0、前言

全面注册制后，新股不再是无脑申购都能赚钱了。随着新股发行条件放宽，供给进一步加大，许多质地差、发行价高的新股频繁破发。所以，新股申购不再是从前稳赚不赔的生意，申购时要细细辨别。

1、发行基本信息

发行价：38.39元，发行市盈率：34.88倍，申购日期：2022-4-12，板块：环保

2、主营业务

膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发、生产和销售，以及提供高浓度污废水处理服务。

从2021年经营数据可以看出，主要收入来源为高浓度污废水处理服务、膜分离装备、膜组件及耗材，收入占比分别为49.33%、31.01%和15.18%,毛利率分别为43.83%、39.7%和48.78%，毛利率还是不错的。

主要产品收入来自国内，占比93.74%。

前五大客户收入占比44.44%。

厦门嘉戎技术股份有限公司是一家以特种膜分离技术为核心，为客户提供专业解决方案的高新技术企业。嘉戎技术主要核心技术有管式膜、特种分离纳滤膜（DT/MTNF）和碟管式反渗透（DTRO）等，主要应用领域为垃圾渗滤液处理、高浓度高难度污水处理以及脱硫废水和煤化工废水趋零排放等。

其主要产品和服务有渗滤液全量化处理、MVR蒸发器、集装箱式垃圾渗滤液处理设备、MEMOS管式超滤膜、DTRO、撬装设备、TSLP中转站/餐厨垃圾渗滤液处理设备、渗滤液运营服务、膜清洗剂等。

3、成长性分析

营业总收入从2013年2358万增长到2021年6.75亿，年化增长率52.09%，扣非净利润从409万增长到2021年的1.17亿，年化增长率52.07%。总体来看，成长性很高。

从各年度增长数据来看，近两年，收入增速明显下滑，而扣非净利润则出现了下滑。公司的解释是受疫情影响，行业新增项目减少、开工率不足导致。

4、利润率

毛利率比较高，从2013年到2019年是逐步升高的过程，从37%左右升高到51%，近两年因为疫情的原因有所下滑，2021年下滑到43.23%。距离最高值51%下降了7.77%。但这种下降并非常态。

净利率2015年最低点14.65%，后逐年提升，2019年达到峰值32.08%，近两年下滑到2021年的22.14%，从最高点下降约10%。这也是近两年扣非净利润在收入微增的情况下却下滑的原因。

ROE同样如此趋势，2018年甚至高达84.62%、2019年也仍然高达76.22%，这种ROE数据是非常夸张的。即便是受疫情影响，2020、2021年ROE同样高达32.68%、24.72%。

所以，公司的盈利能力非常之强，竞争优势稳固。

5、总结

公司所从事的行业首先是政府大力扶持的环保行业，盈利能力超强，体现在毛利率、净利率和ROE都比较高且能维持在高位。公司成长性也是非常优秀。是一家非常优秀的企业。

以公司发行价38.39元看，发行后总股本1.17亿，对应市值45亿。2021年对应市盈率34.88倍，行业市盈率22.19倍。

本文内容仅代表个人观点，不作为投资参考依据。