【信息】周四 （9 月19 日）凌晨02:00 ，美联储宣布降息25 个基点至1.75%-2% ，为年内第二次降息，符合市场预期。 决议公布后，恐慌指数VIX 涨超8% ，各资产宽幅波动剧烈。现货黄金在震荡涨至1503.75 美元/ 盎司后，跌破1490 美元大关；现货白银逼近17.5 美元/ 盎司；美元指数现稳居98 关口上方，日内涨幅持续扩大；英镑兑美元汇率短线下挫；美元兑加元汇率短线上扬；美股三大股指均短线下挫。一、FOMC声明重点内容政策声明： 美联储宣布降息25 个基点至1.75%-2% ，为年内第二次降息，同时将超额准备金率（IOER ）从2.10% 调整至1.7% 。 委员立场： 正如市场所预期，美联储官员在是否需要进一步宽松上存在分歧， 委员内部分为三派，①不想要放松货币政策的委员；②中立派；③认为美联储应该做更多的委员。 具体而言， 美联储FOMC 声明指出，美联储乔治、美联储罗森格伦不支持降息，美联储布拉德支持降息50 个基点。而 美联储点阵图显示，10 名委员认为2019 年不会再降息，只有7 名委员认为还将降息一次。此外，点阵图显示2020 年预期没有降息，2021 年和2022 年各有一次降息。 经济指标：FOMC 声明显示，2019 年失业率预期中值较此前预期上调0.1% 至3.7% ；2019 年GDP 增速预期中值较此前预期上调0.1% 至2.2% ；2019 年PCE 通胀预期中值为1.5% ，与前值一致。 降息预期： 美联储FOMC 分别下调了今明后三年联邦基金利率预期，但维持联邦基金利率长期预期中值为2.5% 不变。二、美联储主席鲍威尔发布会重点梳理经济环境：经济增速将保持温和，经济增长正面评估存风险，如果经济出现下行风险有可能需要更多降息； 通胀水平：通胀压力受抑，但仍预计通胀水平将升至 2% ，通胀持续低于目标水平将会打击预期； 劳动就业：今年就业增速出现放缓，主要年龄劳动参与率和薪资都有所增长，预计劳动力市场保持强劲； 量化宽松：将会重新讨论何时扩大资产负债表的问题，扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早； 流动性问题：本周货币市场融资压力增加，融资压力不影响货币政策，长期内我们将提供充足的储备供应。【点评】1．新词“有机扩表”隆重登场。 鲍威尔发布会新鲜关键词为“有机”（ Organic ），鲍威尔在提到扩大资产负债表的时候，两次提到了有机扩表。这或表明，美联储扩表行动将以“温和健康”的状态开展。2．美联储的内部分歧使得市场对美联储降息决定做出鹰派反应。美联储降息25 个基点本身就不是格外的鸽派举动，市场早已消化这部分的预期。在没有进一步的宽松暗示下，金价恐继续下挫 。同时，也看得出来鲍威尔正在努力不要让市场失望，其不仅一再肯定降息的意义，暗示可能再次降息，以及提及扩大资产负债表的问题。但对市场而言，这种发言显然不够“鸽”。3．鲍威尔破灭了美联储出手干预资金市场的希望。市场没有听到鲍威尔关于近期资金市场压力方面的看法，未能应对结构性问题。鲍威尔不承认储备稀缺，这说明了我们仍在充足的储备机制之下；预计回购金额将会保持高位，并在第三季度末和年底前再度增加。4．美联储将进一步实施宽松政策。全球经济增速方面的担忧在增加，欧洲央行最新一轮的货币政策宽松不太可能成为欧元区经济活动复苏的催化剂，再加上伊朗和沙特地缘政治紧张局势的增加、英国脱欧方面的担忧、美元走强以及贸易摩擦等因素，很明显美国经济将持续面临一些逆风因素。因此，美联储将进一步降低利率。我们预计美联储将在今年余下时间再降息25个基点。5．在美联储宣布今年第二次降息后，全球经济体降息进程将会加快。北京时间 8 月 1 日，美联储 FOMC 声明曾显示，降息的决定是由于全球发展和通胀压力 。而美联储此次降息主要是为应对贸易政策不确定性带来的风险、全球经济增长放缓以及低通胀压力，以维持美国经济扩张。预计 在美联储今年第二次降息预期落地后，将会有更多的国家跟随降息。6．中国或将追随美联储的降息步伐。9 月17 日央行MLF 操作并不意味着降息预期落空，央行可能在美联储降息之后通过调整OMO 利率实现降息。在经济下行+ 金融供给侧改革的背景下，降息可能会迟到，但不会缺席。7．美指走强，短线不利于国内股债走势。美联储虽然如预期降息25 个基点，但整体呈现鹰派，美元指数因此走强。从这个角度来看，美联储此次鹰派降息，对A 股短线不构成利好，同时也不利于国内的债市。但考虑到中国央行可能推出更多的宽松，中长线国内股债或将受益。