昨天我酒店隔离完毕，今天已回到公司上班。今天是8月第一天，我们再重新梳理一下市场逻辑和后市看法。

A股的核心是经济复苏，而影响经济复苏的因素有经济自身的韧性、疫情和宏观政策，假设两种情景：

第一种情形：地产持续低迷、消费受疫情影响复苏有限，国内宏观经济整体弱复苏。这种情况下，金融、地产、基建、消费等传统产业链业绩改善有限，而风光储等新能源板块以及、汽车智能化等受政策支持、内外需共振，景气度高，再加上市场流动性宽松，高景气赛道就会被资金追逐。市场呈现出高景气赛道牛，传统行业走弱的格局。

第二种情形：地产、消费双双走强，国内宏观经济加快复苏。这种情况下，金融、地产、基建、消费等传统产业链业绩改善空间大，再加上位置低，赔率较高。这种情况下，即使新能源等赛道景气度仍然高，但一方走强、一方不变的情况下，相对优势就会被削弱，这时资金就会均衡配置，赛道的资金就会被分流，市场呈现出均衡轮动的格局。

七月份我看好低位的消费、医药、地产，就是因为偏向第二种情形（其次新能源比较拥挤），七月上半个月确实有向第二种情形演化的趋势，当时旅游、游戏、白酒、地产都走强过。但是，七月下半个月又都跌回去了，原因是经济复苏的逻辑被破坏了。

还是开头说的三个因素：疫情回升、地产风波、重磅会议定调低于市场预期，特别是上周五，有很多资金在埋伏重磅会议，结果不及预期，这些资金离场导致大消费板块暴跌，再加上地缘博弈事件（佩），避险资金抛售，港股暴跌，恒生科技跌近5%。

周五公布了7月份PMI数据，制造PMI回落到荣枯线以下，不及市场预期，说明在短暂两个月疫后填坑式复苏后，经济有所走弱，主要原因是需求不足，内外需均回落。

后续投资我们还是按照两种情形来，核心是经济复苏力度。目前来看，疫情数据再次回落到低位，消费会缓慢复苏，个人觉得食品饮料和旅游等出行链被市场错杀了，暑假期间旅游景气度比较高。地产还是比较低迷，但在政策呵护下有望企稳。

综合来看，8月还是偏向于情形一，即经济弱复苏。这种情绪况下，上证指数还是偏震荡，创业板指、中证1000、国证2000会比较强。

板块来看，在经济强复苏之前，光伏、新能车等景气赛道还是主线，大消费其次。但是新能源也有潜在风险：一个是自身拥挤度高，公募配置比例创新高，后续无增量资金抬轿子；二个是欧美经济衰退风险加大，会影响我们的出口，而新能源中出口占了很大比重。

7月我前面做对了，后面做错了，新建仓的除了光伏，其它收益都送回去了，怪我对经济太乐观。其实七月后半段的回调也是多重利空叠加的（疫情、地产、地缘博弈），如今这三大利空冲击趋弱。

三季度先排除像年初熊市的风险，因为四季度还有重磅会议，需要维稳，刚证监会也发文《始终坚持底线思维，坚决防止“市场失灵”引发异常波动》，这个位置如果大幅回调就是机会。但是后续怎么走，那些板块会走强，还需要观察。

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