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2020年6月10日，雀巢旗下健康科学公司发布收购Vital Proteins多数股权的意向，雀巢形容Vital Proteins是“美国领先的胶原蛋白品牌”，以及一个提供补充剂、饮料和食品的生活方式和健康平台。

一、雀巢及雀巢健康科学

雀巢诞生于1867年，创始人是德裔瑞士籍的化学家、药剂师亨利·内斯特尔（Henri Nesti，1814年~1890年），将牛奶与麦粉混制而成的婴儿奶麦粉，挽救了一位因母乳不足而营养不良的婴儿，由此拉开了雀巢百年历史。今天，雀巢已经成为世界上最大的、最多元化的食品企业，在全球80多个国家拥有500多家工厂，25万名员工，近年，雀巢在投资方向上已经开始明确，侧重乳业、饮料、糖果、矿泉水、调味品五大领域。

雀巢成长的三大法宝：研发、品牌管理及并购。

早在 1905 年公司就完成了历史上具有里程碑意义的合并，雀巢与英瑞。二战后，公司通过并购快速布局调味品、冷冻食品、冷藏食品、饮用水等新领域。

1981~2008 年，公司先后迎来两位明星CEO，茂赫（1981-1996 年）、包必达（1997-2007 年），在他们领导下，雀巢走出了1970年代的颓势，在新兴细分市场迅速崭露头角，如宠物食品、饮用水、冰淇淋等子行业，真正成为全球食品饮料行业霸主。

雀巢并不只是热衷于同业兼并，在不断巩固、扩张主业的同时也在不断剥离边缘业务，实现多元化经营的同时，更注重专业化发展。

雀巢公司最近一次投资及剥离高潮是2018年至今。

雀巢于2018年完成的收购和资产剥离总交易价值约140亿瑞郎，其中包括获得星巴克的许可以及收购北美天然膳食补充剂公司Atrium Innovations，以及剥离美国糖果业务和嘉宝人寿保险业务，并对皮肤健康和Herta食品业务进行了战略审查。

用雀巢集团首席执行官马克·施奈德（Mark Schneider）的官方表述：雀巢在产品组合转型方面取得进展，锐化了集团的战略重点，还加强了关键增长类别和地区。雀巢持续推进独特的营养、健康和幸福生活战略，以食品、饮料和营养健康产品为核心。

在今年3月举行的2020纽约消费者峰会上，雀巢集团的战略与业务发展主管Sanjay Bahadur表示：“2020年开局良好，我们预计今年又将是繁忙的一年，包括收购和资产剥离”，并指出，2020年雀巢公司希望将重点重新转向收购，并在资产剥离与收购之间取得更好的平衡。

从历史数据看，如在雀巢公司的2019年财报中有数据显示：过去3年收购、出售的资产占2017年总销售收入的12%。雀巢全球首席执行官马克·施奈德（Mark Schneider）预计，未来3年的规模类似。同时，公司首席财务官Fanois-Xavier Rogerhe曾指出，雀巢将“更专注于中型收购，而不是大型收购”。

笔者认为：在过去的六次全球跨国并购高峰中，多数基于工业化进程的演进、全球供应链布局的完善，以及分享消费市场的成长的基本逻辑，企业青睐大型并购，两强融合，先进带动后进，发达国家的企业巨头可以迅速的实现资源、产能、市场的拓展，很少有如当下的雀巢一般的全球（食品）巨头明确表示青睐中型并购的，分析原因，其实是市场增长的逻辑变了，外延性增长模式不得不变。

如食品、保健品行业，目前，全球化程度已较高，主要市场也已形成稳定的市场格局，大众市场进入低增长时期，小众市场崛起，新模式、新产品不断涌现，领先企业欲保持市场地位，不得不践行“孵化+加速+投资+并购”的综合型投资架构。

