大开大合，将净值高波动风险转嫁给风险承受能力并不匹配的普通基金投资者。
转机出现在今年5月。赵晓雪在阅读一篇关于基金投资者教育的文章时，第一次看到了“投资者盈利占比”这个数据。她猛然意识到，许多年化收益看起来很美的产品，由于波动率过大，导致大多数像她一样喜欢追涨杀跌的基金投资者都在亏钱。
“我突然释怀了，我承认自己赚不到认知之外的钱，也承受不了那么大的净值波动。”在理财经理的建议下，晓雪为自己的财富做了一次全面的“降维”。
她赎回了所有的高波动赛道基金，用80%资金买入主打绝对收益的“固收+”产品和同业存单指数基金。“当时理财经理告诉我，‘固收+’产品在经历过往几年的回撤教训后，今年很多这类产品的基金经理把‘控回撤’放在了第一位，在股票仓位方面非常克制。”
剩余20%资金，赵晓雪设定了针对沪深300和中证A500宽基指数的按周定投。“完全不去管现在的点位，就当是强制储蓄。”她说。
这套80%“固收+”、20%宽基定投的佛系打法，给赵晓雪的生活带来了意想不到的改变。截至9月末，她的“固收+”基金默默积累了近4%的收益。“虽然每天打开账户只有几十元、几百元盈利，但那种曲线平滑向上的‘小确幸’，治愈了我的精神内耗。”赵晓雪在国庆前夕，用账户里赚来的几千元收益，为自己订了一张去大理的机票。
陈峰与赵晓雪的投资故事并非孤例。在今年A股权益市场结构分化、资金避险情绪升温的背景下，基金投资者的投资偏好正在明显变迁。
这股自下而上的需求变化，也在倒逼公募基金行业进行深刻反思。从监管层明确提出降费让利，到基金公司主动限制风格漂移、大规模布局ETF及低波红利产品，再到考核体系中越来越多地纳入“投资者盈利占比”指标，整个行业正在艰难却坚定地从卖方销售导向，向买方投顾导向转身。
选基固然难，持有更是一场修行。但在市场周期的起伏中，越来越多的投资者不再寄希望于虚无缥缈的“神话”，而是像陈峰和赵晓雪一样，学会了审视自身的风险偏好，用纪律对抗人性，用资产配置的确定性去熨平市场的狂风骤雨。在这场旷日持久的财富保卫战中，能够找到最适合自己的投资阵地，本身就是一种胜利。
（文中陈峰、赵晓雪为化名）
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