国开债交易所发行试点起步。

　　早报记者 忻尚伦
　　交易所债券市场将迎来首只政策性银行金融债的发行。
　　12月24日，上证所发布《关于国家开发银行金融债券发行交易试点通知》和《上海证券交易所债券招标发行业务操作指引》（下简称《操作指引》），标志着国家开发银行（以下简称“国开行”）300亿元的试点金融债即将在上证所发行并上市。这标志着继2010年上市商业银行进入交易所债券市场之后，中国内地债券市场互通互融再度获得实质性进展。
　　目前，中国债券市场分为银行间债券市场和交易所债券市场，只有国债和企业债两个品种可以跨市场发行交易，本次试点前，政策性金融债只在银行间债券市场发行、交易。
　　个人投资者将可参与
　　相比国开债此前的固定交易场所银行间市场，个人投资者亦可参与交易所市场发行的国开债。
　　国开行首批拟于近期发行不少于100亿元固定利率债券，包括2年期、5年期两个品种，面向上证所各类机构和个人投资者发行。债券采取招标方式公开发行，承销团由47家金融机构组成，其中包括15家上市商业银行、3家保险公司和29家证券公司，并由工商银行、农业银行、建设银行、交通银行、中信证券、东方证券担任主承销商。招标完成后，由承销商进行网下分销，分销结束后在上证所挂牌上市。
　　不过首批发行债券仍只向机构投资者发行。
　　此次国开行到上证所试点发行政策性金融债，首批试点额度300亿元。根据监管部门安排，国开行会同上证所、中国证券登记结算公司（简称“中国结算”）制定了在上证所市场试点发行金融债券的方案，并于12月13日正式获主管部门批准。
　　作为首只在交易所上市的政策性金融债，国开债的品种相对齐全，且二级市场流动性更高。
　　截至2013年11月底，国开债余额为5.67万亿，占银行间债券市场比例为20%。国开债也是银行间债券市场最为活跃的交易品种之一，2013年1至11月，国开债现券交易量为7.58万亿，占银行间现券交易量的21%，国开债收益率是银行间债券市场最为重要参考收益率之一。
　　另外，国开行具有准主权信用，国际评级机构对国开行的信用评级与中国主权评级挂钩。经国务院批准、银监会批复，国家开发银行2015年底之前发行的金融债券风险权重为0%，直至债券到期，并视同政策性金融债处理，显示国开债作为准主权信用的债券品种的地位进一步强化。根据相关法律法规的规定，个人购买国债和国务院批准发行的金融债券利息，可按相关规定免纳个人所得税。
　　交易所债市引入招标发行
　　据上证所介绍，此次国开行到交易所试点发债，是主管部门贯彻落实国务院常务会议和十八届三中全会精神，推进债市互通互融的有力举措。
　　为配合国开行金融债在交易所上市，上证所昨日发布的《操作指引》，在交易所债券市场引入了招标发行的方式。此前在交易所发行的债券多使用协议定价。
　　据上证所介绍，国开债的发行上市制度整体上比照国债执行。国开债在上证所采取公开发行的方式，通过组建承销团招标发行。国开行可根据市场需求安排部分债券向社会公众投资者发行。债券发行后在中国结算上海分公司登记托管；发行后，国开债将在交易系统上市交易，凡上证所债券市场各类投资者均可参与二级市场交易；国开债可作为交易所质押式回购的质押券，标准券折扣系数比照国债执行。
　　《操作指引》明确，今后在上证所发行的政府债券、政策性银行金融债券、政府支持机构债券、公司信用类债券等固定收益产品均适用该指引。
　　《操作指引》规定，在上证所发行信用债的发行人主体评级不低于AA级，当期债券发行总规模不少于人民币10亿元。而银行间债券市场则没有类似的“入门”规定。
　　该指引并确定，承销商可以按照发行文件的约定，于招标日的次一交易日开始网上和网下分销。网上分销是指债券招标完成后，承销商通过本所向社会公众投资者公开销售；网下分销是承销商向特定投资者协议销售。网上和网下分销可以相互回拨。