最近几天，玉米价格创历史新高的新闻在各大财经媒体广泛报道。
报道是这么说的：“去年3月以来，玉米价格持续上涨，今年1月时涨到近2900元每吨，创历史新高。有经销商表示，玉米价格高，发往南方饲料厂的玉米量也有减少，今年走货明显变慢。目前受价格影响，下游饲料厂需求减少，玉米主要销往酒精、淀粉等深加工企业”。也就是说，作为重要原材料的玉米价格上涨，会带来后续中下游产业链供需关系和价格再调整。
不是说中顺洁柔吗，怎么变成玉米了？没错，我想说的是原材料玉米价格上涨会引发下游诸如饲料等产品供需价格变动。作为生活用纸原料，纸浆的价格变动，也会引发下游供需价格调整。
新闻告诉你现实是原料涨价了，没有告诉你涨价后投资方向。
言归正传！
下图是截至去年11月生活用纸纸浆价格走势。去年7月3854元/吨，触及近六年纸浆价格历史大底，9月出现逐步回升的迹象。
中顺洁柔行情从去年2月启动到8月新高后基金大幅调仓，股价回落并一路阴跌。11月初公司发布回购公告，次日强势涨停。长期跟踪股票池中吸睛的涨停板引起了我的兴趣。
通过深入分析公司三季度财报、纸浆价格走势和公司基本面，得出如下结论：
1.三季度业绩亮眼符合预期，但经营性现金流大幅下降60%至4.1亿。
经营性现金流是什么？通俗的说就是你开一个小店赚钱了，扣掉存起来的，剩下要交房租、进货、发工资保持小店正常运转的钱。三季度大幅下降60%，差不多6个亿，这是拿去买房还是收购公司了？
最后我发现，三季度存货创历史新高达到17亿，比19年年底多了78%。存货是什么？肯定是原料纸浆啊！！好家伙，洁柔在三季度纸浆最低价时闷声囤纸浆。
2. 原料纸浆历史低点大幅囤货，2021盈利乐观。
开过工厂的老板都知道，原材料价格都是有周期波动的。价格低时有实力就囤原料，过段时间原料涨上去了，工厂生产相同的货，到手的利润就会比其他没有低位囤原料的竞争对手高。
中顺洁柔就是这个逻辑，三季度低位大量囤原料，以后价格上涨又能提高利润，妥妥的行家头部玩家。随着国际大宗商品走势和各种途径的信息反馈，11月国际纸浆价格开始触底回升了。
3.公司基本面扎实，老板是老实人。
中顺洁柔是典型的珠三角家族企业，邓氏家族是实控人，创始人邓颖忠是50后，一辈子只干一件事：造卫生纸。公司很少长期负债，因为产品定位合理，毛利率接近40%，业内最高。
不搞跨界经营蹭热点，公司每年的利润，除了留存外，要么扩大再生产，要么回购股份激励员工和股东分红。生意人眼里典型在低调行业，低调数钱的风格。洁柔目前处于生活用纸行业第四，并逐渐缩小与第三的差距。
4.疫情迅速提升个人卫生观念，生活用纸消费升级。
以前大家习惯用卷纸，现在品种多了，客厅用抽纸，厨房专用纸，厕所专用纸，连洗脸都有专用纸。
特别是疫情以来，卫生观念迅速提升，湿巾、消毒纸巾随身携带，卫生健康最重要，谁在乎这点钱！消费升级的事，大家自己体会。长期看行业前景是乐观的。
结合上述分析，最后整体分析计算市盈率、PEG、负债率等关键指标，中顺洁柔是一个可以长期持有的票，现阶段20元左右建仓有一定的安全边际。
近似的正确好过精确的错误。
趁现在股价还没有涨起来，买，买，买！
11月初一直买到12月底，股价从20买到18，只要跌就加仓。
买入并持有！剩下的交给时间！
接下来的事显而易见，12月国际纸浆价格开始大幅拉升，今年4月已经是6515元/吨，达到近三年的高位。
纸浆暴涨，很多中小规模纸企由于没有实力囤积低价纸浆很快会扛不住，行业将进一步向头部玩家集中，同时头部玩家也“碰巧”集体涨价抵消成本压力。
所以下面的新闻顺理成章了：
3月中旬做了小比例调仓，发现一个又可以建仓的好票。
假设中顺洁柔2021年成品出厂价上调10%，但纸浆原料成本还是2020年低位，那就说明中顺洁柔今年的毛利率将继续提升，一段时间内的净利润将超过年初的预期。
逃不过的经济周期！
2021年大宗商品涨价是大概率事件，产业链会有哪些投资机会呢，时间会给出答案。
摄于2019年1月29日
地点：新西兰北岛霍比特人村。
世界那么大，有空要去看看……
热门跟贴