有的作品还没回本，有的版权收益超10倍。

近日，次元光谱获悉，恺兴文化控股有限公司（以下简称恺兴文化）再次向香港联合交易所提交上市申请。

恺兴文化成立于2009年。其业务模式和阅文、掌阅等相似，是从网络作家等知识产权持有人获取网络文学作品后进行IP运营，包括分发与改编。

恺兴文化主要业务模式

2018-2021年，恺兴文化的收入分别为6154.7万、7889.8万、8971.2万和1.24亿元，年内溢利1027.9万、2535.6万、2489.6万和3911.9万元。

相比之下，阅文2021年的收入有86.7亿元，归母净利润为18.5亿元（回顾：腾讯视频会员减少，阅文付费用户下降），掌阅、中文在线、平治信息、快看小说2020年的营收分别有20.61亿、9.76亿、24.08亿和14.24亿元，恺兴文化的体量比较小。

恺兴文化主要业绩数字

2018-2021年，恺兴文化的网上阅读收入分别为1960.1万、1425.2万、644.5万和211.3万元，改编授权收入分别为4154.9万、6424.5万、8325.5万和1.22亿元，授权收入的占比越来越大。

恺兴文化近三年的收入构成

恺兴文化的IP

于2018年末、2019年末、2020年末和2021年末，恺兴文化的知识产权储备中共有288项、425项、466项和509项。其自行开发及收购的知识产权包括《女总裁的贴身高手》《吃鸡战场》《造化之门》《龙符》《武林客栈》《天影》等。

恺兴文化IP储备

目前，恺兴文化与包括QQ阅读、书旗小说、咪咕阅读在内的40个网上阅读平台，进行内容分发或授权改编合作。

比如《替嫁萌妻：九爷，求抱抱》曾位列书旗小说人气榜第二名、点众书城完结小说人气榜及畅销榜第一名；《女总裁的贴身高手》《吃鸡战场》《首席的夜妻》《造化之门》等曾改编为影视剧或游戏。

女总裁的贴身高手

2021年度，恺兴文化的前五大客户分别是游戏公司E、盛越信息、中手游、中广新媒、蝴蝶效应文化，分布在游戏与影视领域。

恺兴文化的2021年度前五大客户

恺兴文化的2020年度前五大客户

恺兴文化的2019年度前五大客户

从恺兴文化的供应商看，其部分IP来自网文“大神”作者们成立的版权运营公司，比如霍尔果斯泛游、武汉泛娱。同时也有一些公司既是客户，也是其供应商。

恺兴文化也与一些作者成立合资公司来运营IP，比如与皇甫奇（夏云）和跳舞（陈彬）等设立霍尔果斯麒麟，用于《源世界》作品。

恺兴文化披露，其有6部作品收益过千万，收益过百万的共15部。

从以下表格看，恺兴文化支付给作家成本较高的部分作品，暂时还没有“回本”，反而是一些腰部IP收益率更高，比如：

作品G，收购版权成本3000万元，前年产生收入2830.2万元；

作品I，收购版权成本1000万元，前年和去年产生收入849.1万元；

作品K，收购版权成本1200万元，2019年产生收入377.4万元；

作品Q，收购版权成本450万元，前年产生收入188.7万元。

也有一些版权已经产生了超过10倍的回报，比如：

作品B，收购版权成本65万元，2019年产生收入1603.8万元；

作品C，收购版权成本25万元，前年产生收入660.4万元；

作品H，收购版权成本100万，前年产生收入1132.1万元；

作品EE，收购版权成本100万元，去年产生收入1132.1万元；

作品FF，收购版权成本100万元，去年产生收入1320.8万元。

恺兴文化产生过单笔授权费超50万元的IP

恺兴文化产生过单笔授权费超100万元的IP

除了发掘IP再转授权，恺兴文化也参与到一些影视或游戏项目的开发中，目前推进中的包括5款网络游戏（合约投资金额介于4.8万到600万元之间）和1部电影、4部剧集（合约投资金额介于900万到3000万元之间）。

比如剧集《我的老公不下山》，投资6000万元，恺兴文化出资1800万元，其有权根据投资比例分占剧集产生的发行等收益；

电影《迷失维加斯》，总投资9000万元，恺兴文化出资900万元，预计2024年推出；

电视剧《偃师》，总投资1.5亿元，恺兴文化出资3000万元。

恺兴文化有15部改编本将于2023年底推出，有3部电视剧改编本和12部游戏改编本尚未开发，还有20个改编项目在洽谈。

2021年，恺兴文化设立了广州恺琪，持股70%，供未来参与游戏研发。