各位茶友大家好，这里是茶在端。

最近茶圈发生了一件大事，那就是澜沧古茶股份有限公司突然申请撤回上市申报材料。

原本被许多人寄予厚望成为“茶叶第一股”的澜沧古茶就这么在上市之路上遗憾“弃考”了。

与此同时，奈雪的茶已经通过港交所上市聆讯，近期就会在港交所挂牌上市，即将成为“新式茶饮第一股”。

同样是以“茶”为经营对象的公司，这两家企业为何在上市过程中出现如此大的差别？

今天，就让我们一起来看看，在上市过程中奈雪的茶凭什么“提前交卷”，澜沧古茶又为何“遗憾弃考”。

1、经营模式

要想了解这两家公司最根本的区别，就要看他们各自的经营模式。

澜沧古茶有限公司，位于云南省普洱市澜沧县，始创于1966年，于1998年改制。

澜沧古茶1999年开发了古树生茶“001”、古树熟茶“0085”等古树茶品，为日后以古树茶为主打产品打下了基础。

此后数年，澜沧古茶进入稳健发展期，陆续推出007、0081等热销产品，很快就在普洱茶市场上占据了一席之地。

之后，澜沧古茶在具有茶叶贸易集散地优势的广州成立全国营销中心，建立新的经销体系。

经过数年发展，澜沧古茶逐步设立各类销售及服务网点超过1000个。

如今，澜沧古茶以经销模式为主、直营模式为辅。

并且，澜沧古茶2010年后业务不再涉及茶树种植，毛茶原料主要由临沧、普洱、西双版纳三地的百余个茶叶专业合作社供应。

奈雪的茶没有澜沧古茶的悠久历史，它创立于2015年，总部位于广东省深圳市。

奈雪的茶主打高端创意茶饮的市场，消费者大多为15岁到25岁之间的年轻人。

2015年11月，奈雪的茶在深圳开设了第一间店，此后开启了迅速扩张之路。

2018年、2019年奈雪的茶分别开设179家、174家新店，相当于两天开一家。

如今，奈雪的茶在全国范围内的店面数量已经增至556家，其茶饮店覆盖于中国大陆61座城市及中国香港、日本等地。

从城市布局来看，奈雪的茶主要布局在一线城市和新一线城市。

奈雪的经营模式主要以直营门店为为主，且直面消费者，在中国高端现制茶饮店市场中的份额达到18.9%。

2、营收情况

看完了两家企业的经营模式，我们再来看两家企业近几年的营收情况。

招股书显示，2017-2020年上半年，澜沧古茶实现营业收入分别为2.5亿元、2.99亿元、3.8亿元、1.88亿元。

澜沧古茶这几年的净利润分别为6606万元、7409万元、8068万元、6303万元。

可以看出澜沧古茶最近几年的利润率逐年提高，据说在2020年首次达成了净利润破亿的成绩。

2017-2020上半年澜沧古茶营收情况一览

再看奈雪的茶，2018-2020年，奈雪分别实现营收10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元。

值得一提的是，奈雪的盈利能力近几年持续提升，并于2020年首次实现了扭亏为盈。

奈雪的净利润由2019年的净亏损1174万元，转为2020年的净盈利1664万元。

且按照国际会计准则第17号，奈雪2020年全年实现经调整净利润6217万元。

3、股权架构

要想了解一家上市企业实际情况，了解他们的股权架构和实际持股人非常重要。

我们先来看澜沧古茶的实际控制人，这也是阻碍澜沧古茶上市成功的一个重要原因。

据招股书显示，澜沧古茶的其中一个股东杜春峄女士直接持有公司总股本的18.97%，她的配偶石跃持有公司总股本的 2.80%，杜春峄之女儿石艾灵持有公司总股本的 6.43%。