雀巢健康科学公司成立于2011年，是雀巢集团的全资子公司，是雀巢公司近期的发展重点，也是全球第二大医学营养品公司，业务聚焦在消费者服务（包括营养品、维生素和非处方药等）和医学营养品（包括特医食品）两大板块，拥有多个维生素、矿物质、补充剂和保健品品牌，包括Atrium Innovations（安纯），Garden of Life（生命花园），Pure Encapsulations（倍宜健康胶囊），以及个性化营养公司品牌Persona等，每个品牌都有各自独特的专长和聚焦领域。

仅以2020年为例：

1月27日，雀巢健康科学公司就宣布达成今年第一桩收购交易：收购艾尔建（Allergan，是一家总部位于爱尔兰都柏林的跨国制药企业）旗下的针对特定疾病及治疗营养需求的产品“Zenpep”。

2月5日，雀巢健康科学又宣布，将对总部位于美国加州的生物制药公司Aimmune Therapeutics，进行2亿美元的进一步股权投资（至今总投资达到4.73亿美元，持股比例为25.6％）。

6月10日，又发布收购Vital Proteins多数股权的意向，但并未公布此次收购的金额， 此桩交易也尚待监管部门批准。

二、Vital Proteins

2012年，Vital Proteins创建于美国芝加哥。最初，Vital Proteins针对“运动健身需求”，主打配方清洁、简单、不含过敏源，且无味易溶解，但在随后的市场拓展中发现：其大部分消费者（80%）是有明确“美容需求”的女性，购买胶原蛋白粉的首要目的也并不是保护关节，而是希望拥有更光滑的皮肤、坚韧的指甲和闪耀的秀发。因此，公司的产品卖点和包装设计也随之改变，并开始以千禧一代的女性为目标客群。

目前，Vital Proteins在北美和欧洲的3.5万个零售门店中销售约150个SKU，覆盖包括Whole Foods、Costco、Target，Walgreens和Kroger等连锁超市、药店或卖场，其胶原蛋白原料以草饲牛和野生鱼为主，产品组合十分多元化，除了胶原蛋白粉，还有营养棒、即饮、咖啡奶精等不同品类的胶原蛋白产品，口味有当下最流行的抹茶、焦糖拿铁等众多新潮口味。其主打产品是“大蓝罐”胶原蛋白粉，每罐20盎司（567克）售价43美元（约合人民币300元）。目前，Vital Proteins尚未通过官方渠道进入中国市场销售，但有零星代购及第三方网店销售该公司产品。

截止2020年中，Vital Proteins已拿到了累计2550万美元的融资（约合人民币1.8亿元，投资方包括知名食品投资基金CAVU、BIGR等），年均增长速度240%，2019年销售额突破2亿美元。2020年6月10日，获得雀巢健康科学公司的收购要约。

根据已有公开信息，在交易完成之后，Vital Proteins将继续作为独立业务运营，Vital Proteins的创始人兼首席执行官Kurt Seidensticker也将继续担任Vital Proteins首席执行官，并在其芝加哥总部工作。

三、胶原蛋白市场概述

胶原蛋白是一类蛋白质，是哺乳动物体内含量最多、分布最广的功能性蛋白，占蛋白质总量的25%-30%。在人体中，胶原蛋白占人体蛋白总含量的25%以上，起到提高皮肤和肌肉弹性，增强钙质与骨细胞结合，保护骨骼健康等作用。因其具有良好的生物兼容性、可生物降解性以及生物活性，在临床医学、保健品、美容、食品等领域获得广泛的应用。

胶原蛋白最早、最主要的应用是用于制作明胶。公元前2000年，埃及人已开始使用明胶；1690年，荷兰开始工业化生产明胶；至1700年左右，英国成为全球最重要的明胶生产国。1897年，“吉露果子冻（Jell-O）”诞生，目前吉露果子冻博物馆仍是美国知名旅游景点；1920年，德国哈瑞宝（Haribo）发明了全球闻名的橡皮小熊糖。及时到目前，全球的明胶产量中仍有超过一半用于食品糖果工业。

1834年，法国药剂师弗朗索瓦·莫特（Francois Mott）发明明胶胶囊并获专利，胶原蛋白在医药领域的应用展开；1931年，世界上第一台自动连续生产软胶囊的机器被发明；1940年以后，胶原蛋白及明胶在医学领域的应用越来越广泛，如。但至2010年代之后，植物（纤维素醚）胶囊开始高速增长，正在迅速替代明胶胶囊。

