众：那边的，叫你一声“钉子户”你敢答应吗？
S佳通：钉子户在此，有何贵干？
众：你看你业绩这么不争气，股价还是蹭蹭涨，有没有感受到我们对你的爱？
S佳通：……你们开心就好。
三季报，很“低调”
10月30日晚，S佳通非常“低调”地发布了自己的三季报。倒不是因为它自己想静静，而是大家真的不太关心。
前三季营收同比下滑12%，净利润同比下降29%……
哦。
已经连续三年下滑了！业绩一年不如一年，有图有真相：
哦。
那又怎样？想让股价跌一个给你瞧？好吧。
10月31日，绿3个点，仅此而已。仍然居高不下。
大家不再关注经营业绩了？不是。
经营业绩固然很重要，但对看好S佳通的人来说，“股改”预期更重要。
没错，就是2005年开始的那个股权分置改革。
白话解释一下股改。
很久以前，股票分两类：一类是非流通股，包括国家股、法人股，不能上市交易；另一类则是流通股，可以在股市上交易。这就是股权分置。
后来证明这套玩法不行。
为改变这种格局，让所有的股票都可以自由流通，就有了针对股权分置的改革，简称股改。而非流通股要获得流通权，需要给流通股一定的补偿，就叫股改对价。
这不难理解，本来嘛，流通股是少数群体，物以稀为贵，股价都炒的比较高。如果让本来不流通的股也流通，那股价肯定要跌的。
谁吃亏？流通股股东。所以，必须得有补偿。
谁补偿？非流通股股东。
合理，公平，想要流通权，就付出代价，这点没什么可以争的。
唯一能争的就是代价的多少。为此，十多年来，围绕股改对价，大股东们赖皮的、耍聪明的、妥协的、强横的、曲线救国的，比比皆是。
但不管怎样，它们还是参与了这一改革，即使上演过一场场大戏，最终也都成功谢幕了。
真正让人头疼的，还是那些对此无声无息、完全不闻不问的公司。
比如，坚挺到最后的“钉子户”，S佳通。
来啊，互相伤害
S佳通，全名佳通轮胎股份有限公司，父上是佳通轮胎(中国)投资有限公司，祖籍新加坡。
虽然“钉子户”总让人联想到固执、无赖这种词，但它其实只是个勤勤恳恳卖轮胎的好孩子。
这几年之所以业绩不太给力，也是因为美国反倾销反补贴，导致出口额下降许多。为了扭转颓势，佳通最近正忙着开拓其他销售市场。短期内虽然弥补不了缺口，但真的有在努力。
不过，它的努力好像没多少人在乎。
大家每次见到S佳通，就一个问题：你啥时候股改？
S佳通一般不说话，只给大家看第XXX个《关于本公司股改进展的风险提示公告》。
内容是：本公司在近一个月内不能披露股改方案，请投资者注意投资风险。
然后习惯性的挖挖耳朵，听骂。
直到今年。
一天，有个叫S前锋的人突然发来个短信，说“最后的兄弟，看好你，我们一起坚持下去。”
让S佳通意识到，一不小心它似乎、好像、马上要垫底，成为“众矢之的”。
这才有点慌了。
2016年9月1日，S佳通终于发布了迟来已久的股改预案，称要以“捐赠资产对价+资本公积金转增”的组合，解决股权分置这个历史遗留问题。
然而并没有听到预想中的掌声。
因为按照S佳通的“大股东佳通中国向公司赠与价值6.87亿的福建佳通10.2%股权，形成的资本公积金转增3.4亿股，控股股东10送10、流通股股东10送11.1的比例，用于支付股改对价”这一方案，最终流通股股东所得仅为“10送0.556股”。
实在太低。
股改也是有市场价的好吗？人家都“10送3”“10送5”，轮到你，连个整数都没有。
真正抠门。
对这次股改，有些人只等了几个月甚至几天，但也有人经年守望，可说是忠心耿耿。
送的这点，打发要饭的都不够，怎么对得起等待的那些时间？
大家很失望，甚至愤怒。反应也很干脆，直接投票否决。
9月22日晚间，S佳通发布公告，称公司此次股权分置改革方案未获得股东大会审议通过，流通股东反对比例高达88%。
来啊，互相伤害啊！
