5月已经接近尾声了，前不久，已经有多家券商发布了中期策略报告，对2021年下半年的行情进行了展望。小生也给大家总结整理了一些有价值的观点，供大家参考。

2021年上半年顺周期行业的良好表现成为了各大机构热议的焦点，年初时各大券商一致看多，但是在下半年各家对行情展望有共识也有分歧。

01

下半年将维持结构性行情

下半年依旧是结构性行情的观点，各家都高度统一，可以预见的是，在全球经济复苏与通胀预期增强的大环境下，大盘成长风格已成为市场的主流，周期股的弹性正在回归。

中银证券对行情的表现偏乐观，觉得全球总需求将进一步扩张，下半年经济复苏与通胀预期将是市场交易的主旋律。

华西证券对后市走势持中性态度，认为在通胀整体可控，及“房住不炒”政策背景下，A股仍然是我们的最好投资方向。但因为宏观层面的扰动因素较多，市场走势可能相对曲折。

中金公司也觉得周期行情后续可能波动加大、结构分化。

02

碳中和“机会”被重点关注

“碳中和变革”成为了各家券商热议的焦点，不过各家看好的行业却有所不同。

东兴证券认为，“双碳”工作具体落地将推动产业结构和能源结构进一步优化，新能源发电、新能源汽车、核电、碳金融、节能环保等领域发展前景向好。

前海开源基金则认为，大力发展新能源、减少碳排放是实现“碳中和”最好的路径，碳中和给新能源行业带来重大发展机遇。

信达证券表示，从“双碳“工作对相关产业机构影响来看，“光伏赛道方兴未艾，技术迭代驱动设备高增长；锂电受益全球电动化趋势，设备需求有望高增；氢能源高举‘双碳’旗帜，发展驶入快车道；核电重启高增通道，助力实现‘双碳’目标。

中泰证券则看好煤炭业，碳中和政策进一步限制行业资本开支而未来若干年需求仍会有明显增长，煤炭行业未来几年景气度预计较高，持续看好煤炭行业投资机会。

03

看好低估行业，下半年有修复机会

已发布的券商中期策略报告中，“低估值”也是各家券商的高频词。

开源证券策略团队明确认为，前期核心资产可能会在后续反弹中面临基金负债端赎回的持续压力，去年疫情影响下的估值极端分化继续面临回归。

拉长区间看，无论是绩优股指数与红利指数，还是成长指数与价值指数之间的估值差，依然处于历史均值加两倍标准差以上，而小盘股相较大盘股的估值差依然处于历史最低水平附近，从这个角度看，估值收敛可能远远没有到位。

华西证券也认为，低估值行业在下半年有估值修复的机会。建议关注两条主线：一是受益于高耗能产能压缩的行业，如钢铁、煤炭等；二是符合“内循环”逻辑，受益于消费升级行业，如食饮、医药、新能源车等。

对于低估值行业，方正证券也觉得下半年有望进一步估值修复，其中包括银行、房地产、煤炭、钢铁、建材等；而高估值的食品饮料、新能源等行业估值调整压力较大。

中金公司表示，当前注重估值、产业链位置及催化因素，结合估值及景气程度综合判断可关注泛消费领域中议价能力偏强、盈利压力较小、景气程度偏高或者改善的板块，如汽车、家电、轻工家居、医疗、食品饮料等，以及保持高景气的半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游等。

前海开源基金认为，从长期来看，优质白马股创新高只是时间问题，建议大家逢低布局业绩优良的好股票。

兴业证券觉得崛起的高端制造值得重点关注，如医疗器械、新能源车、新材料；觉得家电、家居、消费建材等行业链条有望先行复苏。

04

下半年的风险点在哪里

各家对于风险的担忧主要聚焦于流动性和通胀上。

万和证券表示通胀预期仍对市场情绪形成一定压制。

开源证券主要担忧的风险点是美债利率的上行和中国社融增速的下滑，这也说明了一个逻辑，各国经济活动开始加快正常化，流动性可能会逐步收紧，通胀正在不断走高。

中信证券也觉得，下半年全球经济复苏进程或存在不确定性，随着疫苗的快速接种、美国经济复苏与通胀预期的提升，美国长债收益率在波动上行，这预计将对A股核心资产造成一定影响。

华西证券则提醒大家，提防2021年下半年某特殊时点(或7月底)市场出现阶段性“缩减式恐慌”。

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