原标题：乐视烧钱狂奔遇危机 生态梦挺美步子迈大了

近期,创业板明星公司乐视网乃至整个乐视生态“坏消息”不断,从资金链、到战略收缩、再到最新的“平仓门”,被负面消息裹挟的乐视网市值已“蒸发”逾百亿元。处于旋涡中的乐视问题出在哪里,又该如何自救?

齐鲁晚报 记者　韩笑　整理

擅长“做PPT” 盲目扩张事业版图

12月7日一大早,乐视发布临时停牌公告,而前一天股价大跌7.85%,盘中几乎触及跌停。资本市场的阵痛在继续,业务板块的调整在大刀阔斧,乐视控股员工排队辞职的照片也流传于网络。贾跃亭的资本局和生态局似乎正在四面楚歌,命悬一线。

在过去的短短三年里,乐视由一家单纯的、以内容聚合为主的乐视网,猛然舒展开来,迅速成长为横跨7个行业、涉及上百家公司和附属实体的大型集团,仅乐视网市值最高峰时就超过了1500亿元。乐视的生态模式十分庞大,创始人贾跃亭先后布局了互联网及云、内容、大屏、手机、体育、汽车、互联网金融七大领域,即“战略七子”。

业务板块的扩张离不开资金的支撑,但擅长讲故事的贾跃亭从来不缺拥趸,各路资金诸侯策马前来护驾。这家公司的市值一刻也离不开规划蓝图、讲故事,乐视被网友戏称为中国股市中最擅长“做PPT”的上市公司。

Wind资讯数据显示,自2010年上市以来,乐视通过IPO、定增和发债直接融资92.89亿元；通过借款间接融资52.56亿元；截至三季度末,贾跃亭股权质押5.71亿股,融得资金超百亿元；此外,乐视汽车等七大子生态公司先后通过VC/PE渠道累计融资215亿元。融资金额超过500亿元。

乐视这条融资大鳄的钱并不经烧。就截至2016年Q3期末的现金流量表来看,乐视通过筹资产生的现金流量净额为72.06亿元,而投资产生的现金流量净额是-72.57亿元,还要略高于前者。

硬件亏损 难靠内容的利润支撑

烧钱不断原因何在?就目前的情况来看,乐视的生态板块本身不具备造血功能,还是烧钱居多。“乐视在用户连接上拉的战线太长,而且多数连接都是支出性连接,靠补贴来快速获取用户,铺得越广损耗越多。这其中尤以乐视手机和乐视汽车最为突出。”业内人士介绍。

根据乐视官方数据显示,乐视手机两年内累计销售1700万台,快速增长的同时也带来巨大成本压力:今年销售高峰期一个月采购成本已达到30亿到50亿,超出乐视目前承受能力。据悉,由于欠款问题,高通和MTK已经暂停向乐视提供新品芯片；此外,多家内存厂商已拒绝向其供货。

在乐视遭受质疑最多的是长周期、重资产、大投入的汽车产业。乐视汽车方面,目前,乐视对整个汽车生态的投入已超过100亿元。但由于造车需要的资金量太大,乐视联合创始人刘弘称,乐视汽车未来还需要100亿至200亿元资金投入,而且这只是最保守的估计。

家电专家梁振鹏认为,“乐视电视、手机一直在亏损,依靠乐视影视、内容的利润来支撑硬件亏损不具备可持续性,广告收益和内容收益很难填补硬件亏损的窟窿。”

乐视目前所遭遇的,正是对节奏和边界的考验。“一边是突飞猛进的战略与业绩,一边是日益凸显的资金与组织压力。一边是冰冷的海水,一边是升腾的火焰。”11月6日,乐视创始人、乐视控股CEO贾跃亭在一封内部全员信中坦承乐视现状。

“哪儿都没钱,没有一个赚钱业务,各业务线都很惨,同时严重臃肿。”一位在乐视担任总监职务的人士曾表示。一位与乐视有过资金对接业务的人士表示,乐视整体感觉资金链吃紧。“外部融资收缩,外界舆论不利。内部造血靠贾跃亭也不能一直坚持,而乐视各个生态系统也需要不断融资,这样下去的话比较危险。”

乐视的生态圈

能搭起来么?

乐视所标榜的战略是打造软硬合璧的生态链。贾跃亭的理想是:“依托全新的互联网生态模式,打破边界、生态化反、蒙眼狂奔,创立互联网生态经济这一全新的经济形态。”

在经典的互联网领域,生态链模式并不是一个陌生的战略,微软、Google、苹果,以及中国的腾讯、阿里都是生态体系的建设者。比如阿里巴巴这样的公司,它不是刻意地、主观地要发明一个什么东西,而是在用户交易过程中因为信用问题不能解决,所以有了支付宝,后来又发现物流问题解决不了,需要把社会化物流集成在一个数据驱动的平台上,这样就慢慢有了“菜鸟”。

而乐视的七大生态,是一个杂糅了电视、视频内容制作、云计算、电动汽车等多种业务的集合体。其实质是围绕汽车和电视展开。不可否认,电视+视频内容+手机三者相互配合,有协同作用,是个不错的生态,市场也已验证了乐视电视生态。不过,即便电视业务进入复制扩大阶段,也并未成为乐视的现金流。

但电视生态和汽车生态是两个割裂的闭环,泾渭分明,二者无法强行连接在一起。首先,乐视电视和乐视手机的消费者,不太可能买乐视汽车。乐视汽车是具有跑车血统的电动超跑,只盯住中高端市场。而购买乐视电视、手机的乐粉,绝大多数是被低价所吸引。

其次,汽车和电视生态的纽带在哪里?是通过开机视频看汽车广告,还是主动跳转乐视商城买汽车,还是交年费送汽车?官方的说法是,通过乐视会员续费送易到里程,再由易到为乐视网导流,让消费者来买车。这个设想比较费解,导流到乐视网又如何?汽车毕竟是汽车,不是收银台边上的巧克力,不会因为买单时多看一眼,就冲动地买辆电动跑车。

生态圈不是生态筐,塞一堆不相干的东西就能点石成金。这种做法即使不是庞氏骗局,未来也将面临大规模的烂尾。乐视必须侧重主线,砍掉不必要的支线,避免陷入多元经营的泥淖。

深圳一家私募高管亦向21世纪经济报道记者表示,看好乐视发展思路。“乐视整个发展我是看好的,但是前提是每个业务必须要做实。贾跃亭勾勒的乐视生态圈,整体非常看好,但是如果要实现,必须要做实。这样才会有资金来支持。”该高管表示。

贾跃亭表示,乐视将进入整个生态战略第二阶段,作为乐视生态基石的乐视视频内容子生态开始发力,并扮演起化反催化剂的角色。之前,乐视网发布公告称,上市公司中乐视视频业绩将进入跨越式增长期,货币资金、现金流均处在历史最好阶段,会员付费和广告收入有望实现大幅增长。潜台词不言而喻,一旦进入化反期,依托乐视视频在内容生态、会员价值运营及商业变现上的能力,乐视将从“烧钱期”进入“收割期”,收入和利润指标上也会有所表现。

贾跃亭想法宏大,敢于进行资本游戏,敢于破坏规则。有人认为他是骗子,也有人认为他是梦想家。部分乐视投资者对乐视的未来依然难做判断,在残酷的资本现实和贾跃亭的梦想之间,究竟谁跑得更快,仍需时间给出答案。

(原标题：乐视烧钱狂奔遇危机 生态梦挺美步子迈大了)