目前，美元在过去20年里首次与欧元平价。这种象征性的转变是意料之中的事件，表明了欧洲经济面临的困难。在另一种情况下，美元和欧元的平价对欧元区和整个欧盟都有明显的好处，但现在情况却截然不同。与此同时，投资者正押注于欧元的进一步贬值，而欧洲央行在遏制欧元方面的实际影响力却微乎其微。

欧元贬值的漫长道路

2008年夏天，欧元兑美元汇率达到历史新高——每欧元兑1.6美元。从那以后，欧洲货币的长期趋势一直向下。欧盟债务危机削弱了欧元区的经济前景，过去10年的增长速度远远落后于更有活力的美国。从那以后，欧元主要徘徊在1.1 - 1.2美元的区间里。

欧洲货币贬值的新阶段发生在2021年下半年。不到一年，欧元就贬值了20%。发生什么事了？首先，欧洲已经成为能源危机的中心，现在威胁到欧洲的大公司，甚至整个行业的生存。欧盟已经习惯了廉价的能源，欧洲大陆的经济正面临着艰难的调整。更不用说2021年年中出现的供应链问题了。例如，对欧洲经济至关重要的汽车工业遭受了沉重打击。

其次，尽管正在发生这种情况，但欧洲央行极不愿意解决加息的问题，而美联储正在迅速采取行动，并承诺加快这一进程。到目前为止，欧盟央行计划在下半年分三个阶段加息，每次0.5个百分点。但这只会把关键利率提高到1.5%，而美国已经达到了这一水平。即使在其他条件相同的情况下，钱也会流向出价最高的地方。

许多投资者和市场专家认为，欧元不会在当前水平上停滞不前。例如，野村证券分析人士认为，如果俄罗斯不急于在维修后恢复北溪的运营，欧洲货币可能会跌至95美分甚至90美分。此外，经济衰退的威胁在欧盟更加严重，现在对欧元造成了额外的压力。简而言之，目前尚不清楚欧元今天下跌的底部可能在哪里。

货币贬值并不总是坏事

货币贬值并不总是坏事：它通过提高国民经济的相对竞争力来刺激自己的产出。然而，在关键进口产品即使不考虑货币疲软的情况下，价格也会上涨到当地生产商无法继续经营的情况下。此外，目前欧洲各地的通货膨胀问题正变得越来越严重。例如，6月份，欧元区的消费者物价指数立即波动了8.6%。随着生产者价格的上涨，情况甚至更糟。欧元走强至少可以部分遏制通货膨胀的加速。

因此，大幅收紧货币政策，从而遏制通货膨胀是合乎逻辑的。然而，在欧洲环境下，这种严格的目标可能会适得其反。与美国不同的是，欧洲经济正处于一种非常困难的状态，即使采用当前的货币政策，也可能陷入严重的衰退。如果欧洲央行的利率超过美国，欧洲金融家们宁愿不去想会发生什么。

第二个关键决策因素是欧盟的财政脆弱性，更确切地说，是一些国家的财政脆弱性。像意大利和希腊这样的国家实际上背负着超过GDP150%的债务。即使在经济快速增长的情况下，即使这样的水平也是可以容忍的，但近年来（更不用说现在）并非如此。即使欧洲央行采取了最谨慎的紧缩措施，市场也会紧张地做出反应。例如，上个月，南欧和德国债券利率的差异接近于债务危机时期。如果“挤压”，你可能会发现，在财政疲软国家的公共债务上，利率过高，最终无法借款或偿还巨额债务。

结论——欧洲央行被迫容忍高通胀，但无法保护其货币免受下跌的影响

因此，欧洲央行几乎没有工具来遏制欧元贬值。在极端情况下，仍然有外汇储备的出售，但欧洲国家已经很久没有采取这种干预，它们的资源有限，而且储备属于个别国家，而不是整个欧盟。结果是，欧盟选择欧元贬值，其次是不可避免的通货膨胀，这是两害相权取其轻。毕竟，价格上涨超出了消费者的承受能力，但也减轻了债务负担。除非发生什么不寻常的事情，否则未来几个月甚至几年欧元都将非常廉价。