有个词叫美元潮汐，说的是美国会通过定期的放水和收水收割全世界。

因为历史上很多国家都被割过，所以各国央行总结出了一套应对美元潮汐的方法。

当美国放水时，为防止被廉价的美元抄底了优质资产，同时防止本币兑美元被动升值，影响出口，所有国家都会跟着美国放水。

同样的，当美国收水时，为减缓资本外流的压力，所有国家也会跟着美国收水。

就这样，美国干什么，大家就只能跟着干，美联储就成了全球的央行。

但是，在过去的一年里，我们的货币政策却没按这个套路来。

去年美联储大放水的时候，我们没有跟着搞大水漫灌。

今年11月，当美联储收紧货币政策时，我们又调低了存款准备金率，货币政策逐渐宽松。

那么问题来了，为什么美国踩刹车的时候，我们却一反常态的踩了油门呢？

美联储大放水

中央银行的职责之一是最后贷款人。

意思是当金融危机爆发，市场情绪紧张的时候，因为金融机构之间失去信任，都怀疑对方已经踩雷，可能破产，所以相互之间不但不敢借贷，还可能抽贷。

本来危机期间流动性就紧张，如果机构之间再不敢相互拆借资金，那流动性就会更紧张，一些本来没有问题的银行，仅仅因为没钱周转，就可能资金链断裂，这样金融危机就会越来越严重。

为了阻止危机蔓延，中央银行就要在此时站出来，做最后贷款人，通过向缺钱的机构放水，稳定局势。

2020年美股四次熔断的时候，美联储通过拼命放水，阻断了金融危机的传导，这个操作一点毛病没有。

但问题是，现在的美国不管遇到什么问题，第一反应都是放水，最后贷款人变成了关不住的水龙头。

美国网友就说过：如果外星人入侵美国，那政府一定会要求美联储降低利率，开闸放水。

历史上，美联储的工作目标只有两个：一是控通胀；二是稳就业。

但是，最近几年，由于美股的泡沫越吹越大，美联储的工作内容中又加了一条：通过极端的低利率，以及往经济中注入大量流动性，维持股市的上涨行情。

次贷危机的时候，美联储首次执行了零利率，后来美国经济复苏强劲，美联储想试着加息，但美国股市马上开始闹情绪，一再表演死给你看，最终加息不了了之。

现在的美国股市甚至楼市已经屡创历史新高，资产泡沫破裂的代价比之前大多了。

不管是美联储还是美国政府都不想背，也背不起泡沫破裂这口大锅，可以说，美国的货币政策已经被资产价格绑架了。

这里要多说一句，鲍威尔今年争取连任时，很多民主党人士还大肆攻击鲍威尔不够关注气候问题。

现在的美联储可以说是历史上最全能的一届，又能控通胀、又能稳就业、还能支持证券市场，现在又管上了气候问题。

大通涨来了

过去的两年，美国的状态是遇到什么问题都放水，然后一直放水一直爽。

只要水不停，美国股市楼市就能接着奏乐接着舞，美国老百姓继续不用上班，在家领钱，全国上下一片歌舞升平。

但是大印钞票不是包治百病的灵丹妙药，更像是会掏空身体的的兴奋剂。

在经济虚弱时，来上一针兴奋剂，问题不大。但是如果把兴奋剂当饭吃，一针接着一针，无限的透支身体，那早晚会出大问题。

虽然现在的美国政府没有因为债务过高而破产，美元霸权的坍塌也是一个缓慢的过程，但美联储接连两年的放水，还是惹出了一个大麻烦：美国国内的通胀水平越来越高。

根据美国劳工部公布的数据，11月美国CPI飙升6.8%，为40年来最大涨幅。

过去一年，美国的汽油价格涨了50%，二手车价格涨26.4%，火腿价格涨20%，洗衣机和烘干机价格涨15%，几乎所有的商品都在涨价。

虽然美国老百姓领到了不少钱，但如果扣除通胀因素，美国人的平均时薪其实是在不断下降。换句话说，因为撒钱太多，货币贬值速度已经远超收入的增长速度。

美国当前的失业人数大约有740万，但是又有1120万的工作岗位招不到人。

理论上，这700多万失业的人去填这1千多万的岗位就万事大吉了。

但因为这两年放水放的太狠，很多人要么之前领的救济还没花完，要么现在领的救济比工作挣得都多。

再加上虚拟币、股市、楼市又不断上涨，金融市场挣钱很容易，所以很多人选择在家领着救济，炒股，炒虚拟币。

这种生活，既不用挤地铁，担心感染新冠病毒，又能有更多时间和家人相处，简直完美。

但是我们都知道，家底再厚实也经不住坐吃山空，大家都不出来上班，就造成了俩严重后果：

一是卡车司机、装卸工人奇缺，从海外进口的商品全都堆在了港口，没人卸货没人运输；

二是国内企业开工不足，生产恢复不了，商品和服务的供应跟不上。

一边是大家手里都领了不少钱，等着消费，另一边是商品和服务的供应短缺，这就导致美国物价持续走高，通胀水平节节攀升。

这里要多说一点，美国高通胀的另一个原因是前任大BOSS加的高关税。

美国财长耶伦就在路透社举办的一场会议上说过：“对每年价值数千亿美元的中国输美商品加征高达25%的关税，导致美国国内物价更高。”

