8月5日，杭州启明医疗器械股份有限公司（下称启明医疗）递交港股上市申请，联席保荐人为高盛、中金公司、Credit Suisse、招商证券国际。
根据证监会浙江监管局3月13日披露的辅导备案公示文件，此前启明医疗曾尝试科创板上市；2019年6月21日，中金公司递交的第一期辅导工作进展材料显示，本期辅导主要是围绕摸底调查企业而来。下一阶段，辅导对象将在辅导机构的指导下持续开展辅导培训等各项工作，并做好首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的准备工作。
然而，如今招股书披露转战赴港上市落下实锤。正在进行科创板具体上市要求等培训的启明医疗为何突然“转换”或“增加”了跑道，前往境外上市或者选择科创板和境外同时上市？
启明医疗是否放弃了科创板？ IPO日报报道称：的记者多次拨打启明医疗的电话均无人接听。
启明医疗成立于2009年，是一家经导管心脏瓣膜医疗器械企业。招股书显示，2017、2018年及截至2019年前5个月，录得收益为1816.4万元（人民币，下同）、1.15亿元以及8620.6万元，未实现盈利，期内亏损分别高达1.58亿元、3.01亿元、1.38亿元。扣除股份激励影响后，经调整亏损净额分別为8441.2万元、5466.2万元以及8084.1万元，毛利率分別为83.1%、85.8%以及82.6%。值得注意的是其ipo前2018年股份激励2.35亿元已经远超当年营收1.15亿元。
启明医疗的超95%的收入主要来源于一款自主研发的人工瓣膜产品，即VenusA-Valve。VenusA-Valve是一种经导管心脏瓣膜产品，主要用于经导管主动脉瓣置换手术(TAVR)中治疗心脏瓣膜病。心脏瓣膜病是发病率为2.5%~3.2%的心脏科重点疾病,以往只能依靠开胸治疗。相比普通的心脏手术，TAVR无需开胸，通过微创手术植入新的主动脉瓣，以矫正严重的主动脉瓣狭窄，创伤小，术后恢复快。
随着人口的老龄化，大部分老年病患由于身体承受能力等问题并不适合进行开胸手术，我国TAVR手术拥有很大的空间。据悉，国际上已经完成约35万例TAVR，我国目前仅做了1000例左右。
VenusA-Valve是首个获NMPA批准及在中国上市的经导管心脏瓣膜产品。据了解，中国目前仅有三款TAVR产品获准上市，包括本公司的ValveA-Valve、苏州杰成医疗科技有限公司。招股书显示，按2018年TAVR产品植入量计，启明医疗在中国的市场份额为79.3%。
潜伏的各路资本
随着招股书的披露，启明医疗背后早已潜伏的各路资本身份也随之曝光。
2013年6月，启明医疗获得启明创投1.05元人民币投资，启明创投是LP口中的“国内超级头部投资机构”，曾投小米、哔哩哔哩、美团点评、美丽联合、美图、知乎、泰格医药等，据悉其投资小米 500 万美元收益866 倍。
2013年7月、2015年7月，红杉资本中国通过两次股权转让进入启明医疗股东列队， 支付代价分别为700万美元、422万美元，获得注册资本分别为175万元人民币、84万元人民币。
2016年3月、2017年5月，启明医疗分别获得高盛1000万美元、2000万美元投资。
2018年4月，启明医疗获得德弘資本将近4.8亿元人民币投资。德弘资本是由刘海峰等人于2017年创立，刘海峰有“私募教父”之称，曾任职国际金融公司摩根士丹利、私募巨头KKR，投资海尔曾取得了四年浮盈超80亿的成绩。鲜为人知的是，刘海峰还有另一个身份是女明星的丈夫，粉红女郎中“万人迷”的扮演者陈好就是他的妻子。
2019年5月，启明医疗分别获得江苏招银现代产业股权投资基金一期、深圳市招银共赢股权投资合伙企业、泰州市汇添金投资合伙企业、Start New Limited及湖州沐心健康产业投资合伙企业1.2亿元人民币、135万元人民币、9590万元人民币、1000万美元、2055万元人民币投资，合计约3.1亿元。
股权分散
经过多轮融资，启明医疗股权结构也较为分散，无控股股东和实控人，这可能也是其改道港股的原因。
董事长兼執行董事曾敏通过Horizon Binjiang控制启明医疗15.26%的股份。
总经理兼执行董事的訾振军，直接持股9.84%，通过其控制的中介机构以及股权激励平台控制启明医疗8.25%的股份，其持有的9,000,000股股份处于质押状态。
启明创投通过Ming ZhiInvestments(BVI)Limited和QM22 (BVI) Limited两家企业控制启明医疗21.49%的股份，控股比例最高。
高盛通过Broad Street Investments Holding (Singapore) Pte. Ltd.和MBD Bridge Street 2015 Investments (Singapore) Pte. Ltd.两家企业控制启明医疗9.91%的股份。
德弘資本通过Muheng Capital Partners (Hong Kong) Limited和嘉兴德昶弘投资合伙企业两家企业控制启明医疗9.65%的股份。
红杉资本中国通过SCC Venture IV-Bright (HK) Limited控制启明医疗5.90%的股份。
值得注意的是，曾敏和訾振军都曾就职于先天性心脏病介入治疗领域全球第二大供应商香港联交所上市公司先健科技。
曾敏，1986年7月从中国清华大学获得固体力学学士学位， 1994年8月从美国德克萨斯大学奥斯汀分校获得工程硕士学位。曾于2006年9月至2012年8月担任香港联交所上市公司先健科技公司的非执行董事。
从外界报道来看，訾振军是启明的灵魂人物，领导了心脏瓣膜产品的研发，他曾就职于国内多家领先的心血管医疗器械企业。
公开资料显示，1998年，中国合肥工业大学硕士毕业的訾振军就职于上海微创，就职期间，訾振军参与了中国第一个心血管病介入器械的研发工作，做了心脏支架。随后訾振军在深圳与人合伙创办主攻先天性心脏病介入治疗的先健科技。招股书显示，訾振军曾于2003年1月至2011年12月担任先健科技公司的高级管理层成员。
启明医疗曾多次被列为独角兽企业,截止2019年5月，其股本为314,150,943股，按照其最后一轮融资每股价格24.7港元，最后一轮融资市值预计达到77亿港元，对标国际领先的TAVR厂商Edwards Lifesciences近280亿美元估值，仍有很大想象空间。
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