【信息】 北京时间 8 月 22 日 凌晨 2 点 ，美联储 公布 了 7 月货币政策会议纪要，展示了 由鲍威尔领导的美联储启动 10 年来首次降息的具体细节 。 纪要公布前，据 CME “美联储观察”：美联储 9 月降息 25 个基点至 1.75%-2% 的概率为 98.1% ，降息 50 个基点的概率为 0% ；到 10 月降息 25 个基点至 1.75%-2% 的概率为 28.2% ，降息 50 个基点至 1.50%-1.75% 的概率为 71.3% 。纪要公布后，据 CME “美联储观察”：美联储 9 月降息 25 个基点至 1.75%-2% 的概率为 97.3% ，降息 50 个基点的概率为 2.7% ；到 10 月降息 25 个基点至 1.75%-2% 的概率为 28.2% ，降息 50 个基点至 1.50%-1.75% 的概率为 71.3 。 【点评】 1. 美联储会议纪要暗示 QE 即将来临。 美联储会议纪要中提及“资产购买”不少于 6 次，并且明确表明，在标普 500 指数低于历史高位不到 5% 的时候， FOMC 就已经在考虑下一轮 QE 了。多位委员表示，美联储过去十年本可以更激进地使用 QE ，并且，几名委员认为，仅仅因为之前实施过 QE ，现在的他们就是这方面的专家，未来任何 QE 都将是小打小闹；而美联储为何要转向 QE ？这是因为其它央行都在这么做；此外纪要中还不下 15 次地提及有效下限，有效下限是负利率政策的核心代号。 2. 美联储中支持降息 50 个基点的不止卡什卡利。 6 月底的时候，美联储卡什卡利是唯一一个公开要求降息 50 个基点的美联储官员。但现在来看，他并不孤独。 7 月美联储会议纪要上显示，有“好几名”委员也赞成需要降息 50 个基点而不是 25 个基点。他们支持美联储采取更强力的行动，因为这样可以更好地解决过去几年通胀低迷这一顽固的问题。这“几名”委员意识到，通胀对资源利用率水平的灵敏性明显很低，这意味着实体经济要更加强健，才能加速通胀朝着 FOMC 期望的目标迈进。 3. 美联储中很多委员的想法可能发生了变化。 本周早些时候，美联储罗森格伦曾解释其现在反对降息的理由，是出于担心更宽松的金融环境可能导致金融领域的不稳定。而美联储的 7 月会议纪要却显示， FOMC 委员预计金融业风险适中，消费者借贷的基础稳健，企业贷款不太稳定。这或许从另一个角度说明， 7 月会议之后，很多实际的情况和委员的想法其实可能发生了变化。 4. 美联储的会议纪要成不了美元的催化剂 。 7 月 FOMC 会议纪要对美元影响是中性的。纪要内容只是支撑了美联储主席鲍威尔此前的发言，并没有提供更多的信息。之前 7 月新闻发布会上，鲍威尔已经表示了降息 25 个基点是“周期中调整”。会议上虽然一些委员赞成降息 50 个基点，但也有部分与会者希望维持利率不变。双方的观点力度两相平衡，使此次纪要公布对美元的影响中性。而且在 7 月议息会议之后，内外部形势又有了新的发展，这份会议纪要其实已经“过时”了。 5.迟到的降息一直伴随着经济衰退。 真正重要的不是美联储何时停止加息，而是在通胀下行信号亮起之后，他们如何及时启动降息周期。 在当前周期中，通胀下行信号始于2018年9月，但美联储的降息周期才刚刚开始，已经晚了10个月。 从历史角度看，在过去的35年里，迟到的降息一直伴随着经济衰退。 美联储会议纪要已经公布，市场焦点将转向本周的央行年会，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔会议上的发言可能会更新市场对前景的评估。