对此，S佳通大股东也很委屈：虽然少，贵在心意，你们看我真诚的眼睛……最重要的是，再多我真不想送啊。
目前，S佳通的大股东合计持有1.51亿股，占总股本的44.43%。虽然看起来有点底子，但是送3送5，仍然要大出血。
又不是国企，送多一点也无所谓。
比如自己辛辛苦苦十多年，好不容易养大一棵果树。果子熟了送你一点？可以。你说你想要果树？再见。
S佳通就是这样想的，所以，这几年现金分红，一年比一年大方。但是一提股改，就一副“宝宝心里苦”的表情：当初为了拯救亏损濒临退市的公司，我已经付出很多了……股改对价什么的，求别提。
这倒也不是借口。
短期，别想第二份预案
S佳通，前身是桦林轮胎，属于地方国企。1999年在上交所挂牌，但上市没多久，公司就连续亏损，2003年就被ST了。眼看要亏退市，地方政府没办法，只能找接盘侠。
新加坡佳通集团，就是这时候出现的。
2003年，新加坡佳通集团通过竞拍方式以每股0.648元的价格获得桦林轮胎1.51亿股，占总股本的44.43%。
2004年，佳通集团拿出福建佳通51%的股权和桦林轮胎的资产置换，由于福建佳通51%的股权估价7.56亿，而桦林轮胎资产做价2.89亿，差价计为S佳通对佳通中国的负债，“长期应付款”。
也就是说，虽然是资产置换，但置入的福建佳通比桦林轮胎值钱得多，于是就让上市公司（S佳通，原桦林轮胎）背了这个锅。
从此，S佳通大股东就走上了自己赚钱还自己债务的艰难道路。
大股东心情好复杂哦，但还是要保持微笑。
公司负债率已经很高了，可工厂还是要扩建投产，就只好借款，于是负债率更高。接下来的很多年，S佳通的利润都被沉重的财务费用拖累着。
当然，公司也还是赚钱的，赚了钱，就赶紧还债。
2004年，公司资产负债率高达75.5%，到2015年，已降到34%。
当然，S佳通大股东也不会亏待自己。借款要还，“长期应付款”也要还，等应付款也还完了，就开始大笔分红，一年更比一年强。
就这么分下去，S佳通觉得也不是不可以。
我负责赚钱，大家负责分钱，多好，跟那些一毛不拔的铁公鸡相比，简直仁至义尽。
不流通就不能玩“凶猛减持”，没法跑路。
不股改连增发的机会都没有，不会摊薄资产。
自己要赚钱全靠分红，只能辛勤把活干。
S佳通：所以不是很懂你们这些成天要股改的人，不知道价值投资吗？
众：太知道。否则就不会看中你了。
S佳通的股改，因为有整体上市的预期，如果得偿所愿，那可是一朝赚十年。
福建佳通是S佳通目前唯一的控股子公司。但除了福建佳通之外，佳通中国旗下还拥有安徽佳通、重庆佳通以及国内三大飞机轮胎制造、翻新工厂之一的银川佳通等子公司。
S佳通早在上市时便做出承诺，称一旦上市公司有收购其他子公司的能力和实力，在政策允许的条件下，就会把其他子公司资产注入上市公司，以解决同业竞争问题。
即整体上市。
但在未完成股改之前，政策是不允许的。
所以大家期待的就是，公司会在股改的同时，连带提出整体上市，这样股价肯定蹭蹭涨，绝会赚翻。
然而，S佳通只愿意捐福建佳通的10.2%股权，让大家失望了。
而极有可能的是，S佳通未来还会继续让大家失望。
因为股改的时候整体上市，那不就是自己提供一个让人“狮子大开口”的机会吗？
10送3，送5，送7？
没门。
从市场上的股价来看，目前大家是抱有“迷之自信”的，认为公司肯定会妥协，马上就会出第二份股改预案。
讲真，以后公司会不会妥协我不知道，但至少短期内，S佳通不会有第二份股改预案。
为什么？因为股价太高。
股价越高，注入的资产除以每股价格后，能送的股数越少。
本来10送1，都变10送0.5。
所以，什么时候大家歇了，股价低了，什么时候第二份股改预案才会出来。
就等吧。
至于S佳通，它最大的优点就是有耐心。
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