2023年3月，美国网友在网上提问：Any way coud blame China for the SVB bank failure?然后他得到了一个既靠谱又不太靠谱的回答：“Yes!,the president of SVB is named Jhon China.”

一、SVB的诞生

1967年，共和党人罗纳德·威尔逊·里根成功当选第33任加州州长（第40任总统）。加州北接俄勒冈，南邻墨西哥，东抵亚利桑那，西面太平洋，是美利坚文明西进最后的边疆。在这里你可以看到无垠的沙漠、躁动的火山、茂密的雨林和延绵不绝的内华达山脉。有时速370公里的狂飙公路，有死亡谷国家公的无尽荒原；可以在矿工小屋欣赏约书亚树国家公园令人惊叹的宏伟岩层；也能在索诺玛广场的小店中悠闲的品尝红酒和咖啡，漫步于世界上最高的红衫树林，赞叹大自然的壮丽雄奇。加州农业发达、制造业齐全，教育领先，文化产业在好莱坞的带领下欣欣向荣。如同我们的广东GDP常态化碾压大鹅，加州GDP也是日常乳法。一省抵五常，就是这么的霸气。在加州这样的热土上，最终诞生了美版中关村：硅谷！

接手这样一个经济发达的地区，里根的压力很大。不做出点成绩来，实在是不好意思竞选总统。所以上任之后，为表新朝雅政，里根带领加州政府推出了一系列产业激励政策，除了税收优惠之外，还为企业担保贷款。一时间各路豪杰齐聚加州，一派大众创业，万众创新的盛况。众多创业者中，加州大学伯克利分校和斯坦福大学的学生们，深受母校影响，多数选择在半导体领域创业，把公司选址在圣塔克拉拉谷，也就是今天的硅谷。1983年，世界上第一台小型电脑问世，随后创业的科技公司如雨后蘑菇一般冒了出来，每天都有创业者拎着笔记本，带着PPT穿梭于各家路风投资本的会议室。（这里是个故意为之的玩笑）

这天斯坦福大学的麦教授正在给学生们讲如何创业，当他讲到淘金热中牛仔裤成为爆款产品案例的时候，突然有了一个想法：如今的创业潮不就是淘金热吗？淘金者需要牛仔裤，创业者需要什么？需要钱！钱从哪儿来？从银行和风险投资基金来！大多数创业者只有创业点子和知识产权。但是银行只能理解财务报表和固定资产，也评估不了知识产权，所以这里不要说我们中国的银行是当铺思维，美国的银行其实一样只认固定资产!

但是评估知识产权对麦教授来说不是问题，所以他找到富国银行的两位大佬：罗杰.史密斯和比尔.比格斯塔夫。麦教授说：“硅谷有很多创意和技术充满颠覆行业的可能性，蕴含着巨大的商业价值。现在加州的银行只认固定资产，却不懂知识的价值。一边是风险投资基金的项目经理拿着钱找项目，一边是初创科技企业的创始人拿着专利找资金。如果我们在中间成立一家能理解科技公司发展逻辑、专业性的商业银行，就能抢占市场空白。筛选项目，对接风投，给有潜力的创业公司融资贷款。反过来再要求创业公司在我们这里开户，把暂时用不到的资金交给我们，然后再拿这些资金给风险投资基金融资。两位大佬瞬间灵魂领悟：风投出钱，企业出力，我们在中间，一道钱赚两道利息，麦教授你真是个老6！于是三人一拍即合，共同成立了一家专门服务于硅谷高科技初创企业和风险资本的风险借贷银行:SVB.

