出品 | 网易聚焦工作室

作者 | 贺树龙

估值200亿人民币的蔚来汽车、估值超过100亿人民币的摩拜单车，以及只用500天就从零做到400亿人民币的神州优车，让站在它们背后共同的投资人刘二海受到了比以前更多的关注。

2015年4月，刘二海创建了愉悦资本，这是一家专注于早期创业与创新领域的风险投资基金。此时，刘二海已经在风险投资行业浸淫12年，先后投出了易车、人人、智联招聘、神州租车、创梦天地、天神娱乐等独角兽级别的公司，此外，途虎养车、小猪短租、优信拍、乐元素等项目也均是其所在行业的翘楚。

愉悦资本目前管理着3亿美元规模的基金，投资了不到30家企业。在基金行业，基金管理规模和投资企业数量都是判断基金的重要指标，但刘二海却更看重基金给LP带来的整体回报、给创业者带来的持续支持，以及与企业家们建立起的信任。

“绝对数量当然是个指标，但就像我们判断创业企业的商业模式必须要创造价值一样，你作为一支风险投资基金，也必须要给出资人创造价值、给创业者带来价值。这才是投资人安身立命的根本。”刘二海告诉网易聚焦。

在外界看来，投资就像买彩票，所以也才有曾经的全民搞私募、人人皆天使的现象。“押中”独角兽是每一个投资人都梦寐以求的事情。刘二海认为自己如此“幸运”，是得益于他的一套投资方法论。

“坚持根据地投资策略”、“喜欢有经历的创业者”、“帮助企业在关键节点做正确决策”、“站在企业家身后并尊重企业家”、“持续地、坚定地支持企业家”……在接受网易聚焦专访时，刘二海这样解释自己的投资策略和喜好，以及他主张的投资人和创业者之间的关系

“关于‘投资根据地’这个提法，我们从2005年开始就在持续研究，有人脉有理解力。如果之前对这个事没什么了解、你说你拿到项目就能判断特别准确，以此说是‘金手指’，这不大现实，长期看也比较可怕。”。

“一个人的认知和精力毕竟是有限的，首先，你必须保证系统性思考中长期策略的时间和精力；其次，既然投了就得为项目操心，你投一大堆项目，精力势必会分散，在每个项目上的投入也会减少——对投资人来说，一个项目失败了，下一个项目没准就成了，但对于创业者来说，每个项目都是他和创业团队的身家性命。所以，我们会选择优秀的企业家和创业项目，一旦投入，就长期、持续地支持。从A轮、甚至更早期投入，一直投到公司上市，甚至企业家开创新的事业，也继续支持，这是我们的风格。”

当然，就算投中了神州优车、蔚来汽车和摩拜单车这样的明星项目，刘二海也没法一劳永逸。他说：“投出来一两个好项目，赚一两亿美金，可能是容易的，但难就难在一两个项目解决不了问题，一只基金整体有几倍的回报其实是很难的事。”为了把握未来的投资机会，刘二海提出了“五种机会”和“四个维度”理论，并总结出了“美国的高科技和传统行业结构更像披萨饼，中国更像千层饼”这样的描述。

但刘二海也深知，“没有一个原理可以永远通用，你要不断打仗、不断总结、不断调整。”“要在战争中学习战争。”

以下为网易聚焦专访刘二海的实录，略经编辑：

坚持根据地投资

网易聚焦：愉悦资本成立两年多了，现在的发展状况怎么样？

刘二海：我们还是小团队运作，一共16个人，包括4个合伙人、3个投资经理。VC行业本身不是个规模经济化的行业，很少见超过100人的团队，因为人多了以后，分钱不太好分，沟通成本太高。所以，愉悦资本希望控制人数。

我们创建时募集了一期美元基金加一期人民币基金一共3亿美元，过去两年，投了不到30家企业。在投资策略上，老的领域继续扩张，新的领域正在建立，前沿领域也在关注。老的领域，比如说车，我们投了神州租车、神州专车、蔚来汽车、摩拜单车、途虎养车、优信二手车；新的领域，比如分享经济、智能互联网，我们投了小猪短租、蛋壳公寓、梦想加、天使之橙；前沿领域，我们会关注技术带来的变化，比如在支付、视频、食品等行业。

网易聚焦：如何选中蔚来汽车、摩拜单车这样的明星项目？

刘二海：我们坚持“根据地投资策略”，形成一个根据地有三个条件：一是领域非常广阔，可以做很多投资；二是要有核心项目，在行业里数一数二；三是要有人脉和理解力。具备这三个条件，接触到好项目的几率就会比较大，因为别人会主动向你推荐。

