近期，10年期美债收益率短期快速上涨所引发的美股回调，一直是市场关注的焦点之一。不过近日债市又出现了一个值得投资者担忧的情况——10年期美债回购利率暴跌历史最低位的-4%：其通常的区间为-3%至0%。与市场对债市抛售潮的态度类似，投资者也在观望美联储是否会出面干预。

对于回购利率的暴跌，Curvature的回购专家斯凯姆解释称，只有当国债市场出现大规模淡仓，导致流动性枯竭时，才会出现回购利率低于-4%这种史无前例的情况。

“在美国国债市场，如果投资者未能将债券按时交割给对手，就会被收取相当于低于联邦基金目标区间下限300个基点的高额违约金，回购利率跌至-4%表明，市场上可能存在大量国债淡仓头寸，淡仓平仓导致债券需求远超供应水平，从而使回购利率暴跌。”他指出，如此大规模的淡仓交易在过去10年的美债市场中都从未曾出现过。

市场分析人士指出，大量国债淡仓头寸的积累还可能意味着，美债市场近期的走势不仅是因为投资者的通胀预期，国债市场的结构本身也存在巨大的问题，如果不加以制止，可能导致灾难性的后果。

市场关注美联储会否“出手”

除了收益率攀升及回购利率创历史最高，衡量美国国债市场预期波动性的一个关键指标——ICE美国银行移动指数（ICE Bank of America Move index）目前也大幅攀升。

美联储主席鲍威尔当地时间周四在接受媒体采访时表示，美债市场近期波动引起他注意，但也指出美联储关注重点不是债券收益率，而是更广泛的金融状况。

“金融状况高度宽松，考虑到经济需要达到的复甦程度，这种状况是适宜的。”鲍威尔说道，“如果金融状况确实发生重大变化，委员会就将准备好动用促进目标实现所必需的工具。”但他并未具体阐述会使用何种工具，此前市场普遍猜测美联储或将史上第三次采取卖出短端国债、买入长端国债的“扭曲操作”来压低长期债券收益率。