0、前言

全面注册制后，新股不再是无脑申购都能赚钱了。随着新股发行条件放宽，供给进一步加大，许多质地差、发行价高的新股频繁破发。所以，新股申购不再是从前稳赚不赔的生意，申购时要细细辨别。

1、发行基本信息

发行价：23.66元，发行市盈率：36.02倍，申购日期：2022-4-19，板块：自动化设备

2、主营业务

工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。

从2021年经营数据可以看出，主要收入来源为伺服系统产品，收入占比为87.74%,毛利率为36.98%。毛利率相比同业比较高。

报告期各期，禾川科技综合毛利率分别为40.27%、41.85%、42.88%和39.03%。禾川科技伺服系统产品毛利率报告期各期均超过40%，毛利率水平与汇川技术接近，高于其它同行业可比上市公司10-20个百分点。

前五大客户收入占比15.64%。

3、成长性分析

营业总收入从2018年2.43亿增长到2021年7.51亿，年化增长率38.45%，扣非净利润从4943万增长到2021年的9920亿，年化增长率26.14%。

从各年度增长数据来看，收入增速比较快，也较稳定，而扣非净利润增速则波动过大，比如2019年下滑，2021年再度下滑。

所以，公司成长性并不好。

4、利润率

毛利率比较高且比较稳定，2021年有所下降，公司的解释是大宗商品价格上涨所致，属于正常波动。

净利率在2020年达到19.49%，2021年下降至14.41%，主要是毛利率下降及费用的增长所致。

ROE在2020年达到23.88%，2021年下滑至19.1%，整体水平还不错。

所以，公司利润率和投资回报率ROE还不错。

5、总结

公司利润率和投资回报率ROE都还不错，成长性不太好，波动较大。

以公司发行价23.66元看，发行后总股本1.51亿，对应市值36亿。2021年对应市盈率36.02倍，行业市盈率7.8倍。

本文内容仅代表个人观点，不作为投资参考依据。