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《财经》记者 韩笑/文 王东/编辑

随着经济进入下行周期，不良资产行业再次面临周期性发展机遇。在不良资产供给增加和政策利好的刺激下，四大资产管理公司（AMC）也在参与地方AMC的布局。

近日，中国长城资产管理股份有限公司与甘肃金控、盛达集团等共同组建甘肃长达金融资产管理股份有限公司（甘肃长达AMC）。甘肃长达AMC注册资本金10亿元，其中中国长城资产持股25%，甘肃金控和盛达集团分别持股25%，其他两家民营企业合计持股25%。

据了解，这是中国长城资产首次参与地方AMC组建。此前，另两家四大AMC——中国华融和中国东方资产也曾参股地方AMC，如中国华融控股的华融晋商资产管理公司，中国东方资产参股的宁波金融资产管理公司。据《财经》记者统计，截至目前，地方AMC的数量已接近40家。

虽然已有先例，但是也有业内人士对这种参股模式并不看好，其对《财经》记者表示：“参股地方AMC有政策因素在里面，地方政府希望四大AMC提供一些业务经验和人才支持，但事实上基本没有，毕竟与四大AMC的地方分公司存在业务竞争。”他认为，在估值定价和项目操作方面，地方AMC与四大AMC的差距较大。

而且，目前地方AMC的发展也有偏离不良资产主业的倾向。有四大AMC的发展经验在前，许多地方AMC纷纷效仿布局金融牌照，进行资产管理和投资业务。安徽国厚和重庆渝康等地方AMC已先后涉足私募股权投资业务。

麦肯锡全球董事合伙人黄河认为，地方AMC目前在不良资产主业上仍然缺乏竞争力，主要在于其过于依赖通道类业务。短期来看，不良资产处置牌照仍然属于稀缺资源，行业将保持较高的进入门槛，因此地方AMC仍应聚焦不良资产主业。

目前，不良资产行业已由原来的四大AMC垄断局面，逐步变为“4+2+N+银行系”的多元化格局。其中，“2”代表两家地方AMC。去年10月，银监会为地方AMC政策松绑，允许有意愿的省级政府增设一家地方AMC，并取消不良资产不得对外转让的限制。“N”代表各地未持牌资产管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC处置效率较低的小规模不良资产组包。“银行系”则是目前工农中建四大国有商业银行筹备设立的市场化债转股机构。日前，首家“银行系”机构——建行旗下的建信金融资产投资有限公司已正式开业。

行业参与主体扩容的背后是不良资产行业的供给不断增加。

麦肯锡公司的研究报告指出，中国不良资产市场将迎来爆发式增长。一方面，传统金融机构持有的不良资产规模正在持续上升，预计2020年将达到约4.8万亿元。另一方面，非金融机构应收账款规模不断攀升，回收周期不断延长，对于资产及债务重组的需求日益高涨，其不良资产规模也在飞速扩张，预计2020年可为资产管理公司提供约0.8万亿元的市场。

根据银监会的数据，截至今年一季度末，商业银行不良贷款余额15795亿元，不良贷款率1.74%。

据麦肯锡公司分析，在经济形势持续下行的大环境下，金融机构过去几年内积极发放的贷款中势必将有更多问题贷款浮出水面，不良贷款规模和不良率将继续升高，预计2020年不良贷款将达到约3万亿元。“也就是说，将超过上世纪末银行业整体不良资产2万亿的规模”，麦肯锡公司副董事合伙人袁伟对《财经》记者表示。