穆迪给了一个数据，加征的关税90%以上由美国进口商承担，换句话说，关税的90%都会传导给美国消费者。

现在美国的通胀率以及通胀预期都是历史高点，已经严重影响了民生和经济。

如果通胀率接着飙涨，甚至出现恶性通胀，那接下来就是物价飞涨，民不聊生。

过去的两年，美国选择的是一条粉饰太平、寅吃卯粮的路，这条路让美国走到了今天通胀爆表、供应链紊乱、资产泡沫严重的局面。未来这烂摊子怎么收拾，是个很大的问题。

跟美国的躺平放水不同，我们选择了一条更难走的路。

人民币的发行与外循环

为什么这一次，我们的货币政策跟美国是反着的？

要弄明白这个问题，我们必须先解释一下人民币的两个循环。

人民币的发行方式有两种：

第一种是外汇占款，就是人民银行印刷人民币，然后从出口企业手中买外汇，这个买外汇的过程就是人民币的发行过程。

举个例子，一家企业出口家电赚了100万美元，根据1994年开始执行的强制结售汇制度，企业必须到商业银行将100万美元兑换成人民币，假如汇率是1比7，那就能兑换成700万人民币。

商业银行再将这100万美元上交人民银行，并从人民银行领回700万人民币，就这样，通过这种外汇占款的方式，人民银行就发行了700万的人民币。

人民币发行的第二种方式是向商业银行贷款。

2012年，强制结售汇取消，2014年，随着贸易顺差的下降，外汇流入减少。

我们经常听到的麻辣粉（MLF）、酸辣粉（SLF）从2014年开始，成了另外一种发行人民币的方式。

还是举个例子，一家企业向商业银行贷款100万，商业银行再将这笔贷款抵押给人民银行，从人民银行拿回100万。这样，通过商业银行，人民银行就新增发了100万人民币，这笔钱最终流到了企业手里。

外汇占款和麻辣粉是发行人民币的两种方式，但是历史上，人民币的发行一度有80%以上都是靠着外汇占款。

可以说，过去人民币的发行是和美元挂钩的，这个过程可以理解成我们经济的外循环。

人民币的流通与内循环

人民币发行出来之后，就会在国内流通，而这个在国内流通的过程就可以理解成内循环。

过去的20年，房地产业是我们经济的重要支柱。人民币在房地产行业的流通过程大概是这样的：

居民和企业把挣到的钱存进银行，银行再以土地抵押的方式，把钱贷给地方政府或者开发商，地方政府拿着钱搞基建，开发商拿着钱盖楼，然后居民再从银行贷款，从开发商这买楼。

这个循环过程导致了两个结果：

一是因为有土地作抵押，银行理财能做到刚性兑付，所以老百姓的存款通过银行理财、信托等方式流进了房地产；

二是通过交首付，再按揭买房，老百姓消费的大头，以及负债的大头也流进了房地产。

就这样，老百姓的储蓄、消费、负债都进了楼市，房地产就成了最大的货币蓄水池。

以前中美贸易紧密时，美国只要放水，那通过我们前面说的外循环，美元就会大量流入中国，然后人民币的发行就会增加。

紧接着，通过内循环，新增发的人民币，通过居民和银行就会流进房地产。

内外这俩循环加一起就导致美国放水，我们就跟着放水，然后房价就跟着上涨。

但是，最近几年，这内外的俩循环都出了问题。

在外部，由于中美脱钩的风险越来越高，所以外循环变得越来越不稳定；

在内部，房价一直涨，带出了低生育率、收入分配不公平、房地产泡沫等很多负面问题。

2020年，当美联储再一次大放水的时候，我们就面临着一个选择：

一是和之前一样，跟随美国放水，然后国内的楼市泡沫会变的更大。

二是趁着其他国家产能跟不上，出口这驾马车还很给力的时候，压低房地产投资，解决掉内部的问题。

2019年底，中国占全球出口的份额是24.6%，到了2021年，就涨到了26.6%。

在出口的支撑下，2020年，中国成了全球主要经济体中唯一正增长的国家，全年GDP增长了2.3%。而同期美国GDP萎缩了3.5%，创下二战后最差纪录。

过去的两年，和选择大水漫灌的美国不同，我们选择了一条更难走，但从长远看，更稳健、好处更多的路。

我们没有跟着美国大放水，而是把曾经的外循环变成了内外双循环，关起门来解决了资本无序扩张、垄断、房地产等很多问题。

现在美联储要停水加息了，美元潮汐进入了美国收割全球的最后阶段。

美联储加息一方面会导致美国内部的资产泡沫破裂，国内经济衰退；另一方面也会导致其他国家资本外流，汇率崩盘。

在所有国家都准备过苦日子的时候，我们经过两年的调整，经济更稳健了。

另外，因为这两年我们的货币政策很节制，所以也攒下了比较大的降息和降准的政策空间。

中美两国就像两个长跑运动员，其中的一个不断的磕兴奋剂，不计后果的追求一时的成绩；而另一个则是努力纠正自身的问题、忍受着短期的痛苦，追求更长久的目标。

中美迥异的经济政策，孰优孰劣，一目了然，这场赛跑最后的结果，也是不言自明。