SVB对于创业公司采取跟投策略，对获得风险投资的企业，以第三方资本担保或者知识产权抵押的形式提供贷款。在八九十年代的硅谷，哪里的风投在开会，SVB的高管就在哪里。除了收取更高的利息，还能获取一定比例的股权。另外，SVB还对风险资本公司提供信贷支持，提供过桥贷款。随着硅谷在全球声名鹊起，麦教授的策略成功了，SVB在业内凭借差异化的竞争，和精细化的管理，开始稳健的增长。2017年，SVB总资产512亿美元，增长14.59%，2018年总资产569亿，增长11.15%，2019年710亿，增长24.71%。到这里，这家银行的发展都还算正常。然后，美联储QE了！2020年SVB总资产突破千亿达到1155亿美元，增长63%，2021年总资产2113亿，突破第二个千亿，增长83%。2022年总资产2117亿美元，增长2%。2023年2月，SVB名列《福布斯》“2023美国百大银行”榜单，加州第5、全美第16。然而谁也没想到，一个月之后SVB突然猝死，创业未半而中道崩殂……！这里面，到底发生了什么？

2、 被逼成投行的SVB

SVB说起来其实不是银行，虽然名字里挂着commercial bank，却没有银行牌照，它更像是一个银行、金融掮客和投行的缝合怪。总资产2000亿美元，下辖四个业务，SVB银行、SVB PB、SVB证券和SVB资本，这就导致了SVB的客户基数不大，但是资本规模很高，全员高净值人群。他们在SVB总计存了1754亿美元，加上SVB自有资产合计约2000亿美元。对此SVB的高管对此表现的比较淡定，毕竟100个人的2000亿 和1亿人的2000亿看起来都是2000亿。但毁灭的种子，就从这里埋下！

我们一起来看一下这个表格。以2020年为分水岭，之前SVB的资产扩张相对稳健，年均11%~24%，SVB证券的投资和SVB银行对外贷款之比例一直接近1：1。2020年之后，伴随美联储4轮QE,大量美元涌入市场，SVB开始快速扩张。无息存款与计息存款分别增长2.08倍和2.03倍，总资产扩张了1.98倍。但同时SVB对外贷款勉强增加了1倍，多出来的钱怎么办？都涌向SVB证券。SVB证券2年间增长了3.4倍，证券投资与贷款的比例突破了2：1，最高时期证券占到总资产的60.56%。然后美联储踩了刹车，开始加息！SVB的增长从83%迅速跌到了2%。屏幕前的你，是不是替SVB感到有点慌？对于一般企业来说，这就是休克啊？美联储政策大转向，投行高管心里都慌的一匹，满世界的搞对冲。但是SVB的高管很淡定，它对自己的投资组合非常自信。为什么呢？因为他持有的金融资产，要么是有国家信用兜底的优质债券，要么是有第三方硬担保的优质贷款,同时手里还有大量现金，看起来足以应付各种突发情况。然后美国市场用现实开始教育SVB，这把稳了，是反派最大的错觉！

当时，SVB证券持有1080亿美元国债、有政府兜底的MBS相关资产，以及150亿美元的现金。另外还有740亿有第三方担保和股权质押的优质贷款，风险资产不多，只有区区150亿。在SVB上下一片淡定之下，毁灭开始了。

2020~2021年间，SVB吸纳了大量低息和0息存款。SVB证券把这些存款用于购买国债和友商发行的5年期债券。利率1.2%~1.5%之间。按照1080亿美元的规模估算，如果金融环境不变，每年躺赚13~16亿美元。今年3月，美联加息到5%，就给SVB带来2个问题：

第一个问题来自SVB证券：SVB证券扩张最激进的时间是2021年和2022年，刚好美联储0利率，证券收益低于2%。然后今年美联储一下加息到5%！那证券收益不到2%，融资成本超过5%很多证债券就出现了3%的浮亏！但是SVB还是很淡定，他持有的都是优质资产，美联储的利率也不可能一直这么高，只要不违约，持有到期还是赚。但是他忽略了第二个问题。

第二个问题来自SVB银行，准确的说是SVB银行的客户：银行是杠杆经营，根据巴塞尔协议III，核心资本充足率最低8%，也就是12.5倍杠杆。拿别人的钱去生钱，听着是不是很刺激？所以银行会选择分散经营，和单一客户的交易规模不超过总规模的2%，同时有3~5个大客户一起蒸发，问题也不大。同时银行还有大规模个人客户和信用卡客户，风险非常分散。但是SVB不同，客户都是独角兽和大资本，资金动辄几十、上百亿的那种。友商利率每提升1个点，他们一年就少赚几千万！所以美联储加息，客户就来提款转投利率更高的银行，然后SVB银行就没钱了。Comment by 人民大学张大明_企业家培训咨询: A