1754年，第一份胶原蛋白生产专利被认可；1803年，拿破仑时期，英国对法国进行物资封锁，法国军方试图用明胶替代肉类蛋白质，但由于缺乏必需的氨基酸，实验失败；1810年，法国提出了罐头的设想，成为现代食品工业的起源。

从1980年代开始，日本的FANCL、DHC、UTU、Nippi等公司就将多肽应用在美容和营养保健品中，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等化妆品公司也都推出含有胶原蛋白的抗衰老产品，在欧美地区，近8成的女性通过口服胶原蛋白美容，忠实客户高达8000万人。目前，全球的胶原蛋白的需求量达到1400万吨，市场规模大约500亿美元，且仍在以20%的速度增长。2017年，我国胶原蛋白市场规模已达21.3亿元。

目前，除传统应用外，胶原蛋白在营养健康、美容、医疗领域的应用增长较快，市面上胶原蛋白产品主要包括：胶原蛋白、活性胶原蛋白、水解明胶、胶原蛋白肽等，美容膳食补充剂市场在欧美发达国家增长迅猛，新产品形式如功能饮料（水）等层出不穷。。

全球的核心胶原蛋白供应商主要包括：

（1）罗赛洛（Rousselot）

1891年创建于法国，世界最大的明胶制造商，致力于将明胶做精做专。公司于1996年进入中国市场，在我国成立了四家合资企业，有力的带动了我国明胶产业的发展，目前国内的年生产力达2万多吨。

2009年，罗赛洛收购了欧洲Peptan，之后不断完善RHC（Rousselot Healthy Choice）理念。目前，罗赛洛旗下有三大品牌致力于营养、保健及美容领域，包括EPTAN 和PEPTAN IIM以及ProTake。

（2）嘉利达（GELITA）

公司总部设在德国埃伯巴赫（Eberbach），是全球最大的技术最先进的胶原蛋白质供应商。相对而言，嘉利达的优势是创新的、定制式的胶原蛋白质产品生产，主要应用于食品、营养与健康、制药行业等领域。

（3）Geltor

在美国价值310亿美元的补充剂市场中，胶原蛋白俨然成为了一颗闪闪明星。根据Nutrition BusinessJournal的数据，5年前胶原蛋白还只占美国美容膳食补充剂市场的1%，而如今，这一比例已经达到了9%。

Geltor由Alexander Lorestani和Nick Ouzounov于2015年创立，总部位于加利福尼亚州，以胶原蛋白产品起家，应用生物工程来生产胶原蛋白，采用可持续发酵工艺培育，100%不含动物和转基因成分。

水产动物体内的胶原蛋白含量明显高于陆生动物，但目前，胶原蛋白的原料来源主是陆源性畜禽（猪、牛居多）的皮骨，水产的鱼皮鱼鳞提取胶原蛋白较少，以保健品应用为主。

Geltor开发的HumaColl21 号称是“首个生物技术纯素类人胶原蛋白护肤成分”，含有比鱼胶原蛋白含量更高的弹性蛋白和层粘连蛋白，可以促进纤维母细胞中胶原蛋白的再生，并提高超过12种类人体胶原蛋白中天然胶原的含量，具有抗衰老的功效。

目前，公司的主打消费品“N-Collage”是一种生物设计且经临床试验的胶原蛋白，是第一个100% 纯素胶原蛋白技术工程，可提供绝佳的细胞再生、保护和肌肤胶原蛋白合成功能，具有很强的护肤性能，且获得了穆斯林产品认证。2019年11月，Geltor与德国嘉利达集团（GELITAAG）达成合作，合作推动全球首个无动物胶原蛋白的商业化，产品主要用于食品和饮料添加剂领域。

近年来，国内胶原蛋白产品及市场规模不断高速增长，如微商品牌“颜如玉”战绩相当亮眼，但也造成市场乱象。观欧美海外市场经验，看是否可厘清发展迷雾，助力行业发展。

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