比如摩拜，是我和李斌（易车、蔚来汽车、摩拜单车董事长）聊别的事情时他提起来的。李斌说这个创意很好，“要不你去看看”。我当时最担心的问题是：车会不会丢？李斌说每辆车上都有GPS，我才有了点信心。对于共享单车来说，GPS就像是黑夜里的路灯，可以警示用户、减少犯罪率。

每个项目都会有自己的核心价值创造点。摩拜的价值点主要是智能化的车和锁；小猪短租的价值点是用户体验；途虎养车是模式上的创新。一旦想清楚之后，你出手就不会犹豫。虽然也有可能会输，但长期跟踪行业会让你理解很深、能观察到任何风吹草动。

网易聚焦：喜欢什么类型的创业者？

刘二海：我们最喜欢有经历的创业者。他们经历过波折或者失败，不会认为前面都是平坦大道，走得比较谨慎。创业会经过很多坑，出问题很正常，创业者在心理上一定要能够承受住。

我们也会从“一横一竖”的角度去研究企业和企业家。一横指的是产业价值链中你的位置，实际上是模式；一竖是竞争，你是不是比别人强。

网易聚焦：愉悦资本在投后服务方面有哪些理念？

刘二海：我们希望帮助企业家在关键节点上做正确决策，当然要先跟他们建立信任关系。比如摩拜单车刚推出时，大家的反响非常好，但也有人反映车子重，另外当时我们的制造成本偏高、这就影响了铺量的速度。后来大家开会讨论，作为董事，我们肯定也扮演重要角色，一起决策推动了摩拜Lite版的推出。

什么是关键节点呢？优信当年做二手车拍卖，一开始收费挺贵，量增长得比较慢。要不要通过降低费率把量做上去？这是非常关键的节点；去年途虎养车要进行新一轮融资，到了当时的体量，我们认为高盛、百度这个级别的投资人对途虎未来的发展能带来更大的价值，于是就介绍双方、推动了一轮10亿人民币的融资，这也是非常关键的节点；摩拜C轮融资一启动，我们就开始找PE，因为当时竞争在加剧，再找VC投个一两千万已经没用了，这也是融资策略上的一个重要变化。在这些关键节点，跟企业家怎么建立信任，帮助他们做正确决策，是非常重要的。

看好共享经济

网易聚焦：愉悦资本成立两年了，有哪些新的方法论和感受？

刘二海：做投资特别有意思的地方在于，你可以跟着一些企业家成长而成长，你会从他们身上感受到变化、创造的力量。他们原来可能就是一个有梦想的普通人，但是几年之后，变成非常了不起的企业家。这个过程，可以让我们对于企业如何成长、什么样的企业家更有机会、哪些问题要避免，有一些规律性的认识。

我们讲根据地投资，讲一横一竖，这也让我们分清了自己和创业者之间的关系。有时候你投一两个好项目，赚一两亿美金，可能是容易的，但难就难在一两个项目解决不了问题，你要让一只基金整体有几倍的回报很难。

当然，做好投资需要对中国商业上的机会进行把握。我们提出了五种机会、四个维度。五种机会包括典型的硅谷模式——纯粹的新技术公司、基于行业的科技公司、产品公司吸纳高科技、服务公司吸纳高科技、以及新模式；四个维度包括社会、产业、技术、模式。不同行业的成功要素会不一样，所以有了“美国的高科技和传统行业之间的结构更像披萨饼，中国更像千层饼”这样的描述。这是一个逐渐积累的过程，每一次都有新的理解。

创业两年以来，最大的体会是程序简单了很多，激励更加到位，决策效率也会提高。

网易聚焦：今年以来，共享概念持续火热，出现了共享充电宝、共享衣服、共享篮球、共享雨伞等概念，你如何看待这股浪潮？

刘二海：共享是个很好的概念。其实共享有两种，一种是产能端的共享，另一种是服务端的共享。当然，还会有新的共享模式冒出来，比如硅谷有一家公司叫TaskRabbit，通过软件把人积攒起来，去给别人干活。