SVB虽然只有150亿现金，为了维持资本充足率，3月9日出售了210亿美元的未到期抵押贷款支持证券（MBS），于是这部分浮亏就变成了实亏，一共是18亿！SVB证券持有1200亿证券，资产规模2118亿，这点亏损连零头都算不上。但是他的客户不是这么算的！

按照银行12.5倍的杠杆算，总资本亏损2%，银行就亏损25%，亏损个8%，银行就人间蒸发了！所以这笔亏损加杠杆击穿了SVB的资本金，客户们收到预警后立刻得出了一个共识：SVB不安全。此时SVB证券手里还持有910亿美元长期国债和资产抵押债券，他还有翻盘的机会。这时候SVB的CEO，Greg Becker搞了一个骚操作，他一边对外拼命承诺SVB资产安全，只要等到资产兑付就会盈利。一边自己狂甩SVB的股票套现。你这一套放在二级市场欺负韭菜也就算了，SVB银行的客户不是手眼通天的风险资本，就是纳斯达克上市的史诗级镰刀，这种小花招怎么可能逃过他们的眼睛？然后就引发了挤兑潮。再然后SVB就真的完了。3月10号开盘,SVB股价狂泻60%！！连夜宣布破产！

3、 SVB破产的深层思考

SVB破产，暴露出美国金融市场万亿级别的风险。引发这次银行破产风波的直接原因，耶伦说了，是美联储激进的加息，而更根源的因素，在于美元规模远超美国本体经济，日渐失去扩张弹性。而美国用于融资的美债，现在也出了大问题。在SVB破产事件中，还真的有人一定要和中国牵扯上点什么,比如一开头那位。但是这一次还真是怪不上中国！

美国财政部长已经定调了，SVB倒闭于美联储加息！美联储加息是因为美元扩张失去弹性，美元扩张失去弹性是因为美债发行不利，而美债发行不利是因为美联储加息，一个神奇的自我攻略循环对不对？过去美国人缺钱了，就发债融资。老布什执政时期，美债收益率一度达到9%，被认为是全球最安全的投资之一。但是随着美债规模不断推高，对美债安全的信仰也开始垮塌。去年8月，美债规模突破30万亿的时候，我曾经出过一期视频，现在不过5个月，美债接近32万亿。有论调说美联储激进加息，是因为以中国为首的国家不再接受美债所导致的，也对也不对。

说它对，是因为美联储加息，确实有美债的因素。加息就是为了拢钱，拢钱是因为缺钱，缺钱是因为美债卖的不好，所以美联储加息是被美债逼的。说它不对，是因为美债最大的持有者还是美国人自己，中国虽然号称第二大持有国，也不过2%~4%。所谓的中国抛售，也不过3000亿左右，不到总量的1%。美债收益1.2%，银行活期利率5%，是个人都知道该怎么选，就算中国人不抛，美国人自己也抛。说这能影响到美国金融稳定，未免也太瞧不起阿米利卡了。只能说天作孽尤可恕，自作孽不可活。

2023年3月10日夜，SVB破产；在欧美金融市场引发了一场短暂而剧烈的风暴。3月11日欧洲股市和美国银行股齐跌。第一共和银行跌73.02%，阿莱恩斯西部银行跌82.476%，客户合众银行跌56.82%.......嘉信、高盛、摩根、花旗等理财机构集体受拖累下跌。银行门口拖着拉杆箱取钱的储户排成长队，挤兑潮病毒般在银行间蔓延……5天内3家银行破产。危机蔓延时，世界灯塔的挤兑与第三世界没有任何区别。再之后，财政部出面提供现金，无限制为储户存款托底。看起来一场危机被及时制止了，这次替金融机构堵窟窿的又是纳税人。

过去，美国媒体黑中国的理由一直五花八门，比如著名的：“中国人每吃一口肉，亚马逊雨林就冒出一股浓烟。”但是这次，恐怕也不好意思说：“中国人每拒绝一份美债，阿米利卡的大地上就倒闭一家银行吧？”