摘要：“隆基绿能”作为走向全球的光伏龙头企业，面临着巨大的机遇与挑战。隆基绿能若想夯实海外市场的领先地位，继续增加外销收入以及外销占比，那么便不可忽视汇率变化带来的影响。

作者|简嘉俊

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随着当下新能源的兴起，以及各项光伏政策出台，无论是传统的光伏企业，还是跨界开展光伏业务的企业，都分了一杯羹。但是，在光伏全球化的背景下，除了国内供需关系以及各地政府扶持政策的影响外，国际间博弈、全球宏观经济变化、国际市场需求等也是企业经营过程中需要考虑的重要因素。隆基绿能科技股份有限公司（以下简称“隆基绿能”）作为走向全球的光伏龙头企业，亦是面临着更大的机遇与挑战。

隆基绿能在8月25日公布了2022年半年度财报，在整个光伏行业向好的前提下，作为产业一体化的龙头企业，今年上半年度的业绩也是相当靓丽。隆基绿能上半年实现营业收入约504.17亿元，同比增长43.64%；实现归属于上市公司股东的净利润约64.81亿元，同比增长29.79%。

作为布局全球的光伏企业，近年来隆基绿能海外收入的规模以及占比也在逐步提高，其海外地区主营业务收入从2019年末约126亿元上升至2021年年末约380亿元，占比也从2019年的38.38%上升至2021年年末的46.89%。由于海外业务主要通过美元、欧元、日元等外币结算，因此潜在的汇率风险不容忽视。

根据隆基绿能近几年财报显示，其汇兑损益波动较大，对净利润造成一定的影响。以下为具体数据：

隆基绿能汇兑损益与营业收入对比如下：

图1：隆基绿能汇兑损益与营收对比图（单位：万元）

通过上述数据可以发现，汇率变化对隆基绿能的经营造成一定的影响，而且随着汇率变化幅度的增加，以及海外销售收入的增加，影响程度也越来越大。特别是目前受美国加息缩表影响，加之隆基绿能具有一定的规模效应，后续汇兑损益的波动可能会被进一步放大。

根据隆基绿能2022年上半年度财报显示，如果将其期末所持有的外币金融资产和外币金融负债折算为人民币金额，并进行压力测试，在其他因素不变的情况下，若人民币对美元升值或贬值4%，则其净利润将减少或增加约4.57亿元。

2022年上半年，美元/人民币汇率从年初的6.35到年中的6.75，变化近6.3%，而隆基绿能在2022年上半年归属于上市公司股东的净利润约为64.81亿元。按照压力测试口径计算，上半年汇率变化约产生7.20亿元的利润，占整体利润约11.11%。

下图为2021年6月1日至2022年8月30日期间，USDCNH变化情况。一年左右的时间内，涨幅约8.65%，振幅约9.83%，剧烈的汇率波动会对利润造成较大的影响。

图2：USDCNH变化情况

此外，除了美元汇率变化，隆基绿能亦持有一定的欧元、日元、澳元等外币，不同币种的汇率变化都将持续影响着隆基绿能的经营情况。当然，目前隆基绿能的美元占比还是最大的，所以影响程度也是最深的。

而在光伏行业中，晶澳太阳能科技股份有限公司（以下简称“晶澳科技”）同样是产业一体化的头部企业，而且也是一家具有丰富外汇套保经验的企业，十分值得借鉴学习。

近几年，晶澳科技的境外销售规模约占总营收的60%至70%，境外销售的营收也是百亿级的规模，其亦持有一定规模的美元、欧元、日元等外币。

在外销规模以及外销占比方面，晶澳科技与隆基绿能十分相似。但与隆基绿能不同的是，晶澳科技在近几年积极利用外汇衍生品对冲汇率风险。以下为具体对冲情况：

通过上述数据可以发现，晶澳科技的汇兑损益对净利润的影响程度远大于隆基绿能。但是晶澳科技通过远期结售汇的对冲方式，一定程度上减轻了汇率波动的影响，大幅度降低了汇兑损益的不良影响，实现稳健经营。

其实，当企业具有一定规模的海外收入时，都需要在汇率上进行有效的风险管理。特别是目前美联储加息，中国逆周期调控，汇率波动较大，汇率风险管理更显重要。

为此，隆基绿能若想夯实海外市场的领先地位，继续增加外销收入以及外销占比，那么便不可忽视汇率变化带来的影响。

图3：隆基绿能关于衍生品方面的公告

其实，隆基绿能在2019年4月后，多次发布拟开展外汇衍生品交易的公告，计划利用外汇衍生品规避汇率波动风险，但截止至2022年年中，其仍未开展具有一定规模的外汇套保。

不过，2022年8月25日，隆基绿能公告制定《证券投资与衍生品交易管理制度》，其中内容包括约束衍生品交易用途、规范衍生品交易行为、明确衍生品交易的管理与风控等。想必是隆基绿能计划将外汇套保提上日程，进行汇兑损益的风险管理。

不过，制定制度，也仅仅只是第一步。外汇套保方案的有效程度、落实程度、风控程度，都是需要不断的摸索以及经验积累。所以对于隆基绿能汇兑损益管理的效果评价，还需要进行持续关注。