广发证券

海印股份（000861）董事会同意公司或指定第三方出资1.834亿收购湖南红太阳演艺有限公司38.3%股权。标的承诺2015-2017年合并报表下归属于母公司扣非净利润分别不低于3950万、4875万、6050万,收购价格对应2015年PE约为11.9倍。

标的公司资产优质,助力公司进军文娱板块。标的公司是一家集演出策划、经营、经纪、商务于一体的综合文化娱乐集团,年接待观众超过70万人次,标的公司未来将执行三大战略:一是演艺形态综合化,布局剧场演艺、户外实景、酒店高端演艺等形态;二是演艺场所连锁化,形成多家剧场的协同性;三是经营形式的综合化,努力打造中国演艺娱乐第一品牌。标的公司战略与海印股份的战略高度契合,未来公司将支持标的公司通过全行业整合并购,打造全国性的演艺资源平台,努力实现东方百老汇的愿景。此次收购有助于将公司打造成家庭生活休闲娱乐中心运营商,最终形成“文娱+商业”的互动共生经营模式。

公司是广州竞争力强、同时积极向外扩张、向新一代全渠道业态转型的商业物业运营龙头。预计公司在2014年全方位转型后进入拐点期,2015、2016年在商业物业持续投放、地产结算稳健增长推动下高速增长,同时公司在全渠道和新一代业态转型的持续深入将有利于估值中枢的提升,公司有望在接近供需弱平衡、专业零售市场亟需升级改造的大背景下加速整合,为中期发展提供持续增量。看好公司成为中国领先的商业物业运营商的潜力,预计公司2014-2016年EPS为0.43元、0.52元、0.64元,维持公司“买入”评级评级,上调合理价值至13元。