我们一直提倡长期投资，主张依靠“复利效应”实现财富的积累。但实际执行过程中，很多投资者坚持不下去。其中一个很重要的原因，就是市场调整的幅度超出投资者的承受能力，进而做出一些不理智的决策，如高买低卖、割肉离场等。

因此，控制波动是迈向成功投资的一堂必修课。不过，风险和收益相伴而生，波动是市场的常态。我们无法完全规避波动，但可以通过努力将波动控制在一定范围内，从而与自己的风险承受能力相匹配。

波动的来源主要有以下三种：一是资产自身质地变化引发价格波动；二是外部“黑天鹅”事件冲击，导致投资者过度悲观，从而形成错误定价；三是系统性风险爆发，整个市场走弱加剧资产价格波动。为了应对波动，投资者需要掌握一些方法和技巧。以下几种思路，是已经经历实践检验过的有效的方法。

01

组合投资，进行多元化配置

每一类资产都有自己的牛熊周期轮回，重仓押注某一类甚至某一只基金的投资方法有望博取短期高收益。但盈亏同源，一旦出现调整，波动幅度也较大，会对收益造成严重侵蚀，扰乱心态，有可能忍受不了浮亏割肉出局。进行大类资产配置，或者在组合中配置相关性弱或负相关的品种，可以明显降低波动。

具体到基金组合构建上，可以配置投资方向不同、风险收益特征不同、相关性较弱的各类品种。比如比较简单的就是进行股债（权益基金、债券基金）平衡配置。能力圈广的投资者，也可以进行全球化配置。比如，纳入投资海外市场的QDII基金，或者少量投资大宗商品、抗通胀属性较强的黄金基金、原油基金等。

进行多元化投资时，也要讲求分散和集中的平衡。过度集中会增强对行情的把握能力，同时也会加大波动。而过于分散，则可能会导致对行情的把握能力降低，失去收益快速提升的机会。

02

仓位调整，适当规避大级别的回撤

我们一直提倡淡化择时，因为预测短期市场走势是难度非常高的事情。做好了能够扩大战果，做不好也会让收益受损。不过对于一些有能力、有经验的投资者可以在关键时刻进行一些仓位的调整，做一些大周期的择时。尤其在行情明显过热时，提早进行仓位调整，可以适当规避大级别调整带来的超预期波动。

比如在2015年中、2018年初、2021年底，市场经过快速上涨后，估值偏高，明显过热，当时如果能够果断降低仓位，那么将大大降低牛转熊、高位下跌所带来的冲击。

这种方法的难点在于，减仓时点难以和市场顶部完全重合，在市场最后的疯狂中难免会有失落感，动摇轻仓规避风险的计划，这时候就看自己的理智能否战胜想要赚更多钱的欲望了。

03

选择低波动的稳健品种

对于稳健型的投资者来说，进入市场的初心就是承担有限风险的前提下，让资产稳步的增值，如果本身没有过多的时间和精力进行研究和投资管理，就可以在选基金的时候将回撤、波动率这些指标作为重要的标准，直接选择稳健型产品，比如固收+、偏债混合型基金、股债平衡型基金等。

稳健型基金，在成立之初就确定了相应的管理思路，多数都是强调在风险控制的基础上，去追求更好的收益。即使在牛熊轮换中，也能长期保持波动较小的特征。像固收+产品，以债券收益打底、少量权益收益增强，本身就有抗波动的特征；偏债混合型基金、股债平衡型基金则预先设定股债比例，根据行情变化进行动态平衡。

04

选择注重控制回撤的选手

风险和收益是一对矛盾体，但是并不妨碍市场上有这样一类出色的基金经理。他们管理的基金虽然并非波动较低的类型，但是通过自己的投资能力，往往能够在人声鼎沸、风险积聚的关键时刻做好风险防控。这种基金展示出涨时能涨、跌时抗跌的特征，多轮牛熊周期之后，积累起可观的收益。

比如，同样是成长风格，有的基金经理通过高度分散的持仓，将波动控制在较低的范围。还有的基金经理对股债两大市场有深的研究，能够精准的判断两类资产性价比的变化，进行估值切换、调整股债的配比，行情好时重仓，行情过热时及时撤退。当然这类基金经理是非常稀缺的，挖掘起来难度相当高。

05

交易层面，用时间来换空间

资本市场周期轮回是定律，即使是再优秀的资产，一旦涨上高位，蕴含的风险也大于机会。所以我们一直强调“高不买”，就是在交易层面采取适当的方式，降低波动。

除此之外，在交易层面还有很多方式有助于降低组合波动。比如，采用分批买入的投资方式，慢慢积累份额。或者在市场热度较低、估值较低的时候加大买入力度，市场热度较高、估值较高的时候减小买入力度，甚至卖出。更加简单的，可以采用定投的方式，定期定额或者定期不定额进行买入。

相比于一次性买入和卖出的方式，上述交易方式拉长了时间，放弃了短期博取高收益的想法，是用时间换空间的方式。

我们前面说过，波动并非风险，把握好了波动，也可以成为收益的来源。波动大的品种，在处于低位时介入，往往未来预期收益空间也大。因此除了寻找各种方法来降低波动之外，作为投资者，也需要不断提高自身的承受能力，在市场波动来临时，克制住恐慌的情绪，镇定从容挖掘其中的机会。

比如投资者一定要做好家庭资产的管理，用长期不用的闲置资金进行投资，这是让自己保持从容的方式之一。还要耐心去寻找真正优质的基金。因为优质的资产具备不断创新高的能力。眼前再大的波动，回过头来看，都是没有什么大不了的。

对大多数投资者而言，要放弃一些像“挨刀时溜，吃肉时在”这种不切实际的想法，坦然面对调整。既要有热情拥抱牛市，也要有气度接受熊市。

本文转自微信公众号“二鸟说（twobird2017）”，文中观点仅为作者本人观点，不代表中欧基金观点或投资建议。

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