共享经济我们已经投了好几家，也正在研究新的机会。作为主投A/B的VC在做决策时候，我们一定要会考虑投资之后这个市场要成为非常大的市场，它才有投资价值。

网易聚焦：你认为共享单车和网约车行业接下来会如何发展？

刘二海：共享单车有四个阶段：有车骑、骑得好、效率高、能增值。我认为现在在第二和第三阶段，有车骑和骑得好之后，整体效率要高，接下来要考虑怎么赚钱。

受政策影响，网约车会成为一个比出租车定位更高一点的行业，会成为一个偏补充的部分。

在战争中学习战争

网易聚焦：有的投资人会非常高调地为项目站台，有的投资人喜欢默默站在幕后。你倾向于做哪一种？

刘二海：我觉得还是应该以企业家为主。投资人更多是在背后，在关键的事情上起辅助作用，因为这是企业家主导的事情。所以在宣传上，所有的事情都应该是企业家去宣传。当然，有人会说：我也要到前台去表演一下。但我们不喜欢这样，事业是人家企业家干成的。

黑泽明导演的《七武士》位列“日本100部好电影”第一，讲的是日本战国时代，农民经常受山贼袭扰，想找武士来帮助消灭山贼。当时农民的社会地位最低，而武士处于最高阶层。一番周折之后，农民还是找来了七个武士帮忙，武士教农民组成小分队，构筑工事，用竹竿围攻骑马的山贼，终于消灭了山贼。最后的镜头是，农民唱着劳动号子，在农田里插秧，村庄恢复了平静生活。带头的武士说了一句意味深长的话：武士不是最后的赢家，农民是。

这部电影给我的感受是：投资人不是最后的大赢家，创业者才是。我们只是赚了点钱而已，而创业者成就的是自己的事业、拥有平台、赚了更多的钱，为社会做了更大的贡献。

投资人应该谨慎使用自己的影响力，说的不一定对的时候，最好创造一个弹性空间，跟企业家讨论的空间，而不是命令、指导。因为你不一定全对，应该在讨论中让答案自然走出来，最终让企业家做决定。

网易聚焦：和企业家观点不一致时怎么办？

刘二海：举个例子，我们投了易车和神州，当年易车要做汽车俱乐部，神州也想做汽车俱乐部。如果当时我跟李斌说，你能不能甭搞这个？李斌可能会想——是不是我投了神州，才不想让他做这个？后来李斌做了，一段时间后我们复盘一下，发现发展得不太好，然后他就不搞了。这就是“让答案自然走出来”，企业家做这个决定一定有站在他那个位置的思考和想法，投资人并不总是正确的。

投资人要充分尊重企业家，意见不一致的时候，要采取一定方法，让他在一定程度内去尝试。千万不要说，这事儿不行那事儿不行，毕竟这是他企业家负责的事情。

优信当年融资，美国最大的二手车拍卖公司美瀚（Manheim）想投接近二十个点，我们当时有个条件——不能给否决权。但是到了最后一分钟，他们还坚持要否决权，所以没做成。即便到了谈判的最后一刻，我们内部的看法还是一致的——不能给否决权。投资人和企业家之间形成讨论的氛围和习惯很重要，每个人充分表达自己的观点、分析利弊，把这个问题讨论清楚。

我们很少采取这样的方式——我提个方案，你们看看有没有意见，没有就按我的办。这不是工作的方式。如果投资人把自己摆得很高，上来就是投票、站队、政治化，那董事会就没法走下去了。

网易聚焦：你认为自己性格上最大的特点是什么？

刘二海：对别人真心好。不是说咱不会“术”，也不是没有办法，而是从内心深处真心对别人好。比如企业家赚到钱，我心里很开心，不会因为赚的比我多就去嫉妒他。总不能比尔·盖茨赚了钱你高兴，你朋友赚了钱你不开心吧？

网易聚焦：生活中你是个喜欢冒险的人吗？

刘二海：有一年我去普林斯顿，非常偶然地去参观了一个爱因斯坦家具展，里面有各种各样的家具，也有很多爱因斯坦的话。有一段话我印象深刻：爱因斯坦说自己业余时间从来不参与耗费智力的活动。我觉得我和他一样，平时想了太多事，冒了太多险，非常纠结地做各种决策，所以生活中大部分时间选择轻松的活动。

李斌以前喜欢爬山，什么山都爬，现在也不爬了。因为工作中的山更多。

网易聚焦：有没有商业偶像？

刘二海：我从很多人身上学到很多知识。比如沃伦·巴菲特、查理·芒格、史蒂夫·乔布斯，这些人非常有智慧，当然中国人有中国人的智慧。

你学到的东西，在应用的时候要跟实际情况结合起来，而不是教条地去做。要在战争中学习战争，因为战争本身的不确定性极强，没有一个原理可以通用，你要不断打仗、不断总结、不断调整。核心是要回归到事情的本源，赢是怎么赢的，输是怎么输的，这是挺重要的一件事。