美商社（NewMSS)原创

作者 / 鸽子

编辑 / 七页

靠“医美面膜”火了一把，然后呢？

12月22日晚间，创尔生物（831187）发布了关于公司终止首次公开发行股票并在科创板上市的申请并撤回申请文件的说明公告。

公告称，根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第五条（四）规定，最近3年营业收入复合增长率达到 20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。因预计公司2021年度营业收入无法满足上述规定，公司于2021年12月20日召开董事会审议通过了相关议案，拟主动撤回首次公开发行股票并在科创板上市的申请。

据了解，创尔生物于2014年10月8日成功挂牌新三板，之后曾多次发布摘牌公告欲冲刺主板。2020年6月23日，广州创尔生物技术股份有限公司（以下简称“广州创尔生物”）提交了首次公开发行股票并在科创板上市的申请，但因财务资料过期，IPO审核两度中止。

如今，创尔生物提出撤回上市申请，意味着科创板上市的梦想正式搁浅。

01“医美面膜第一股”之争

医美面膜，严格来说实际上叫做医用敷料，主要用于医美项目术后修复。由于医用敷料属于医疗器械范畴，从主观上给消费者一种更专业、更有效、更安全的心理暗示，因而掀起了医美面膜热。

医美面膜进入人们的视野实际上也由于当时的背景。2019年左右，国内医美市场逐渐兴起，医美面膜作为医美线上的入门级产品，成为了不少人接触医美领域的敲门砖。

根据更美发布的《医美行业白皮书2020》显示，中国医美市场2020年市场规模为1975亿元，占据了全球总市场规模的17%。根据医美直播电商“变美日记”的数据统计，在该平台的直播成交类目中，10%为医用面膜等产品。

随着市场对医美面膜的看好，在直播间内抢售一空的医美面膜，也成为了资本市场的香饽饽，受到热捧。

自2020年以来，创尔美背后的创尔生物、可复美背后的巨子生物，以及敷尔佳背后的敷尔佳科技均向资本市场发起进攻，争当“医美面膜第一股”。

销量高、毛利率高，几乎是所有医美面膜厂商共同的特点。

例如创尔生物所主打的产品是胶原医用敷料。招股书数据显示，2017年至2019年，创尔生物的胶原贴敷料销量分别为890万片、1069万片、1548万片，呈现出显著增长态势。

上千万片面膜撑起了过亿的营收，2017-2019年间，创尔生物胶原类生物护肤品销售收入分别为 0.45亿元、1.03亿元和 1.05亿元。

在高营收背后，医用敷料还未创尔生物带来了高额利润。招股书同样显示，2017年至2020年，创尔生物的综合毛利率分别为80.57%、83.65%、83.51%和82.54%。

这样的毛利润放在其他行业或许叹为观止，但在医用敷料行业，不足为奇。

根据竞对敷尔佳公布的招股书数据，2019-2020年，敷尔佳的营收分别为13.42亿元以及15.85亿元，净利润来到了6.61亿元和6.48亿元，同样十分暴利。

从规模上来看，敷尔佳大于创尔生物，且市场占有率也略胜一筹。虽然创尔生物率先提出IPO，但敷尔佳后来居上。

今年9月7日，深交所创业板信息显示，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司(以下简称，“敷尔佳公司”)申请创业板IPO获受理。而这边创尔生物放弃上市，“医美面膜第一股”的名号大概率花落敷尔佳。

02创尔生物怎么了？

根据创尔生物的公告，导致公司最终做出撤回上市申请的原因为2021年度业绩无法满足规定要求。

根据规定，最近3年营业收入复合增长率达到 20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。也就是说，创尔生物预计今年营收无法达到3亿元且复合增长率也低于20%。

暴利的行业背景下，创尔生物为何越来越不行了？

实际上，2020年，也就是创尔生物首次冲击创业板IPO时，正是医美面膜的重要转折点。

2020年1月，国家药监局官方澄清不存在所谓的“械字号面膜”，不能用“医用面膜”作为名称。“妆字号面膜”不能宣传“医学护肤品”，不能称为“药妆”产品。

经过官方辟谣后，创尔生物的医用敷料板块受到重创。根据其招股书，创尔生物2019年和2020年营业收入分别为3.027亿元和3.033亿元，营收增长速度放缓，几乎持平。

值得注意的是，2020年1-9月，创尔生物实现营业收入19,668.63万元，同比下滑3.41%。其中，2020年第三季度营业收入同比下降27.41%，明显快速下滑。

而另一方面，医美面膜赛道的大热，竞争压力陡增。数据显示，2019 年度创尔生物产品胶原贴敷料市场占有率仅为5%。在受到同行挤压后，创尔生物只会更加艰难。

当然，这其中核心的原因在于产品技术壁垒低。

根据敷尔佳上市前的招股书披露，敷尔佳的研发占比不足1%，研发人员只有2名，该数据也成为了敷尔佳的“丑闻”。

同样，创尔生物也存在研发不足的弊病。根据招股书显示，2017-2020年，创尔生物在研发上的投入分别为765.60万元、1100.44万元、1421.70万元、1838.5万元，占比仅为总营收的5%左右。

与研发形成鲜明对比的，是两家公司在营销费用上的投入。

招股书数据显示，2017-2020年创尔生物销售费用分别为5495万元、6907万元、1.35亿元、1.15亿元，总计高达3.7亿元。

根据销售费用占比看，线上推广服务费和广告宣传费占比逐年上升，到了2020年H1，更是来到54.2%，其中有27.08%付给了李佳琦背后的MCN美腕。

有人将创尔生物获得高额销量和营收的原因，归为依靠头部网红主播，尽管这种说法并不准确，但仍不可忽视头部主播对公司业绩的推动作用。

但根据此前某些品牌的前车之鉴，对于网红直播间的依赖很有可能反噬品牌。更为重要的是，以目前创尔生物的研发投入，很难与竞品公司拉开差距。

创尔生物很可能在借“医美面膜”火了一把之后，就没有下文了。