安信证券 邹润芳

　　经济新常态中需要优中选优，机遇大多集中于转型新兴行业或者公司，其中军工属于是战略性机会，未来3年-5年基本面持续往上，2015年强军逻辑持续，今年更需关注改革逻辑演绎。我们梳理了六大军工集团资产注入路线图，本期我们向大家介绍航天科工集团和兵器工业集团的资产注入路线图，并在文末附上来自中电14所和中电52所改制成效的案例。
　　航天科工集团：一号文件提出加强集团整体上市方案研究
　　科工二院、科工三院、科工四院的主要军品为导弹，与上市公司目前的主业无关。并且导弹作为涉及国家战略机密的毁伤性武器，敏感性高，注入难度较大，此前尚无注入的先例。但以上三个研究院还有大量民品资产和军民两用资产可以注入。航天电器的大股东业务不涉及核心军品的总体总装，暂不关注。
　　2014年航天科工集团在一号文件中提出加强集团公司整体上市方案的研究，并开始四级公司制企业骨干人员持股制度。
　　兵器工业集团：无禁区改革“不要等、不要望、不要拖，更不要怕”
　　兵器集团成立于1999年6月，是在原中国兵器工业总公司所属部分企事业单位基础上组建的特大型国有企业，由国务院国有资产监督管理委员会负责监管。兵器集团主要业务分为三块：军品业务、民品业务及战略资源，近几年集团业绩快速增长，2013年实现主营业务收入3,812亿元，同比增长8.6%。
　　兵器集团旗下资产整合速度有望加快，这一点可以从董事长、党组书记尹家绪在7月14-16日党组扩大会议上讲话看出，他要求大力推进法律和政策框架下的“无禁区改革”。不要等、不要望、不要拖，更不要怕，找准改革的突破口和着力点，积极开展混合所有制、员工持股、选聘职业经理人等领域的试点。
　　中兵投资是兵器集团统一的资本运营与资产管理平台，由兵器集团100%控股，注册资本为10亿元，我们建议关注中兵投资持有股权的集团内上市公司，例如光电股份、华锦股份等，有望受益于集团“无禁区改革”。
　　附录：来自中电14所和中电52所改制成效的启示
　　2013年12月27日工信部部长苗圩表示，推动军工企业股份制改造和军工科研院所改制，改革和完善军品准入和退出制度，推动军民用技术双向转化。
　　自国发37号文提出科研院所改制之后，一批单位已开始积极尝试，并取得了一些成效。其中，中电14所和中电52所的改制成效成为较好的案例。
　　案例一：中电14所
　　2013年中电14所将主要从事军品配套业务的两个直属事业部—微波电路部和信息系统部注入国睿科技，相关人员根据“业务随资产走”，“人随业务走”的原则同上市公司签订劳动合同。
　　案例二：中电52所
　　中电52所是一家集电子信息产品研究、开发、生产和服务于一体的国家一类研究所，目前全所员工7500人，但其中仅有570余人为事业单位编制。大部分人员和资产已进入下属企业，特别是上市公司海康威视。2013年，电子科技集团成立安全电子子集团—中电海康集团，并由其托管52所。