即将过去的2018年是国内经济形势由“稳中向好”向“稳中有变”调整的一年，也是中国债券市场快速发展的一年。复杂多变的形势，对就业、金融、外资、外贸、投资和预期等都提出了“稳”的要求。以下笔者（头条号：每日债券）就结合当前国内外的经济形势和宏观政策，对2019年我国债券市场的走势做出一些判断。

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一 外部经济复杂多变

2018年美国经济复苏势头强劲，虽然对全球经济构成利好，但是中美贸易战的全面爆发将利好消耗殆尽，年内美联储4次加息，进一步采取缩表策略，资金回流明显。这直接导致全球流动性答复收紧，我国外汇占款流失压力陡增。面对复杂多变的外部形势，国内货币政策被动收缩的压力较大。

二 宏观经济稳中有变

国内经济增长率创下近来来最低水平，经济增长供需端均疲软，在这样的形势下，不宜使用紧缩的宏观政策，宏观杠杆率已处于较高水平。

三 宏观政策不断调整

面对复杂多变的国际形势和稳中有变的国内形势，宏观调整政策也采取了很多积极的应对措施，体现在财政、货币和金融监管等多方面。财政在扩大内需和结构调整上发挥重大作用，货币上灵活使用MLF、SLF和回购交易等调整资金供给。金融的强监管成效也初步显现，而且整体趋严的标准不会放开。

四 债券市场走势判断

分析债券市场不能脱离分析宏观经济和宏观政策，通过以上影响债券市场走势的诸多因素进行分析后，笔者做出以下判断：

1、贸易战将成为持久战，中美利差的调整和变化将持续；

2、美欧加息将是一个渐进过程，缓慢加息将成为常态；

3、受制于国内经济结构调整和去杠杆的压力，经济将长时间保持相对平稳状态；

4、去杠杆是将贯穿始终，成为一个漫长而痛苦的过程；

5、当前国债收益率处于历史中间水平，向下空间较大。

综上，预计2019年债券收益率将会缓慢下行，出现一波慢牛行情。对于投资者来说，也会迎来长期配置的机遇，因财政政策更加积极，城投、基建等相关行业成为可选项，建议增加周期性行业配置。