各位兄弟姐妹们，中间插播了一期MACD，现在我们又终于回归我们的指数基金了。

杰杰不厌其烦的和大家强调MACD的滞后性，那我们现在就引入一个计算未来估值的新方法，也是杰杰觉得目前市面上最合理的一个方法——未来现金折现。

一瞬间又从指数基金撤了出去，不过大家不用担心，磨刀不误砍柴工，大家相信杰杰一定不会浪费大家时间。多学一点总不是坏事情。

哈哈，如果看完了本期大家也赞同这种方法，那我们就再一次与巴菲特——巴神，站在了同一起跑线上。毕竟他老人家也觉得“一家上市公司最终的价值，就是未来所能产生的自由现金流”。

这一期我们先来解释一下什么是未来现金折现。

那在谈未来现金折现之前，我们先看一下现在市面上最常用的估值计算方法。

哈哈，又是一个名词需要了解——市盈率（PE）。

（ps：如果大家想要了解详细且专业的知识阔以百度，杰杰依然是以大家好理解的方式来讲解）

我们假设有这么一家包子铺价值100万，同时他每年可以盈利10万元，那他的市盈率PE=100/10=10。

简单吧，那大家也能从计算公式中看出，市盈率他不是一个比例，而是一个倍数，准确的来说市盈率应该叫做市盈率倍数，金融市场老是搞一些这种为难人的称呼。啊，只能是逼着自己接受吧。

所以市盈率其实反馈出来的就是一个回本年限，拿刚才的例子来说，10倍市盈率就意味着我用100万买了这个包子铺我需要用10年的时间才能回本。

当然大家也会经常看到一个词叫做盈利收益率，这个东西说白了就是市盈率的倒数，还是拿上面那个包子铺的例子，他的盈利收益率为10/100=10%，也就是说这个包子铺明年的收益为10%。

那么从本质上来说好像这个10%大家更好接受，但是为什么事实上用的更多的是市盈率呢？因为市盈率差别更大更明显，比如2%和2.5%的收益感觉差不多，换成市盈率就变成了50倍和40倍，差距一下就出来了。

所以，市盈率就是我们最常用的估值指标，没有之一。

那么从杰杰给大家举的例子中可以看出，理论上来说市盈率那当然是越低越好。但是事实上并不是这个样子的，我们如果只是单纯的这个样子去计算市盈率看估值那是不正确滴。

比如拿珠宝品牌潘多拉举例，一个925银的玻璃珠珠卖500，600，成本估计几十，但是依然有很多人买单，这就是品牌溢价，狠起贵。

那么对于一家公司也是一样的，看好的人很多，市场热度非常高，那他的市盈率自然而然就上去了。这样并不能说明这家公司被高估了，那同样市场热度不高的公司，他的市盈率低但是盈利能力弱，也不能说他是被低估了。

同时由于A股市场发展的时间不长，在过去市场监管机制不严格的时候，有很多庄家存在炒小股等哄抬股价的行为，这样子就导致了A股市场很多股票被高估了，华丽的泡沫迟早是要被戳破的。

所以渐渐的就延伸出来了未来现金流估值法，既然过去的参考意义不大，那我就看未来。

再来一个例子让大家秒懂未来现金估值法。哈哈哈，来涉及公式了。来清醒一下。

假设我要买一个包子铺，如果包子铺目前市值100万，假设今年年收入10万，明年也是10万，后年也是10万，那我们现在用多少钱买合适？

大家都知道因为通货膨胀等一系列因素存在，现金是会贬值，明年的10万与今年的10万是无法画等号的，如果我们只是单纯按照传统方法：10+10+10=30万，然后在稍为折个价，以防风险的发生，比如70%，最终会以30*70%+100=121万买下了包子铺。

那我们在来看一下未来现金折现是什么东东。先来看一下公式：

（PV=现值，C=期末金额，R=折现率，T=投资期数）

我们来解释一下这个公式。

其实在投资行业有个统一的标准，那就是存在一个利率叫做无风险利率，一般指的就是10年期国债的收益率，目前杰杰查了一下为2.882%，那为了方便我们后续计算我们把他假设为3%，也就是说目前我国的无风险利率大约为3%。

那么站在投资理财的叫来上来说，只要我们去做合理科学的投资，每年保底能有3%的收益，例如100块钱，我明年至少可以有103元。反过来说，明年的103元只相当于今年的100元，就是用103/(1+3%）=100计算出来的，这里的折现率我们取了3%，但现实中，折现率其实等于：

折现率=无风险利率+风险回报率+通货膨胀

折现率的计算涉及到很复杂的会计知识，如果有想要了解的小伙伴可以百度或者在评论区留言，我们专门开一期来讲讲。而对于我们绝大多数不从事金融工作的人，我们只要了解清楚，从投资的角度上来讲为什么明年的钱到今年要折现就ok了。

说的在口水话一点，那就是我们明年的钱放到今年来就会变少，具体变少多少就用上面那个公式计算，这个样子大家应该能清楚了吧。

那我们再回到这个包子铺上，我们想要每年都有10万的收益，我们还是以3%作为折现率，那么折算到现在的价值为10+10/(1+0.03)+10/(1+0.03)^2=29.13万（第一个10是因为今年就可以收到10万，第二个才是未来的所以次方数为1），然后再算上风险折价29.13*70%+100=120.39，最终以120.39万收购是最合适的。

这个就是未来现金折现。大家在了解估值的时候肯定见过的格雷厄姆估值策略以及彼得林奇PEG估值法其实都是基于未来现金折现诞生的。

大家先把他看懂，我们下期来聊一聊，未来现金折现到底怎么运用到基金里面，以及解释一个问题，为什么未来现金估值法好，但是很多券商和一些财经大V依然不用呢？

大富大贵，我们下期再见。