【信息】

一、欧央行利率决议及政策声明：北京时间9月12日（周四）19点45分，欧央行宣布下调存款利率，为2016年3月以来首次下调；并宣布重启QE。具体内容如下：

量化宽松：将于11月1日起，重启资产购买计划，规模为每月200亿欧元，且只要有需要就会持续保持购债；

利率方面：将存款利率下调10个基点至-0.5%（刷新历史低位），且从10月30日起开始实施两级利率体系；

前瞻指引：删除时间限制，改为挂钩通胀，表示利率将维持在目前或更低的水平，直至通胀前景与央行目标趋同；

其他举措：调整定向长期再融资操作利率，消除与再融资利率的利差，以提供更有利的银行贷款条件。

二、欧央行行长德拉吉新闻发布会：

预期调整：欧央行下调今明两年的经济增速预期，以及今明后三年的通胀预期。

经济增长：德拉吉表示，经济衰退的可能性非常小但有所走高，经济增速放缓比预计的更明显；

通胀方面：德拉吉表示，通胀压力受抑，预期仍然保持在低位，但潜在通胀在中期内将逐渐走高。具体言之，欧央行把2019年通胀率预期从1.3%下调至1.2%，把2020年通胀率预期从1.4%下调至为1%，2021年通胀率预期从1.6%下调至1.5%；

政策工具：德拉吉表示，当前没有兴趣讨论QE的限制，可以在不改变限制的情况下，购债很长时间；

内部分歧：德拉吉表示，虽然管委会意见有所分歧，但在施行QE上有更广泛的共识，不需要进行投票。

【点评】

1.存款利率只下调10个基点和QE规模200亿/月实际上比较偏鹰，但其他的方面都显得鸽派。比如说改变前瞻指引（利率指引删除时间限制，改为挂钩通胀），QE持续时间为开放式选择（只要有需要就会持续购债），放宽了TLTRO操作（TLTRO III的操作利率下调），以及引入分层利率（减少对银行业的不利冲击）。

2.贵金属倒V走势显示市场认为欧央行举措整体偏鹰。在欧央行利率决议后，黄金短线拉升近20美元，最高涨至1524.05美元/盎司。但金价很快便出现了回落，紧接着便直线下挫，重新跌至1500下方。现货黄金收涨0.01%，报1497.22美元/盎司；白银同样冲高回落，最高涨至18.45美元/盎司，随后一度跌回18关口下方， 现货白银 收跌0.33%，报18.05美元/盎司。

3.欧央行举措把美联储、日本央行等央行推上了风口浪尖。决议后美国总统特朗普很快就发表讲话大赞“欧洲央行反应很快”，批评本国的美联储“毫无动作”。市场纷纷预期下周会轮到美联储和日本央行施展拳脚，全球宽松潮可能会比想象中更猛烈。白宫贸易顾问纳瓦罗表示，欧央行的行动增加了美联储降息的可能性。换言之，被逼上梁山的美联储，恐怕就无法主宰自己的命运。美联储可能不得不在下周四（9月19日）宣布加码宽松。

4.重启QE遭到欧元区核心国家反对。欧元区多个核心国的央行行长反对欧洲央行行长德拉吉重启量化宽松政策的决定。法国央行行长Francois Villeroy de Galhau加入了传统上的鹰派国家行列，他与荷兰央行行长Klaas Knot、德国央行行长Jens Weidmann均反对立即恢复购买债券。按经济产出和人口衡量，这三位央行行长所代表的国家占到欧元区的一半左右。其他持不同政见者包括但不限于奥地利和爱沙尼亚央行行长，还有欧洲央行执行委员会成员，如Sabine Lautenschlaeger和市场主管Benoit Coeure。在德拉吉的八年任期内，央行内部从未对主要货币政策出现过如此大分歧。

5.欧洲央行应对经济变化的弹药也几乎消耗殆尽。德拉吉已经调用出了所有“武器”——下调存款利率，重启QE，改变前瞻指引，放宽定向长期再融资，推出分层利率。其继任者拉加德未来或将面临多重考验。另外，德拉吉决定在没有关键国支持的情况下继续前进，这可能会让11月上任的继任者拉加德头疼。她将需要决定是否有必要冒着迎接更多批评声音的风险，去坚持一项使管理委员会四分五裂的政策。还有一种方法是撤回欧洲央行目前的刺激承诺，但这种做法可能引发市场反弹。

6.可以明确的是没有财政刺激的助力，德拉吉这场秀不一定能带来幸福结局。虽然欧央行的宽松政策令市场沸腾，但这些措施是否足以将经济增长和通胀带回正轨仍是未知数，财政政策才是症结所在。