作者|张仕元
绿色指数科技创始人、看懂APP专家
新奥股份在过去的一段时间里面，从一家体量比较小的煤化工的上市公司，一步一步的叠变成了，我国天然气行业举足轻重的全产业链的龙头企业，他的半年报，能够反映出来一些行业的变迁的规律，也预示了这家公司重新开启了一个新的发展阶段。
在新奥发布的中报中，有几个关键的指标，它的营业收入，实现了比上年同期41%的增长，这体现了一个非常好的经营态势，跟去年相比，也有比较小幅的一个增长，去年同期的增长率达到了34.83%，增速比去年更快了。

关于利润，归属上市公司股东的净利润比同期下降了26.10%。同时，额外披露了归属上市公司股东核心利润的这样一个数据，这个指标跟利润的变动方向是相反的，它实现了48.85%的一个增长，报告期所实现的核心利润，是达到了22.58亿元人民币。

看到这样的一个数据，很多朋友应该会有疑问，为什么这样高速增长的营业收入，却没有取得相应增速的一个净利润的增长？公司会不会步入了一种增收却不增利的增长的陷阱？
在公司报表中披露的这个核心利润到底是什么？A股的财务信息披露过程中的净利润，是一般意义上认为的，公司盈利的指标，而不会出现一个所谓核心利润的会计报告的口径。接下来，我就这一话题，跟大家做进一步的这个剖析和分享。
核心利润这个概念，我们从19号披露的新奥能源的中报中找到了定义，核心利润被解释为撇除出了其他收益以及亏损，不包括商品衍生合同未变现的结算金额，在这个报告中，它达到了10.14亿元人民币的数量级金额。

这个核心利润所产生的差异，实际上是因为新奥能源这家港股上市公司，在之前几年持续发行美元债券所形成的汇兑的损益，给公司带来的利润方面的一些影响，这个情况，在新奥股份的中报的第16页财务报表的附注中，也进行了相应的解释。主要解释为，财务费用本期较上年同期增加916.98%，是因为人民币贬值，所属子公司持有的美元债务产生的汇兑损失所导致的。

在这张财务报表相关科目变动分析表中，还有两个科目，值得关注。其中一个是公允价值的变动收益，附注中给出的解释，是由于本报告期所属子公司持有的衍生金融工具的公允价值下跌，所以产生了公允价值的波动，减少了3.4亿元人民币，另外一个比较大幅的变动比例，是它的信用减值损失，较上年同期增加了1.05亿元。公司解释为，是由于所属子公司的应收款项余额较大，较全年同期增加，计提的减值准备相应增加所致。
那接下来，我们重点就对于本次净利润影响最大的财务费用进行分析。这次报表中所体现出的去年同期的差异，实际上就指向了2021年的6月30号和2022年的6月30号，这两个节点的人民币汇率的变化情况。因为我国会计信息披露的要求，实际上汇兑的损益要能够体现在报表上，需要在报表的期末，根据当时人民币兑美元的中间价的汇率进行相应的核定，根据查询相应的汇率走势，我们发现，在去年6月30号的时候，汇率的中间价是6.4601，而在今年，已经变成了6.7114，贬值了3.89%。

在这样一个变动的幅度下，实际上公司所持有的美元债务余额越高，可能带来的汇兑损失的金额就会越大。通过翻阅过去一段时期新奥在美元发债的信息披露，实际上，新奥能源目前所持有的所对外发行的美元债券的总额，已经达到了18.65亿美元，在去年同期，是18.9亿美元，虽然看起来没有发生什么太大的变化，但是将近4%的波动，换算出人民币，那确确实实也带来了不小的一个影响。相应的公司也做了一部分的套保，因此也会产生相应的影响。

套保，除了针对于公司的美元债务之外，实际上，过去几年，新奥通过大力的推进LNG的国际贸易业务，也操作了大量的商品衍生品的纸货贸易，来对于它的贸易的纸张投盾进行相应的套保。因此，我们未来可以预见到，来自于汇率以及大宗商品价格的波动，对于新奥这样一家LNG贸易分销的全产业的公司，已经变成了一个非常重要的风险管理的工具，从财务报表反映出来的波动，可能会对某些阶段性的利润产生一些影响，但是如果拉长时间周期来看，它实际上对公司保持健康的现金流有一定的的作用。
通过刚才的剖析，我们大概能够了解，新奥能源为什么出现了增收不争利的情况，实际上并不是因为它的主营业务出现了什么不好的变化，而是源于他现有的公司的资本结构，以及来自于人民币对美元汇率的影响，和这个国际贸易向下，天然气的衍生品套期保值的影响，给公司的阶段性的利润带来一些负面的的冲击，在基本面上来看，这家公司，随着覆盖了天然气的全产业链，目前正处在一个相对稳健，而且具有很好的成长性的发展阶段。