地产当红指标，ROE与ROIC的解读
全球最著名咨询公司麦肯锡给出了一个价值投资最核心的指标ROIC。ROIC的全称是资本投入回报率（Return on Invested Capital），ROIC衡量的是股东和债权人投入的本钱，到底获取了多少回报，这是一个生意的本质。
巴菲特说过衡量生意最核心的指标是ROE (净资产收益率)，但是ROE净资产收益率有两个缺陷：
缺陷一：ROE是净利润除以股东权益，但是净利润是一个容易被上市公司玩弄的指标，例如上市公司卖一套房，常常造成真实利润的失真，而ROIC这个指标可以屏蔽非经常损益。
缺陷二：不少ROE 高的公司是通过加杠杆堆出来的，通过高负债公司堆出来的高收益和不加杠杆产生的高收益是完全不一样的，在最近的经济下行周期就完全看出来高负债的公司风险有多大，投资价值完全不一样。
所以，定性分析一家公司的质地，ROIC的确是一个好指标，而且是越高越好，并不意味只要它高就万事大吉了。我们要结合ROE、不同行业的属性，进行深入思考分析，分辨出真正低投入、高产出的公司，过滤掉那些低ROE但高ROIC的公司。单一指标可能有迷惑性，但是多个指标叠加起来分析，你就一定会找到公司股价背后的秘密。
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ROE与ROIC的四个象限
高ROIC只是结果，而赛道和竞争格局、商业模式、护城河才是根本原因。赛道，竞争格局，商业模式，护城河是生意的天然属性，这非常类似人的出身，从出生开始就命中注定的，这是改变不了的。但发现优质赛道和优秀竞争格局的公司是最难的，需要投资者对商业有非常深度的调研和认知。
根据ROE与ROIC 的关系，我们大致可以把公司分成如下4类：
1、高ROE高ROIC
代表公司：贵州茅台、海天味业、洋河股份
这类公司在行业中的竞争优势较为明显，财务费用率很低，几乎为0。财务费用率低，一般有息负债率也很低。超低的经营净财务杠杆比例叠加超强的经济特许权，使得这些公司的股价表现远远跑赢市场。
2、高ROE低ROIC
代表公司：绿地控股、京投发展、金科股份
这类公司虽然短期来看盈利水平还比较不错，但由于其投资回报率较低，在相对较高的资本成本影响下，他们的规模扩张从长期来看无法带给投资者比较满意的投资回报率。
3、低ROE高ROIC
代表公司：东软集团、ST云网
这类公司非常少，而且这两家公司也不是因为融资成本过高导致的低ROE高ROIC。那究竟是为什么呢？
经过数据分析，我们发现这种情况的出现是由于这些公司的非经常性损益过高。非经常性损益由于其性质特殊和偶发性，会影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断，所以在计算ROE的时候一般是扣除的，但是ROIC并不做扣除处理，所以导致了两者的背离。
这类公司需要特别注意，因为他们的收益并非是企业日常经营所得，是不可持续的。
4、低ROE低ROIC
代表公司：天地科技、徐工机械、柳工
这类公司业绩较差，不具备价值创造能力。同时，这类公司的行业共性很强，往往会出现在同一行业里。行业整体性的衰退使得这类公司股价普遍低迷，没有投资的价值。他们还往往具有净利润率低、有息负债率过高、杠杆比例偏高的特性。
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ROIC与EBIT的关系解析
投资回报率(ROIC)=税后营运收入/(总资本总财产-过剩现金-无息流动负债)
简化版：= (净收入-税收)/(股东权益+有息负债)
而EBIT指：息税前利润， 就是没扣除所得税和负债利息前的利润。
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