而澜沧古茶的另外一位大股东——王娟女士直接持有公司总股本的 13.88%，并通过广州天速间接控制公司总股本的 8.28%。

所以，杜春峄、王娟两人共同持有、控制公司合计 50.36%的股份，这两人就是澜沧古茶的控股股东和实际控制人。

虽然杜春峄、王娟两人签订了《一致行动协议》，但这个协议没有明确两人意见分歧时的解决机制，是不完备的，也违反了证监会的有关规定。

所以股权架构问题在澜沧古茶的上市之路上拖了后腿。

再看奈雪的股权架构，相比于澜沧古茶来说更加清晰和明确。

根据招股书显示，在奈雪的茶上市前，林心控股持股67.04%，由彭心和赵林夫妇持有，他们夫妇也是奈雪的实际控制人。

曾经投资周黑鸭、中国飞鹤、小红书的天图资本持股13.04%，而且天图资本早在天使轮便参与了公司融资，所以是公司最大的机构股东。

4、成本问题

澜沧古茶生产过程所需的主要原材料为毛茶。

在澜沧古茶的成本项中，毛茶作为直接材料的成本，在总成本中占比超过了70%。

澜沧古茶2017年至2019年产品销量分别为611.71吨、527.14吨、537.35吨。

2017年~2020年上半年，每公斤毛茶原料的采购价格分别为108.06元、137.58元、157.58元和144.96元。

而奈雪的茶主要成本为店面成本、原材料成本和人工成本。

奈雪的茶门店平均面积都在200平米左右，大的甚至达到400平米，奈雪的茶标准店单店投入就达到了185万。

再看人工，招股书显示，截至2020年9月30日，奈雪共有8562名雇员，其中7731名是店内员工，单店平均店内员工人数为18.3人。

招股书显示，2018年、2019年与2020年前三季度，员工成本占比分别为31.3%、30.0%、28.6%。

租金开支及物业管理费成本占比分别为17.8%、15.6%、15.2%。

公司的材料成本占比分别为35.3%、36.6%、38.4%。

仔细对比奈雪的茶近几年的成本比例可以发现，材料和员工成本占比明显偏高，压缩了利润空间。

5、企业隐忧

说起企业隐忧，就不得不提澜沧古茶无奈“弃考”的另外一个原因。

那就是澜沧古茶的产品过于单一，且产品的产能利用率不高。

澜沧古茶销售普洱茶产生的销售收入分别为23119.02万元、27476.74万元、35160.24万元、17949.93万元，分别占当期主营业务收入的93.36%、92.49%、92.99%、95.75%。

也就是说，澜沧古茶每年至少有9成的收入都是来自销售普洱茶，产品较为单一且产能利用率不高。

虽然澜沧古茶的业绩及毛利率均表现良好，但其产品的产能利用率却在持续下降。

招股说明书显示，报告期内，澜沧古茶的产能利用率分别为90.31%、85.8%、87.35%、56.2%。

尤其在2020年上半年，澜沧古茶的产能利用率还未达到60%。

而且澜沧古茶的销售模式主要是以经销为主，澜沧古茶经销商的数量似乎在下降。

报告期内，澜沧古茶的经销商数量分别为604家、753家、649家、626家。虽然2018年澜沧古茶经销商的数量增加了近150家，但2019年和2020年上半年，澜沧古茶经销商的数量均在下滑。

此外，澜沧古茶还被曝出存在不正当竞争的问题。

或许正是在这些问题的综合影响下，澜沧古茶才不得不在上市前夕突然“弃考”。

奈雪的茶虽然即将成功上市，但也存在不少隐忧，比如曾多次陷入“食品安全”风波之中。

深圳、北京、宁波、绍兴、上海等地门店，皆因各种原因，被相关部门处罚过。

据投诉平台显示，与“奈雪的茶”相关投诉有40余条，均为喝出头发、纸屑等问题，甚至还有消费者喝出了玻璃渣和橡胶圈。

出现这些问题的原因，或许是因为新式茶饮制作行业机械化程度较低，数字化控制程度低。

新式茶饮的产品制作很多都还靠人工， “一杯茶有多甜，完全取决于店员放糖的手抖不抖。”如此不但难以标品化，还会引发上述质量问题。

看完了澜沧古茶和奈雪的茶的诸多问题，想必各位茶友对茶企的上市问题有了一个大概了解。

归根结底，上市只是企业发展的手段之一而不是最终目的。

最重要的，还是踏踏实实做好产品、做好服务，只有做出实绩，才能实现企业价值。