中船工业集团（南船）与中船重工集团（北船）正在筹划战略性重组，市场期待已久的“两船合并”正式拉开序幕。
军工行业 5 年一个周期，当前来到业绩反转期，中报业绩改善有望再度验证。南北船合并是重要的信号，军改正在加速推进，军工资产证券化有望提速。
所以，这次南北船重组带动的相关机会，并不局限于船舶领域，随着军改的加速，军工板块也有望受益。
丨南北车合并回顾
回顾南北车合并历程，合并的过程以及行情的发展一波三折。2014 年 9 月，南北车重组消息在市场开始有了传言，但行情并未充分表现，随着中国南车与中国北车发公告辟谣，短期行情结束。
2014 年 10 月 27 日起，两家公司双双停牌，公告有重要事项发布。12 月 30日，中国南车与中国北车正式宣告，将合并为一家新公司，双方初步拟定新公司为中国中车，第一轮主升浪开始。
此后行情停歇一段时间之后，南北车合并换股预期不断升温，第二轮主升浪行情开始。5 月 7 日起，中国南车和中国北车开始最后一轮停牌，中国中车正式诞生，行情也在这之前终结。
目前中船重工和中船工业并未正式宣布“集团重组为一”，所以当前依然是行情发展的第一阶段，如果后续重组利好兑现，大级别的主升浪有望开启。
所以，一方面要持续跟踪关注船舶和军工领域的改革进度，另一方面要注意把握船舶和军工板块的操作节奏。
丨军工板块梳理
军改的核心机会在于“资产证券化”。根据国泰君安统计，11 家军工集团资产证券化比率普遍较低。从营收口径出发，2017 年中国核建资产证券化率在 9 成左右，中核集团、兵器装备集团、中航工业集团资产证券化率在 4 成左右，相对资产注入空间小，其余资产证券化率都比较低，资产注入空间大。
首先，我们从改革进度、资产证券化预期以及市值弹性等角度对军工板块进行梳理，以便大家对军改概念股有比较全面的了解。
1、中船工业集团和中船重工集团
船舶领域是焦点所在，当前两船战略性重组的预期升温。船舶领域有南北船的区分，南船指的是中国船舶工业集团，北船指的是中国船舶重工集团，两船由1999 年中国船舶工业总公司一分为二而来。
目前南船旗下有中国船舶、中船防务、中船科技3 家上市公司。北船旗下有中国重工、中国动力、中国应急、中国海防、久之洋、乐普医疗（非军工企业）6家上市公司。
2、航天科技集团和中航工业集团
两大军工央企入选“创建世界一流示范企业”名单，这是改革试点的排头兵。两大集团也在主动拥抱改革，比如中航工业集团提出 2020 年实现“三个 70%”的发展目标，即航空产业链中一般能力的社会化配套率、军民融合产业收入占总收入的比例、资产证券化率 3 个指标达到 70%，后续资产注入空间较大。
航天科技集团旗下有 12 家境内外上市公司，分别是中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、航天彩虹、乐凯胶片、航天工程、乐凯新材、康拓红外、中国航天万源（港股）、航天控股（港股）、亚太卫星（港股）。主要改革预期概念股整理如下。
中国航空工业集团有军用航空、民用航空、非航空现代服务业三大业务条线，旗下有28 家上市公司，资产证券化程度在 11 大军工集团中仅次于中国核建，集团注入空间接近饱和，部分院所仍存机遇。
3、航天科工集团和电子科技集团
航天科工集团和电子科技集团资产证券化率都比较低，从涉密程度低、市场化程度高、融资需求大等角度看，这两个领域资产注入预期相对较高。
中国航天科工集团旗下有 6 家科研院所 9 家上市公司，分别为航天信息、航天通信、航天晨光、航天长峰、航天科技、航天电器、航天发展、锐科激光、宏华集团（港股）。主要改革预期概念股整理如下。
中国电子科技集团是国内唯一覆盖电子信息技术全领域的大型科技集团，旗下有 9 家上市公司，分别为天奥电子、国睿科技、杰赛科技、太极股份、海康威视、卫士通、四创电子、华东电脑、凤凰光学。电科集团旗下多数公司属于电子公司，主要军工改革预期概念股整理如下。
其次，我们从短期爆发力、题材炒作弹性以及技术形态等角度筛选了 3 只次新军工股，供大家参考。
新兴装备。公司主要研制机载悬挂/发射装臵、飞机信息管理与记录系统等产品，为武装直升机、舰载直升机、特种飞机、无人机提供二级/三级配套，是我国军机多个机载设备的唯一供应商。
长城军工。公司是我国弹药类产品的老牌供应商，子公司神剑科技主营迫击炮弹及光电对抗弹药产品；方圆机电主营单兵火箭产品；东风机电主营引信和子弹药产品；红星机电主营火工品和纤维子弹产品。
三角防务。公司主营航空、航天、船舶等领域的锻件产品，为我国军用和民用航空飞行器提供关键的结构件和发动机盘件等各类大型模锻件和自由锻件，目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录。
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