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7月2日，云南白药（000538）发布消息称，关于吸收合并云南白药控股有限公司、关联交易之股份发行结果、股份变动的公告。
一、从幕后走到前台
公告称，云南白药通过向控股股东白药控股的三家股东云南省国资委、新华都及江苏鱼跃发行股份的方式对白药控股实施吸收合并。
本次吸收合并完成后，云南白药为存续方，将承继及承接白药控股的全部资产、负债、合同及其他一切权利与义务，白药控股将注销法人资格，白药控股持有的上市公司股份将被注销，云南省国资委、新华都及江苏鱼跃将成为上市公司的股东。
公告显示，本次交易中被吸收合并方白药控股100%股权扣除白药控股定向减资影响后的评估值为510.28亿元。
本次交易由上市公司以发行股份方式进行支付，交易对象为云南省国资委、新华都及江苏鱼跃，发行股份购买资产的发行价格为76.34 元/股，发行股票数量 668,430,196股。本次交易后，白药控股持有的云南白药 432,426,597 股股票将被注销，因此本次交易后实际新增股份数量为236,003,599 股，发行后总股本为1,277,403,317 股。
截至 2019 年 3 月 31 日，本次新增股份上市前，该公司前十大股东情况如下表所示：
｜云南白药公告截图
本次新增股份登记到账后，该公司前十名股东持股情况如下表所示 （以截至 2019 年 3 月 31 日在册股东与本次发行情况模拟测算）：
｜云南白药公告截图
值得一提的是，本次新增股份登记到账后，新华都及其一致行动人持股数量合计321,160,222 股，占总股本的比例为25.14%。
并且，本次交易之后，云南省国资委与新华都实业及其一致行动人并列为上公司第一大股东，均未取得对上市公司的控制权，而且云南省国资委和新华都及其一致行动人已做出长期股票锁定承诺。因此，上市公司均无实际控制人，且该股权结构将保持长期稳定。
公告显示，本次发行新增股份为有限售条件的流通股，上市日为2019年7月3日。
本次发行完成后，云南省国资委、新华都所认购的上市公司新增股份自本次发行结束之日起至 2022年12月27日（含）期间不得转让。江苏鱼跃所认购的上市公司新增股份自本次发行结束之日起至2023年6月26日（含）期间不得转让。
山茶花财经注意到，从2016年12月29日开始，白药控股增资引入民营资本新华都，再到云南白药吸收合并控股股东白药控股，持续长达两年半的一场混改总算尘埃落定了。
二、入驻云南白药之路
据大摩财经消息，今年58岁的陈发树，出生于福建泉州，目前是新华都集团董事长、白药控股董事长、武夷山旅游副董事长、紫金矿业董事。
公开资料显示，陈发树靠做木材生意起家，上世纪90年代创办新华都百货，1999年参股武夷山旅游，2000年成为紫金矿业第二大股东，2008年，紫金矿业回归A股，陈发树的持股8年增长了469倍，助其成为福建首富，但次年也让陈发树陷入了“逃税门”事件。
陈发树成为福建首富的同时，又瞄上了国企云南白药。此后九年，他涉资约280亿元，历经曲折才最终入驻云南白药。
陈发树最早以22亿元从红塔集团收购了云南白药12.32%股权。但2011年，陈发树陷入与红塔集团的长时间股权诉讼纠纷，直到2015年以陈发树的胜诉而告终。
2016年底，云南白药的控股股东白药控股混改，陈发树再次出击，以254亿增资入主白药控股，间接控制了云南白药。2018年7月，陈发树被选举为白药控股的董事长。他在控制白药控股的同时，也在二级市场上不断增持云南白药，目前个人直接持有0.86%、通过旗下新华都实业持股3.39%。云南白药目前市值800多亿。
紫金矿业和云南白药并不是陈发树在资本市场的唯二战绩。
他曾在2009年以2.35亿美元买入了青岛啤酒股份（0168.HK）7.01%股权，成为其第三大股东，2012年起陆续减持后套现了超过15亿港元。此外，陈发树还是必创科技（300667.SZ）的第三大股东。必创科技是一家生产无线传感器的物联网公司，于2017年上市。陈发树自2011年入股，目前所持上市公司9.72%股权对应市值达3.27亿元。
不过即使云南白药是800亿市值的白马股，陈发树也要小心了。自2015年开始，云南白药净利增幅开始下降，并始终徘徊在个位数。2018年，云南白药营收267亿，同比增9.84%，净利33亿，同比增5.14%。今年一季度，云南白药营收69亿，同比增10%，净利8.46亿，同比增5%。
拿下云南白药之后如何经营好，这才是陈发树面临的一次巨大考验。
三、新华都扣非净利连亏6年
福建富豪陈发树耗时九年终入主云南白药（000538.SZ），与800亿市值的云南白药相比，他起家的新华都（002264.SZ）已经不重要了。
据大摩财经消息，新华都此时已是举步维艰，今年更是陷入关店潮。5月份，新华都宣布关闭了22家亏损门店，而去年底其总共拥有143家门店。
而且，6月29日公告还称，又有关闭了莆田仙游胜南店、莆田筱塘店、莆田仙游枫城店、泉州展览城店、泉州晋江时代店、赣州兴国金福店等6家门店， 损失金额已确认2985万元，主要包括业主和租户赔偿损失、装修长摊余额一次性摊销、部分固定资产损失、存货损失、员工补偿支出等。
这些门店大多位于新华都的大本营福建，关闭这些门店损失近亿元，但对于新华都意味着对未来亏损的止血。
新华都和永辉超市曾经是福建零售双巨头，但目前永辉超市从店面数量和营收规模上已经远远超越新华都。2018年底，永辉在全国有708家门店，是新华都的五倍。
最新年报显示，去年新华都营收微降至68.5亿，扣非后亏损1400万。今年一季度，新华都营收继续下滑了10%，预计上半年将亏损5000万至9000万元。
不知是为了规避三年亏损退市，还是巧合，从2014年开始，新华都的财报出现了很奇特的景象：扣非净利持续亏损，净利润却交替亏损。2014年至2018年，新华都净利分别为0.32亿元、-3.74亿元、0.54亿元、-0.52亿元和0.17亿元，扣非净利分别为-0.18亿元、-3.65亿元、-1.20亿元、-0.53亿元和-0.14亿元。
新华都的业绩首次下滑是从2013年开始。当年，唐骏辞任新华都母公司新华都集团的总裁兼CEO。2008年新华都上市时，唐骏以十亿身价出任新华都集团的总裁兼CEO，在此期间，上市公司新华都的营收从30多亿元增长至78亿元，净利也逐年增长。
新华都只能变卖资产拯救业绩。2017年，新华都卖掉了旗下长沙中泛置业19.50%股权，获利两亿；2018年，又卖掉了旗下物流子公司新华都物流90%股权，获利不到3000万，此外又以8100万元出售了与阿里合资成立的新盒科技40.5%股权给阿里。
新华都近几年还试图转型新零售。2016年斥资7.6亿元收购久爱致和等三家电商公司，2017年又和阿里巴巴战略合作，阿里巴巴以5.48亿入股10%，并成立了合资公司新盒网络科技。当年，新华都还启动了新零售业务“海物会”。
新华都上市次年，陈发树以218亿的身价位列福布斯中国富豪榜的第11名，成为福建首富，并蝉联福建首富至2012年。
目前，陈发树及旗下新华都集团、新华都投资和其弟弟陈志勇共计持有新华都45.31%股权，阿里系持有新华都9.9%的股权为其第二大股东。（完）
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